高盛預測美股未來十年回報率低至3%

高盛上周表示,，隨著投資者轉向包括債券在內(nèi)的其他資產(chǎn)以尋求更好的回報,，美股未來十年的表現(xiàn)可能難以保持過去十年的高水平。高盛策略師David Kostin等人預測,，標普500指數(shù)未來十年的年化名義總回報率將僅略高于3%,，而過去十年這一數(shù)值為13%，長期平均水平為11%,。高盛預測美股未來十年回報率低至3%,！

然而，高盛的觀點遭到許多華爾街人士質(zhì)疑,。摩根大通分析師預計,，盡管市盈率可能會下降，但美國大盤股仍將是投資組合的核心部分,，未來10-15年的年化回報率為6.7%,。摩根大通財富管理公司全球主管認為，更健康的宏觀和企業(yè)基本面將為投資者提供更穩(wěn)固的資本配置時機,。摩根大通團隊對人工智能帶來的收入增長和利潤率提升持樂觀態(tài)度,，特別是對于那些在該技術上投入巨資的大公司。

近期關于提高生產(chǎn)率,、強勁的利潤率和健康的盈利增長的話題備受關注,。Yardeni Research創(chuàng)始人Ed Yardeni也預計這些趨勢將在未來幾年推動美股走高。他主張股市將迎來類似咆哮二十年代的繁榮，理由是生產(chǎn)力持續(xù)增長,。他認為,，如果美國經(jīng)濟每年增長3%，通脹率降至2%左右,，未來十年股市的平均年回報率應接近11%,。

Ed Yardeni指出，很難想象標普500指數(shù)未來的總回報率只有3%,，再投資股息的復利就遠高于此,。如果當前趨勢繼續(xù)下去，他看到了一個場景,，即咆哮二十年代的股市繁榮將延續(xù)到下一個十年,，這與高盛的保守觀點相悖。他表示,，如果收益和股息繼續(xù)保持穩(wěn)健的增長速度,，并因技術引領的生產(chǎn)力增長而提高利潤率，那么美國股市面臨即將到來的失落十年的可能性不大,。

Datatrek Research聯(lián)合創(chuàng)始人Nicholas Colas對美國股市的現(xiàn)狀和未來走勢感到鼓舞,。他認為，標普500指數(shù)的下一個十年將充滿世界級且盈利的公司,，還有更多公司在等待上市,。他表示，未來十年,，標普500指數(shù)的回報率將至少達到10.6%的長期平均水平,，甚至可能更高。歷史數(shù)據(jù)顯示,，標普500指數(shù)回報率低于3%的情況總是有非常具體的催化劑來解釋,，如大蕭條、20世紀70年代的石油危機及其后續(xù)影響,、以及全球金融危機等。如果沒有類似的危機,，低回報率很難與近一個世紀的歷史數(shù)據(jù)吻合,。

Ritholtz Wealth Management聯(lián)合創(chuàng)始人Barry Ritholtz認為，預測未來10年發(fā)生這樣或那樣的經(jīng)濟災難不太可能,。準確預測未來十年會發(fā)生什么非常困難,，高盛在其報告中也強調(diào)了這一點。同時,，正如Ed Yardeni和Nicholas Colas所言,，預測低回報和高回報都有充分的理由。

上周公布的幾個宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟仍具有韌性,，包括信用卡消費數(shù)據(jù)穩(wěn)定,、初請失業(yè)金人數(shù)下降,、消費者情緒改善等。但也有一些不利因素,，如成屋銷售下降,、抵押貸款利率上升、辦公室相對空曠,。世界大型企業(yè)聯(lián)合會的2024年第四季度CEO信心指數(shù)顯示,，樂觀情緒正在降溫，首席執(zhí)行官們對自己行業(yè)的前景信心下降,。

此外,，美國商業(yè)投資活動上升，9月不含飛機的非國防資本財訂單（即核心資本支出或商業(yè)投資）增長0.5%,，至創(chuàng)紀錄的740.5億美元,。雖然增長率已經(jīng)趨于平穩(wěn)，但在未來幾個月里,，它們將繼續(xù)顯示出經(jīng)濟的強勁勢頭,。美國大多數(shù)州仍在增長；近期GDP增長預期仍為正值,，亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行的GDPNow模型顯示,，第三季度實際GDP增長率將達到3.3%。

美國經(jīng)濟仍然具有韌性,，受到非常健康的消費者和企業(yè)資產(chǎn)負債表支撐,。美聯(lián)儲已將重點轉向支持勞動力市場。盡管硬經(jīng)濟數(shù)據(jù)與軟情緒數(shù)據(jù)脫鉤,，但重要的是硬經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)保持堅挺,。分析師預計，美國股市的表現(xiàn)可能會超過美國經(jīng)濟,，這得益于正的經(jīng)營杠桿,。自大流行以來，企業(yè)積極調(diào)整成本結構,，進行了戰(zhàn)略性裁員和新設備投資,，包括由人工智能驅(qū)動的硬件。這些舉措帶來了正的經(jīng)營杠桿,，意味著在經(jīng)濟降溫的情況下,，適度的銷售增長正在轉化為強勁的盈利增長。

當然,，仍然存在一些風險,，如美國政治的不確定性、地緣政治動蕩、能源價格波動等,。但就目前而言,，沒有理由相信經(jīng)濟和市場將面臨無法克服的挑戰(zhàn)。長期博弈仍然是不敗的,，長期投資者可以預期這種勢頭將繼續(xù)下去,。