經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱：宏觀政策解決的是短期問題,，要馬上見效

要點速讀

1.凱恩斯從來沒有否定市場經(jīng)濟(jì)或要搞國家計劃經(jīng)濟(jì)，他只是要在市場經(jīng)濟(jì)基本框架上,，也就是在私有產(chǎn)權(quán)與供求決定價格的制度基礎(chǔ)上,，加進(jìn)一個公共政策或公共服務(wù)，即宏觀調(diào)控,。

2.凱恩斯主義是在大蕭條的腥風(fēng)血雨中產(chǎn)生的理論,，要解決的是千百萬人的生計問題。

3.真正的宏觀政策需要在數(shù)量上進(jìn)行控制,，一方面要有足夠的力度,，另一方面要放得起、收得住,、退得出,。

4.宏觀經(jīng)濟(jì)問題從原則上來講是一個短期問題，應(yīng)對政策要馬上見效,。比如面對通貨緊縮,，失業(yè)率不斷上升，不可能通過一個20年的體制改革方案來解決這個問題,，必須通過利率調(diào)整或者政府支出,，馬上抑制經(jīng)濟(jì)緊縮，緩解失業(yè),。經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱：宏觀政策解決的是短期問題,，要馬上見效！

5.很贊賞今年出臺的推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的政策,，因為這可以對實體部門產(chǎn)生真正的需求,。

編者按：

樊綱，經(jīng)濟(jì)50人論壇學(xué)術(shù)委員會成員,，中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會副會長,、國民經(jīng)濟(jì)研究所所長、中國深圳綜合開發(fā)研究院院長,，曾擔(dān)任央行貨幣政策委員會委員,。樊綱的主要研究領(lǐng)域為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)學(xué)，他的著作有《公有制宏觀經(jīng)濟(jì)理論大綱》、《漸進(jìn)之路——對經(jīng)濟(jì)改革的經(jīng)濟(jì)學(xué)思考》等,。

在長安講壇第416期,，樊綱受邀發(fā)表演講，他的主題為《宏觀經(jīng)濟(jì)理論與宏觀經(jīng)濟(jì)政策》,。樊綱認(rèn)為,，凱恩斯的理論奠定了現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論框架和基本方法，其重點在于經(jīng)濟(jì)危機的背景下,，政府在短期內(nèi)采取宏觀政策對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整，保持供求平衡,，解決千百萬人的生存問題,。他認(rèn)為，凱恩斯從來沒有否定市場經(jīng)濟(jì),，而是在市場經(jīng)濟(jì)基本框架上,，增加宏觀調(diào)控，以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,。

此外,，在長期與短期方面，樊綱認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)問題是一個短期問題,，應(yīng)對政策需要馬上見效,；在個人與社會方面，宏觀政策要以保護(hù)大眾的利益為前提,。對于擴(kuò)張的財政政策中所謂“大水漫灌”的問題,，樊綱以2009年的政策舉例認(rèn)為，因為地方財政支出過大,，起到了擴(kuò)大內(nèi)需的作用,，而真正的宏觀政策需要在數(shù)量上進(jìn)行控制，一方面要有足夠的力度,，另一方面要放得起,、收得住、退得出,。

下面是樊綱的觀點全文：

宏觀經(jīng)濟(jì)理論與宏觀經(jīng)濟(jì)政策

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)是大家很熟悉的學(xué)科,，但也容易造成誤解，甚至引發(fā)各種一知半解的說法,。研究經(jīng)濟(jì)學(xué)是為了解決現(xiàn)實問題,，今天借這個機會，我們對一些相關(guān)問題進(jìn)行一些梳理,。

從中國自改革開放以來的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來看,，通貨膨脹在90年代中期之后基本沒有出現(xiàn)，GDP增速在90年代出現(xiàn)一次大的凹溝和兩次高點（90年代初和2006-2007年,，增速達(dá)到14%左右）,；2008年以后GDP增速逐步下滑,；2020年初開始的新冠疫情對GDP增速造成很大的擾動；今年第一季度是5.3%,，第二季度是4.7%,，第三季度是4.6%。在這個背景下,，我們從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的角度對經(jīng)濟(jì)形勢現(xiàn)狀和面對的挑戰(zhàn)進(jìn)行分析,。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的起源

