國(guó)際金價(jià)沖向3000美元大關(guān),，金店閉店潮還未結(jié)束高金價(jià)抑制消費(fèi)(3)

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2024-11-01 07:52:00 第一財(cái)經(jīng)

高盛在最新發(fā)布的黃金珠寶相關(guān)研報(bào)中提到，預(yù)計(jì)2024年下半年會(huì)出現(xiàn)部分被壓抑的需求,，并將在2025年第二季度迎來(lái)周期性反彈,，但前景比市場(chǎng)普遍預(yù)期更悲觀。原因在于幾項(xiàng)結(jié)構(gòu)性不利因素,，包括人口結(jié)構(gòu)變化影響了剛性需求,；需求結(jié)構(gòu)中超過(guò)60%屬于彈性需求，但由于金價(jià)達(dá)到歷史高位,，消費(fèi)情緒受到抑制,，并且消費(fèi)者行為正從商品消費(fèi)轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)；之前的需求驅(qū)動(dòng)因素,，如從寶石鑲嵌轉(zhuǎn)向黃金的周期性熱潮已基本結(jié)束,。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，黃金珠寶行業(yè)已過(guò)度飽和,，2021至2023年間全國(guó)珠寶店數(shù)量年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)10%,，盡管需求持平，店鋪總數(shù)已超過(guò)10萬(wàn)家,，大多數(shù)龍頭企業(yè)今年仍然計(jì)劃擴(kuò)張,。由于黃金庫(kù)存價(jià)值的上升以及對(duì)旺季復(fù)蘇的希望，特許經(jīng)營(yíng)商在2024年第二季度以來(lái)虧損,，仍不愿關(guān)閉門店,。因此，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)即將迎來(lái)去庫(kù)存周期,，門店關(guān)閉將加速,，第三季度財(cái)報(bào)中公司可能下調(diào)業(yè)績(jī)指引。

例如,，零售額大降,、大面積閉店令周大福業(yè)績(jī)承壓明顯，該公司預(yù)計(jì)集團(tuán)2025上半財(cái)年（2024年4月1日~9月30日）的營(yíng)業(yè)額較去年同期下降約18%至22%，而凈溢利則下降約42%至46%,。2024年第三季度的零售值同比下降21%,。周大福稱，近幾個(gè)月國(guó)際金價(jià)大幅波動(dòng),，集團(tuán)于2024年9月30日按黃金市價(jià)重估未償還的黃金借貸時(shí)產(chǎn)生非現(xiàn)金的未變現(xiàn)虧損,，而去年同期的黃金借貸市價(jià)重估則錄得收益，是上半年凈溢利下降的主要原因,。

六福集團(tuán)最新發(fā)布的二季報(bào)顯示（7月1日至9月30日）,，整體零售收入同比下跌25%，其中中國(guó)香港及澳門市場(chǎng)同比下跌31%,，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)則下跌9%,。

銷量何時(shí)復(fù)蘇？高盛的案例研究顯示,，本輪需求抑制類似于2016年,。最早的拐點(diǎn)可能在2025年第二季度出現(xiàn)，隨后在2025年下半年進(jìn)一步回升,，前提是金價(jià)在2024年下半年上漲后趨于穩(wěn)定或小幅下調(diào),。需要關(guān)閉多少門店才能實(shí)現(xiàn)供需再平衡？機(jī)構(gòu)的測(cè)算顯示,，如果所有門店能維持5年回本期的存活模式,，從2023年的10萬(wàn)家門店削減20%至2025年8萬(wàn)家才可能實(shí)現(xiàn)供需平衡；在更可持續(xù)的模式下（即3年回本期,，相當(dāng)于購(gòu)物中心租期）,，門店最佳數(shù)量約為6萬(wàn)家，意味著相比2023年減少40%,。

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(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)

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