國金證券發(fā)布策略報告稱,，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間下調(diào)25個基點至4.50%-4.75%，符合市場預(yù)期,。會議未提供太多增量信息,，繼續(xù)強調(diào)數(shù)據(jù)依賴型決策。盡管美國經(jīng)濟看似有韌性,，但風(fēng)險猶存,，需密切關(guān)注勞工市場數(shù)據(jù)。配置建議包括黃金,、醫(yī)藥（創(chuàng)新藥）,、美債和美股。其中,，黃金和美債需等待調(diào)整后的配置機會,，創(chuàng)新藥受益于降息周期，而美股可能因經(jīng)濟風(fēng)險重新升溫而調(diào)整,。

當(dāng)?shù)貢r間11月7日,，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間下調(diào)25個基點至4.50%-4.75%，這是自2024年9月以來的連續(xù)第二次降息,。此前,，從2022年3月至2023年7月，美聯(lián)儲累計加息11次,，幅度達(dá)525個基點,，而后連續(xù)八次會議保持利率目標(biāo)區(qū)間不變,。

此次議息會議聲明主要變動包括：略微更改了對就業(yè)市場的描述，將“就業(yè)增長已經(jīng)放緩”改為“今年早些時候以來,，勞動力市場條件趨于寬松”，并刪除了9月聲明中新增的“對通脹持續(xù)回歸2%目標(biāo)的信心有所增強”的描述,。所有成員一致同意降息25個基點,。

根據(jù)議息會議聲明和鮑威爾在新聞發(fā)布會上的發(fā)言，所傳遞的增量信息有限,。美聯(lián)儲避免提供明確的利率路徑前瞻指引,，繼續(xù)強調(diào)數(shù)據(jù)依賴型決策模式。具體而言,，鮑威爾承認(rèn)近期的核心通脹數(shù)據(jù)有些偏高,，但短期內(nèi)不會改變“通漲下行”的敘事。聲明中刪除有關(guān)通脹回歸目標(biāo)信心增強的描述,，并非表達(dá)對通脹粘性的擔(dān)憂,。勞動力市場的緊張程度已回到疫情前水平，雖然緩慢冷卻,，但仍處于相對良好位置,，不會構(gòu)成通脹壓力來源。關(guān)于特朗普勝選的影響,，短期內(nèi)新任總統(tǒng)不會影響美聯(lián)儲決策,，政策推進需經(jīng)歷國會審批等流程，屆時美聯(lián)儲會將對應(yīng)的影響因子納入預(yù)測模型,。鮑威爾強調(diào)了美聯(lián)儲的政治獨立性,。貨幣政策方面，美聯(lián)儲認(rèn)為現(xiàn)在不是給出明確前瞻性指引的好時機,，但承認(rèn)本次降息后貨幣政策利率仍然是限制性的,，暗示未來將繼續(xù)降息進程。

考慮到自9月議息會議以來,，一系列數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)邊際企穩(wěn)態(tài)勢,，海外風(fēng)險階段性降溫，恰逢美國大選窗口前后,，這或是本次平淡議息會議的重要背景,。然而，在看似有韌性的數(shù)據(jù)背后,，風(fēng)險依然存在,，如大幅不及預(yù)期的職位空缺數(shù)、裁員人數(shù)增加等,，仍指向美國經(jīng)濟放緩趨勢,。因此,，需繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲9月SEP中給出的失業(yè)率預(yù)測4.4%的中位數(shù)水平，一旦突破,，意味著海外風(fēng)險將重新升溫,。

配置建議方面，黃金短期受“特朗普交易”兌現(xiàn)拖累,，調(diào)整后是積極布局的窗口期,，更大漲幅等待海外風(fēng)險再升溫。創(chuàng)新藥受益于美聯(lián)儲降息周期,，無論A股還是港股均有上漲機會,。美債沖高后是配置機會，近期美債利率走高是對增長韌性的定價,，考慮到降息周期開啟,，4.5%的十債利率已接近去年同期水平，或意味著對特朗普上任及增長偏強的計價短期相對充分,，繼續(xù)沖高或提供配置機會,。如果海外經(jīng)濟風(fēng)險重新升溫，“弱經(jīng)濟”預(yù)期下,，美股大概率再次調(diào)整,。

需警惕美國通脹二次反彈風(fēng)險，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲加息力度再次超預(yù)期,。