任何理論都起源于現(xiàn)實生活,，現(xiàn)實問題引發(fā)人們的思考并逐步形成理論,。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在這一點上尤為突出，它起源于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實當(dāng)中出現(xiàn)的各種問題,，比如商業(yè)周期,、經(jīng)濟(jì)危機、大蕭條等,。

自有資本主義市場經(jīng)濟(jì)開始,，人類社會每過七、八年就會出現(xiàn)一次經(jīng)濟(jì)危機,，周而復(fù)始,。市場經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造出大量的生產(chǎn)力，但是過一段時間,，這個生產(chǎn)力就要受到破壞,，出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，引發(fā)供求失衡,，造成失業(yè)和貧困,，而失業(yè)和貧困背后是企業(yè)破產(chǎn)倒閉。一切經(jīng)濟(jì)危機最后都是生產(chǎn)能力過剩的危機,，既然出現(xiàn)過剩,，就要從物理上消滅一些生產(chǎn)能力，我們從歷史書籍和電影資料里可以看到“砸機器,、倒牛奶”的場景,。

為什么個人的理性行為，會導(dǎo)致整個市場（即宏觀經(jīng)濟(jì)）供求失衡,？為什么會出現(xiàn)大量產(chǎn)能過剩,？那么好的生產(chǎn)力卻閑置不用，同時那么多人失業(yè),？如何解釋一次又一次的商業(yè)周期和經(jīng)濟(jì)危機,？早期的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們（包括馬克思），都試圖對這些問題進(jìn)行解釋和分析，提出了一些理論,，并提出了一些解決這些問題的政策建議,。

（一）馬克思的理論

在大蕭條之前，最重要的解釋經(jīng)濟(jì)周期,、經(jīng)濟(jì)危機的理論,，是馬克思的“剩余價值論”。馬克思被公認(rèn)為世界上最偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一,，根據(jù)他的“剩余價值論”,，企業(yè)家、資本家為了追求剩余價值（利潤）而擴(kuò)大再生產(chǎn),，在此過程中,，由于技術(shù)的進(jìn)步，投資不斷擴(kuò)大,，資本不斷積累,，供給能力不斷擴(kuò)大,，資本的有機構(gòu)成提高（資本的比例越來越大,，勞動的比例相對越來越小）,。與此同時,，工資的增長速度低于資本和利潤的增長速度，勞動者收入在總價值中所占的比重不斷下降,，從而使需求的增長受到抑制,，低于供給的增長速度。供給的迅速擴(kuò)張和需求的有限增長導(dǎo)致供求不平衡,，造成產(chǎn)能過剩,，形成周而復(fù)始的經(jīng)濟(jì)危機。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家（包括凱恩斯）對馬克思的解釋并不否認(rèn),。

馬克思設(shè)想的“終極解決方案”是消滅私有制的資本主義,，實行公有制計劃經(jīng)濟(jì)。既然危機是由資本家追求利潤的動機引起的,，那么很自然形成的邏輯推理,，就是消滅這個萬惡之源。這個設(shè)想被前蘇聯(lián)和一些社會主義國家付諸實踐,。前蘇聯(lián)實行了科學(xué)的計劃經(jīng)濟(jì),，70年內(nèi)除了戰(zhàn)爭時期，沒有出現(xiàn)過大的經(jīng)濟(jì)波動,，在西方大蕭條時期,，前蘇聯(lián)保持基本穩(wěn)定的發(fā)展。但其問題在于微觀效率低下。

