高盛預(yù)測(cè)美股未來(lái)十年回報(bào)率低至3%

高盛上周表示,，隨著投資者轉(zhuǎn)向包括債券在內(nèi)的其他資產(chǎn)以尋求更好的回報(bào),，美股未來(lái)十年的表現(xiàn)可能難以保持過(guò)去十年的高水平,。高盛策略師David Kostin等人預(yù)測(cè)，標(biāo)普500指數(shù)未來(lái)十年的年化名義總回報(bào)率將僅略高于3%,，而過(guò)去十年這一數(shù)值為13%,，長(zhǎng)期平均水平為11%,。高盛預(yù)測(cè)美股未來(lái)十年回報(bào)率低至3%,！

然而,，高盛的觀點(diǎn)遭到許多華爾街人士質(zhì)疑。摩根大通分析師預(yù)計(jì),，盡管市盈率可能會(huì)下降，但美國(guó)大盤股仍將是投資組合的核心部分,，未來(lái)10-15年的年化回報(bào)率為6.7%,。摩根大通財(cái)富管理公司全球主管認(rèn)為，更健康的宏觀和企業(yè)基本面將為投資者提供更穩(wěn)固的資本配置時(shí)機(jī),。摩根大通團(tuán)隊(duì)對(duì)人工智能帶來(lái)的收入增長(zhǎng)和利潤(rùn)率提升持樂觀態(tài)度,，特別是對(duì)于那些在該技術(shù)上投入巨資的大公司。

近期關(guān)于提高生產(chǎn)率,、強(qiáng)勁的利潤(rùn)率和健康的盈利增長(zhǎng)的話題備受關(guān)注,。Yardeni Research創(chuàng)始人Ed Yardeni也預(yù)計(jì)這些趨勢(shì)將在未來(lái)幾年推動(dòng)美股走高,。他主張股市將迎來(lái)類似咆哮二十年代的繁榮,，理由是生產(chǎn)力持續(xù)增長(zhǎng),。他認(rèn)為,，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)每年增長(zhǎng)3%,，通脹率降至2%左右,，未來(lái)十年股市的平均年回報(bào)率應(yīng)接近11%。

Ed Yardeni指出,，很難想象標(biāo)普500指數(shù)未來(lái)的總回報(bào)率只有3%，再投資股息的復(fù)利就遠(yuǎn)高于此,。如果當(dāng)前趨勢(shì)繼續(xù)下去,，他看到了一個(gè)場(chǎng)景，即咆哮二十年代的股市繁榮將延續(xù)到下一個(gè)十年，這與高盛的保守觀點(diǎn)相悖,。他表示,，如果收益和股息繼續(xù)保持穩(wěn)健的增長(zhǎng)速度，并因技術(shù)引領(lǐng)的生產(chǎn)力增長(zhǎng)而提高利潤(rùn)率,，那么美國(guó)股市面臨即將到來(lái)的失落十年的可能性不大,。

Datatrek Research聯(lián)合創(chuàng)始人Nicholas Colas對(duì)美國(guó)股市的現(xiàn)狀和未來(lái)走勢(shì)感到鼓舞,。他認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)的下一個(gè)十年將充滿世界級(jí)且盈利的公司,，還有更多公司在等待上市,。他表示，未來(lái)十年,，標(biāo)普500指數(shù)的回報(bào)率將至少達(dá)到10.6%的長(zhǎng)期平均水平,，甚至可能更高。歷史數(shù)據(jù)顯示,，標(biāo)普500指數(shù)回報(bào)率低于3%的情況總是有非常具體的催化劑來(lái)解釋,，如大蕭條、20世紀(jì)70年代的石油危機(jī)及其后續(xù)影響,、以及全球金融危機(jī)等,。如果沒有類似的危機(jī)，低回報(bào)率很難與近一個(gè)世紀(jì)的歷史數(shù)據(jù)吻合,。

Ritholtz Wealth Management聯(lián)合創(chuàng)始人Barry Ritholtz認(rèn)為,，預(yù)測(cè)未來(lái)10年發(fā)生這樣或那樣的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難不太可能。準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)十年會(huì)發(fā)生什么非常困難,，高盛在其報(bào)告中也強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn),。同時(shí)，正如Ed Yardeni和Nicholas Colas所言,，預(yù)測(cè)低回報(bào)和高回報(bào)都有充分的理由,。

上周公布的幾個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有韌性，包括信用卡消費(fèi)數(shù)據(jù)穩(wěn)定,、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降、消費(fèi)者情緒改善等,。但也有一些不利因素,，如成屋銷售下降、抵押貸款利率上升,、辦公室相對(duì)空曠,。世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)的2024年第四季度CEO信心指數(shù)顯示，樂觀情緒正在降溫,，首席執(zhí)行官們對(duì)自己行業(yè)的前景信心下降,。

此外，美國(guó)商業(yè)投資活動(dòng)上升,，9月不含飛機(jī)的非國(guó)防資本財(cái)訂單（即核心資本支出或商業(yè)投資）增長(zhǎng)0.5%,，至創(chuàng)紀(jì)錄的740.5億美元。雖然增長(zhǎng)率已經(jīng)趨于平穩(wěn),，但在未來(lái)幾個(gè)月里,，它們將繼續(xù)顯示出經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁勢(shì)頭,。美國(guó)大多數(shù)州仍在增長(zhǎng)；近期GDP增長(zhǎng)預(yù)期仍為正值,，亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的GDPNow模型顯示,，第三季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)率將達(dá)到3.3%。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然具有韌性,，受到非常健康的消費(fèi)者和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表支撐,。美聯(lián)儲(chǔ)已將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向支持勞動(dòng)力市場(chǎng)。盡管硬經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與軟情緒數(shù)據(jù)脫鉤,，但重要的是硬經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)保持堅(jiān)挺,。分析師預(yù)計(jì)，美國(guó)股市的表現(xiàn)可能會(huì)超過(guò)美國(guó)經(jīng)濟(jì),，這得益于正的經(jīng)營(yíng)杠桿,。自大流行以來(lái)，企業(yè)積極調(diào)整成本結(jié)構(gòu),，進(jìn)行了戰(zhàn)略性裁員和新設(shè)備投資,，包括由人工智能驅(qū)動(dòng)的硬件。這些舉措帶來(lái)了正的經(jīng)營(yíng)杠桿,，意味著在經(jīng)濟(jì)降溫的情況下,，適度的銷售增長(zhǎng)正在轉(zhuǎn)化為強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)。

當(dāng)然,，仍然存在一些風(fēng)險(xiǎn),，如美國(guó)政治的不確定性、地緣政治動(dòng)蕩,、能源價(jià)格波動(dòng)等,。但就目前而言，沒有理由相信經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)將面臨無(wú)法克服的挑戰(zhàn),。長(zhǎng)期博弈仍然是不敗的,，長(zhǎng)期投資者可以預(yù)期這種勢(shì)頭將繼續(xù)下去。