高盛預(yù)測美股未來十年回報率低至3%

高盛上周表示，隨著投資者轉(zhuǎn)向包括債券在內(nèi)的其他資產(chǎn)以尋求更好的回報，美股未來十年的表現(xiàn)可能難以保持過去十年的高水平。高盛策略師David Kostin等人預(yù)測,，標普500指數(shù)未來十年的年化名義總回報率將僅略高于3%,，而過去十年這一數(shù)值為13%,，長期平均水平為11%。高盛預(yù)測美股未來十年回報率低至3%,！

然而,，高盛的觀點遭到許多華爾街人士質(zhì)疑。摩根大通分析師預(yù)計,，盡管市盈率可能會下降,，但美國大盤股仍將是投資組合的核心部分，未來10-15年的年化回報率為6.7%,。摩根大通財富管理公司全球主管認為,，更健康的宏觀和企業(yè)基本面將為投資者提供更穩(wěn)固的資本配置時機。摩根大通團隊對人工智能帶來的收入增長和利潤率提升持樂觀態(tài)度,，特別是對于那些在該技術(shù)上投入巨資的大公司,。

近期關(guān)于提高生產(chǎn)率、強勁的利潤率和健康的盈利增長的話題備受關(guān)注,。Yardeni Research創(chuàng)始人Ed Yardeni也預(yù)計這些趨勢將在未來幾年推動美股走高,。他主張股市將迎來類似咆哮二十年代的繁榮，理由是生產(chǎn)力持續(xù)增長,。他認為，如果美國經(jīng)濟每年增長3%,，通脹率降至2%左右,，未來十年股市的平均年回報率應(yīng)接近11%。

Ed Yardeni指出,，很難想象標普500指數(shù)未來的總回報率只有3%,，再投資股息的復(fù)利就遠高于此。如果當(dāng)前趨勢繼續(xù)下去,，他看到了一個場景,，即咆哮二十年代的股市繁榮將延續(xù)到下一個十年，這與高盛的保守觀點相悖,。他表示,，如果收益和股息繼續(xù)保持穩(wěn)健的增長速度，并因技術(shù)引領(lǐng)的生產(chǎn)力增長而提高利潤率,，那么美國股市面臨即將到來的失落十年的可能性不大,。

Datatrek Research聯(lián)合創(chuàng)始人Nicholas Colas對美國股市的現(xiàn)狀和未來走勢感到鼓舞。他認為,，標普500指數(shù)的下一個十年將充滿世界級且盈利的公司,，還有更多公司在等待上市,。他表示，未來十年,，標普500指數(shù)的回報率將至少達到10.6%的長期平均水平,，甚至可能更高。歷史數(shù)據(jù)顯示,，標普500指數(shù)回報率低于3%的情況總是有非常具體的催化劑來解釋,，如大蕭條、20世紀70年代的石油危機及其后續(xù)影響,、以及全球金融危機等,。如果沒有類似的危機，低回報率很難與近一個世紀的歷史數(shù)據(jù)吻合,。

Ritholtz Wealth Management聯(lián)合創(chuàng)始人Barry Ritholtz認為,，預(yù)測未來10年發(fā)生這樣或那樣的經(jīng)濟災(zāi)難不太可能。準確預(yù)測未來十年會發(fā)生什么非常困難,，高盛在其報告中也強調(diào)了這一點,。同時，正如Ed Yardeni和Nicholas Colas所言,，預(yù)測低回報和高回報都有充分的理由,。

上周公布的幾個宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟仍具有韌性，包括信用卡消費數(shù)據(jù)穩(wěn)定,、初請失業(yè)金人數(shù)下降,、消費者情緒改善等。但也有一些不利因素,，如成屋銷售下降,、抵押貸款利率上升、辦公室相對空曠,。世界大型企業(yè)聯(lián)合會的2024年第四季度CEO信心指數(shù)顯示,，樂觀情緒正在降溫，首席執(zhí)行官們對自己行業(yè)的前景信心下降,。

此外,，美國商業(yè)投資活動上升，9月不含飛機的非國防資本財訂單（即核心資本支出或商業(yè)投資）增長0.5%,，至創(chuàng)紀錄的740.5億美元,。雖然增長率已經(jīng)趨于平穩(wěn)，但在未來幾個月里,，它們將繼續(xù)顯示出經(jīng)濟的強勁勢頭,。美國大多數(shù)州仍在增長；近期GDP增長預(yù)期仍為正值,，亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行的GDPNow模型顯示,，第三季度實際GDP增長率將達到3.3%,。

美國經(jīng)濟仍然具有韌性，受到非常健康的消費者和企業(yè)資產(chǎn)負債表支撐,。美聯(lián)儲已將重點轉(zhuǎn)向支持勞動力市場,。盡管硬經(jīng)濟數(shù)據(jù)與軟情緒數(shù)據(jù)脫鉤，但重要的是硬經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)保持堅挺,。分析師預(yù)計,，美國股市的表現(xiàn)可能會超過美國經(jīng)濟，這得益于正的經(jīng)營杠桿,。自大流行以來,，企業(yè)積極調(diào)整成本結(jié)構(gòu)，進行了戰(zhàn)略性裁員和新設(shè)備投資,，包括由人工智能驅(qū)動的硬件,。這些舉措帶來了正的經(jīng)營杠桿，意味著在經(jīng)濟降溫的情況下,，適度的銷售增長正在轉(zhuǎn)化為強勁的盈利增長,。

當(dāng)然，仍然存在一些風(fēng)險,，如美國政治的不確定性,、地緣政治動蕩、能源價格波動等,。但就目前而言,，沒有理由相信經(jīng)濟和市場將面臨無法克服的挑戰(zhàn)。長期博弈仍然是不敗的,，長期投資者可以預(yù)期這種勢頭將繼續(xù)下去,。