微觀效率有兩種,，一是生產(chǎn)效率,，即節(jié)約成本、精打細(xì)算,，不斷創(chuàng)造新產(chǎn)品,，如果缺乏激勵，就會浪費資源,，出工不出力,，沒有創(chuàng)新動力，就缺乏生產(chǎn)效率,；二是配置效率,，即生產(chǎn)要素在不同商品上進(jìn)行的配置，產(chǎn)生出人們最想要的產(chǎn)品組合,。如果需要的東西沒人生產(chǎn),，生產(chǎn)的東西沒人要，配置效率就會不斷惡化,。宏觀增長率看似平穩(wěn),，但因為缺乏微觀效率，最后平穩(wěn)地下降到負(fù)增長,。公有制計劃經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式,，在實踐中被證明是有問題的，最后各國都進(jìn)行了改革,，中國也轉(zhuǎn)型到市場經(jīng)濟(jì),。馬克思提出的治理經(jīng)濟(jì)周期的方案，宏觀可能有一定效率（平衡增長,，減少危機所產(chǎn)生的資源浪費）,，但是微觀缺乏效率，總的來講是不成功的,。

從18世紀(jì)末到19世紀(jì),，隨著工業(yè)革命和市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各種理論也在發(fā)展,。在1930年之前,，最值得我們記住的還是馬克思的理論，其重要核心是對資本主義經(jīng)濟(jì)的矛盾的分析,。

（二）大蕭條的史實

20世紀(jì)20年代西方經(jīng)濟(jì)高度繁榮,，進(jìn)入所謂的“黃金時代”,，導(dǎo)致大量投資,，股市瘋狂,，經(jīng)濟(jì)過熱,。到1929年股市崩盤，引發(fā)大危機,。與后來2008年金融危機之后的情形一樣,，當(dāng)時華爾街的精英們也開始向政府求助，希望總統(tǒng)胡佛救市,。胡佛表示無法救市,，有以下的原因：第一，你們說市場萬能,，為什么市場不能自我調(diào)整,？第二，政府當(dāng)時也沒有手段進(jìn)行干預(yù),。那時沒有宏觀經(jīng)濟(jì)理論,，也沒有宏觀調(diào)控機制，美聯(lián)儲只有互相救濟(jì)的機制,，沒有被國會授權(quán)進(jìn)行宏觀調(diào)控,。于是，市場開始螺旋式下跌,。

更惡劣的是,，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，東西賣不出去,，各國開始限制進(jìn)口,，平均關(guān)稅從20%提高到超過50%,，由此導(dǎo)致國際貿(mào)易總額從1929年的3000億美元下降到1933年的900多億美元,，萎縮2/3,。美國的失業(yè)率達(dá)到40%,，其他國家的失業(yè)率更高。在1929-1939年的十年里世界GDP下降50%,。由于失業(yè),、貧困、饑餓,，各國極端思潮紛紛涌現(xiàn),，產(chǎn)生納粹主義，成為引發(fā)二次世界大戰(zhàn)的重要原因,，二戰(zhàn)之后,。1954年，時隔25年,，全球經(jīng)濟(jì)才恢復(fù)到1929年的水平,。我們談?wù)撊毡臼サ?0年,，實際上大蕭條前后，西方也曾經(jīng)失去25年,。

而正是在大蕭條的腥風(fēng)血雨中,，1936年凱恩斯的《就業(yè)、利息與貨幣通論》發(fā)表,，標(biāo)志著現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的誕生,，奠定了現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論框架和基本方法。

與之相對應(yīng)的,，1933年羅斯福就任美國總統(tǒng),，1934年開始實行“羅斯福新政”，實行宏觀調(diào)整政策,，擴(kuò)大內(nèi)需,。其核心是三個R，也被稱為“3R新政”,，即Relief（救濟(jì)）,、Recovery（復(fù)興）和Reform（改革）。1933年美國國會通過了《格拉斯-斯蒂格爾法案》,，建立了金融監(jiān)管體制,。這個監(jiān)管體制于1999年被格林斯潘廢止，9年后的2008年爆發(fā)金融危機,。

（三）凱恩斯的理論

在大蕭條的背景下,，凱恩斯的理論想要解決的，是千百萬人的生存問題,。其基本邏輯是,，企業(yè)家具有“動物精神”（非理性預(yù)期），供給能力的盲目擴(kuò)大導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱,，進(jìn)入一定時期的“繁榮期”,；這種市場泡沫，最終會“崩盤”,，發(fā)生產(chǎn)能過剩的危機,。這時，需要政府采取宏觀經(jīng)濟(jì)政策即財政政策和貨幣政策,，對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整,，保持供求的平衡，熨平波動,。

