11月8日下午,，十四屆全國人大常委會(huì)第12次會(huì)議通過了關(guān)于增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案。此舉旨在騰挪財(cái)政空間，調(diào)動(dòng)地方政府的積極性，以更好地防風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)增長。廣義財(cái)政的提升將帶動(dòng)社融增加,，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求,，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長,。政府可以更大力度支持投資,、消費(fèi)和科技創(chuàng)新,，解決消費(fèi)、地產(chǎn),、投資,、物價(jià)等領(lǐng)域的堵點(diǎn)。

化債思路從應(yīng)急轉(zhuǎn)向主動(dòng),，從點(diǎn)狀轉(zhuǎn)向整體,，從雙軌轉(zhuǎn)向透明，并且從單純的防風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向防風(fēng)險(xiǎn)與促發(fā)展并重,。這一調(diào)整體現(xiàn)了在百年未有之大變局下,，統(tǒng)籌發(fā)展和安全的戰(zhàn)略舉措。預(yù)計(jì)到2025年,，財(cái)政政策將更好地平衡“穩(wěn)增長”與“防風(fēng)險(xiǎn)”的關(guān)系,。

此次化債規(guī)模包括6萬億債務(wù)置換、4萬億專項(xiàng)債以及2萬億到期債務(wù),，總體規(guī)模高于前幾輪,。自2020年以來，地方政府應(yīng)對(duì)疫情消耗了大量存量政策空間,。近年來,，經(jīng)濟(jì)承壓和債務(wù)壓力加大導(dǎo)致地方政府收支壓力增大，在有限財(cái)力和相對(duì)增加的支出責(zé)任之間難以平衡,。藍(lán)佛安部長上任后采取了一系列政策化解地方政府隱性債務(wù),，幫助緩解了部分債務(wù)壓力。此次中央定調(diào)和行動(dòng)高度積極,，有望顯著減輕地方政府負(fù)擔(dān),，騰挪財(cái)政空間，更好地防風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)增長,，并發(fā)揮中央和地方兩個(gè)積極性,，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。

兩種化債方式,，即增加地方政府債務(wù)限額和地方政府專項(xiàng)債,，旨在更多調(diào)動(dòng)地方政府的積極性。這些措施主要通過地方政府來實(shí)施,，現(xiàn)階段主要是中央幫助地方解決部分現(xiàn)有負(fù)擔(dān),，同時(shí)更多調(diào)動(dòng)地方加杠桿的積極性。依靠中央和地方的雙重積極性遠(yuǎn)比僅僅依靠中央自身要更加樂觀,。在此過程中,，中央財(cái)政將發(fā)揮杠桿作用,，優(yōu)化轉(zhuǎn)移支付結(jié)構(gòu)并適當(dāng)擴(kuò)大地方稅權(quán)，支撐地方自主財(cái)力,。

從化債時(shí)點(diǎn)來看,，政策總體審慎，既兼顧短期也兼顧中長期,。預(yù)計(jì)到2028年底,，6萬億債務(wù)置換和4萬億專項(xiàng)債或?qū)⑼瓿伞?duì)中長期持續(xù)性的財(cái)政發(fā)力期待更高,，藍(lán)佛安部長強(qiáng)調(diào),，可以更大力度支持投資和消費(fèi)、科技創(chuàng)新等,，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整,。針對(duì)消費(fèi)、地產(chǎn),、投資,、物價(jià)等領(lǐng)域的問題，中央的政策空間已經(jīng)打開,。

在穩(wěn)增長層面,，財(cái)政政策將發(fā)揮更大作用，支持逆周期政策發(fā)力,。一方面積極發(fā)揮政府投資和消費(fèi)的引領(lǐng)和杠桿作用,，預(yù)計(jì)廣義財(cái)政支出將提速，專項(xiàng)債和超長期特別國債有望加碼,。另一方面繼續(xù)加大對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的支持力度,，通過減稅降費(fèi)、專項(xiàng)債投向范圍擴(kuò)圍,、超長期特別國債定向支持等方式實(shí)現(xiàn),。

在防風(fēng)險(xiǎn)層面，重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方面：一是地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，大規(guī)?；瘋桨笌椭胤秸疁p輕債務(wù)負(fù)擔(dān)、降低短期壓力,；二是促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn),，關(guān)注房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；三是關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn),，尤其是地產(chǎn)和城投風(fēng)險(xiǎn)可能誘發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn),。發(fā)行特殊國債補(bǔ)充國有大行核心一級(jí)資本，預(yù)計(jì)將繼續(xù)通過專項(xiàng)債支持中小企業(yè)來補(bǔ)充資本金。