這里的基本觀點是,，原始狀態(tài)的市場是有缺陷的，但不需要消滅市場經(jīng)濟(jì)的所有制結(jié)構(gòu)和供求決定價格的市場定價機制,，而是要在市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上增加一個政府（或公共機構(gòu)）職能,，進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié),，以應(yīng)對市場機制本身可能產(chǎn)生的“失靈”。

（四）“原始市場經(jīng)濟(jì)”與現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)

很多人批判凱恩斯,，認(rèn)為他提出消滅市場經(jīng)濟(jì),，搞國家計劃經(jīng)濟(jì)，其實在凱恩斯的理論中,，確保市場經(jīng)濟(jì)基本的制度要素是沒有改變的,，也就是法治基礎(chǔ)上的界定私有產(chǎn)權(quán)與供求決定的價格體系。在市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中,，不斷出現(xiàn)問題（市場失靈,，其實是“市場出錯”）。19世紀(jì)中后期開始,，人們對市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了一系列的調(diào)整,，主要是在原始市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上加進(jìn)了一些“補丁”，讓政府在其中履行一些公共職能,，克服市場經(jīng)濟(jì)的缺陷,。典型的做法包括：

第一，社會保障,。19世紀(jì)末德國首相俾斯麥創(chuàng)建了社會保障制度,，因為發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)必須建立社會保障體制，否則收入差距越來越大,，不僅是不人道的,，而且最終會導(dǎo)致整個社會體系崩潰。

第二,，行業(yè)監(jiān)管,。行業(yè)監(jiān)管的職能可以由政府履行，也可以由一個公共機構(gòu)履行,，總之要提供這樣一種公共品,。多年前我國牛奶行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重問題,，大家提出牛奶生產(chǎn)過程缺乏監(jiān)管,，認(rèn)為瑞士的監(jiān)管很有效，可以定位到每一頭奶牛,。其實瑞士也是因為當(dāng)年出現(xiàn)大量毒奶,，然后才逐步建立監(jiān)管體系，都是問題導(dǎo)向,。行業(yè)監(jiān)管是公共品,，具有外部性，需要由政府或公共機構(gòu)提供,。

第三,，法律法規(guī)不斷完善,，對一切涉及“負(fù)外部性”的場景（比如環(huán)境污染），制定制度規(guī)則,，對人們的行為進(jìn)行制約,。

第四，宏觀調(diào)控,。在大蕭條的腥風(fēng)血雨中,，政府開始采取各種措施，履行宏觀調(diào)控的職能,。

這就是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀政策的起源,，是在一系列重大問題的背景下產(chǎn)生的，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)之所以重要,，就是解釋了經(jīng)濟(jì)危機的成因,，提出了解決問題的方法。宏觀經(jīng)濟(jì)體系基本建立之后,，一定會有各種爭論,，但這些爭論都基于同一個理論體系，基本模式和變量都一樣,，大家通過不同變量來論證不同的方法,。中國的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)有一些獨特之處，需要進(jìn)行一些獨特的研究,，但是也是在這個大的框架中進(jìn)行的,。

二、需求決定論

宏觀經(jīng)濟(jì)管理體系形成之后,，其主要內(nèi)容和容易產(chǎn)生誤解的問題有哪些,？首先就是總供給和總需求的關(guān)系。一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)都講供給和需求,，追求供求平衡,，減少經(jīng)濟(jì)波動。在這個問題上,，總供給和總需求這兩個方面都會產(chǎn)生導(dǎo)致失衡的原因,。

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)形成的背景是產(chǎn)能過剩和需求不足，所以通常西方經(jīng)濟(jì)學(xué)討論的主要問題是需求,，雖然通過研究可以得到由生產(chǎn)要素結(jié)構(gòu)所決定的供給潛在增長率,，但在現(xiàn)實中供給的增長取決于需求的大小，因此就有了所謂的需求決定論,。生產(chǎn)能力是有潛力的,，比如通常的生產(chǎn)能力只有80%，如果需求增加的話,，可以加班加點使生產(chǎn)能力超過100%,，這是有彈性的,，彈性的大小取決于需求側(cè)。當(dāng)然供給側(cè)也有很多因素,，但在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)框架里,，首先要理解的是需求決定論。這個問題值得深入思考,，過去十幾年我們強調(diào)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,，沒有高度重視需求側(cè)的改革，現(xiàn)在看到的問題是需求嚴(yán)重不足,。對于供給側(cè)和需求側(cè),，我們都要認(rèn)真分析。

供給側(cè)通常指我們有多大的供給能力,，也就是潛在的供給增長率,，這是經(jīng)濟(jì)增長理論和發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的問題。決定增長的因素包括人力資本,、科技進(jìn)步,、體制改革、資本積累等,，這些是最基礎(chǔ)的要素,，非常重要。但在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇里,，這些是長期問題,。教育不是一朝一夕的事情，國企改革搞了三,、四十年還沒完成,，科技創(chuàng)新更是長期才能見效。因此,，供給側(cè)是一個基本（fundamental）問題,，也是一個長期問題。要解決現(xiàn)在的供求不平衡,，不可能在供給側(cè)馬上調(diào)整,。對于這些長期問題，我們要不斷努力,，時刻努力,。堅持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是一個長期問題，要時時講,、天天講、月月講,、年年講,，這樣才能不斷推動,，才能持續(xù)增長。但就短期而言,，我們不可能靠供給側(cè)對供求關(guān)系進(jìn)行調(diào)節(jié),。

供給側(cè)也有短期問題，比如清除產(chǎn)能過剩（“砸機器,、倒牛奶”等）以此來適應(yīng)需求,，2014-2015年我們也清理了一部分產(chǎn)能，使得供求相對平衡,。再如就業(yè)政策,，通過一些短期手段（調(diào)節(jié)當(dāng)前勞動力的供給等）進(jìn)行一種調(diào)整。還有稅收,，減稅或加稅會有一定的短期影響,。在宏觀經(jīng)濟(jì)供求失衡的情況下，供給側(cè)也能做一點短期調(diào)整,，但基本上是長期問題,。

從需求側(cè)來看，發(fā)多少貨幣,，人們消費多少,、投資多少，在一定時期有多少需求,，可以通過一些短期政策讓需求適應(yīng)供給,，或者讓需求的變化來拉動供給。因此,，這基本屬于“宏觀經(jīng)濟(jì)政策”的問題,，相比較而言是短期問題。比如貨幣政策,，今天宣布調(diào)整利率,，第二天貨幣量就會發(fā)生變化，人們在投資的時候會參照利率和資金成本進(jìn)行調(diào)整,。再如財政政策,，今天宣布增發(fā)國債用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或者政府增加購買，明天就能夠?qū)崿F(xiàn),。一個經(jīng)濟(jì)的波動（過熱,、危機、蕭條等）,，主要是由需求側(cè)決定的,。通過加息來治理通貨膨脹，當(dāng)時就能夠在市場上發(fā)揮作用。為了抑制經(jīng)濟(jì)波動,，可以減少貨幣發(fā)行,、減少政府支出等，通過這些短期調(diào)整的辦法來減少需求,。

需求側(cè)的長期問題主要是收入分配（包括遺產(chǎn)稅）,、社會保障和房產(chǎn)稅等制度，特別是社會保障制度,。很多宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究者最后轉(zhuǎn)向研究社會保障,，因為他們發(fā)現(xiàn)人們當(dāng)下的消費和儲蓄取決于對未來的預(yù)期，只有未來有保障,，人們才能多消費,，這是長期問題。這種體制改革是一個短期操作,，但它影響的是長期利益,，個人的決策和理性行為可能對整個宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。當(dāng)年經(jīng)濟(jì)學(xué)界有一個討論比較多的話題,，叫做“節(jié)儉悖論”,。節(jié)儉是個人美德，但是如果每個人都少花錢,，就會造成需求不足,，帶來一系列問題。社保制度提高了人們對于未來收入的預(yù)期,，因此可以影響現(xiàn)在的支出結(jié)構(gòu),，人們可能現(xiàn)在會花更多的錢增加消費需求。

要認(rèn)真研究人們的行為,。不是你讓大家怎么做他們就怎么做,，每個人都會權(quán)衡自己的利害得失，對自己一生的收入和支出做出安排,。要改變這個安排,，不能靠號召或刺激人們消費，必須增加一些參數(shù),，改變收入預(yù)期和收入結(jié)構(gòu),，這樣才能改變他們消費和儲蓄的行為。中國的儲蓄率一直居高不下,，影響非常廣泛,，甚至貿(mào)易順差、外匯儲備都與此相關(guān),。要研究和發(fā)現(xiàn)人們行為的規(guī)律,，采取相應(yīng)的政策，才能得到適當(dāng)?shù)男Ч?/p>

需要再次強調(diào)的是，我們過去研究供給側(cè)的問題多一點,，對需求側(cè)的研究不足,，這兩方面都應(yīng)該認(rèn)真研究,。一方面要堅持長期發(fā)展,，在供給側(cè)推進(jìn)制度改革和科技發(fā)展，另一方面要特別關(guān)注需求側(cè),。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)強調(diào)需求決定論,，如果需求不能持續(xù)增長的話，經(jīng)濟(jì)就會總是處于一種失衡狀態(tài),。隨著不斷投資和儲蓄,，我們現(xiàn)在的生產(chǎn)能力越來越強，在很多領(lǐng)域存在產(chǎn)能過剩的問題,，更加突出的反映出需求增長速度大大低于供給側(cè)增長速度,，如何改變現(xiàn)狀是需要認(rèn)真思考的問題。

三,、“凱恩斯主義“：預(yù)期的作用與政策選擇

投資波動是引起經(jīng)濟(jì)波動的首要原因,，是最不穩(wěn)定的因素，而消費相對穩(wěn)定,。原因在于消費品（房,、車、包等）帶來的滿足感和幸福感是基本穩(wěn)定的,，或者說消費者對消費品的預(yù)期回報基本穩(wěn)定,，不會出現(xiàn)大的波動。而投資不一樣,，我今天對預(yù)期投資回報是賺20個點,，要加大投資，明天可能預(yù)期虧20個點,，投資馬上大幅下滑,。這就是所謂的“動物精神”，所謂的非理性預(yù)期會引起大的波動,。

要解決宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的問題,，非常重要的是盡快采取措施，把經(jīng)濟(jì)從低迷狀態(tài)中拉出來,，在解決短期市場低迷的同時解決長期問題,，如果不將經(jīng)濟(jì)從低迷中拉出來，就會陷入長期衰退,。有人把我們與日本進(jìn)行對比,，認(rèn)為日本當(dāng)年沒有采取迅速有力的措施，把經(jīng)濟(jì)從下滑中拉出來，導(dǎo)致之后的三十年一直萎靡不振,。對于短期和長期有很多爭論,，在大蕭條時期很多人認(rèn)為要長遠(yuǎn)考慮，凱恩斯則非常強調(diào)短期政策對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的重要意義,，他的回答是“長期我們都死了,！”因此凱恩斯主張及時采取各種措施，在短期內(nèi)止住經(jīng)濟(jì)的下滑趨勢,。這就涉及到哪些政策有效,、哪些政策無效的問題。

“流動性陷阱”是凱恩斯提出的一種假說,，即：當(dāng)利率降低到無可再降低的地步時,，任何貨幣量的增加都會被以“閑資”的方式吸收，就像掉入一個陷阱,。凱恩斯創(chuàng)造了一個名詞——資本的效率,，也就是預(yù)期投資的回報。舉個例子,，盡管利率降到5%,，如果我的預(yù)期投資回報是2%，低于利率水平,，我仍然不會投資,，也不會申請貸款。日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂進(jìn)入長期低迷之后,，辜朝明提出“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”理論,，認(rèn)為增發(fā)的貨幣都被用來還債，并沒有增加需求,。為什么出現(xiàn)這種情況,？假如現(xiàn)在利率是5%,，面對一個預(yù)期回報率是10%的投資機會,，你會貸款去投資，賺10%再還5%的利息,，還是現(xiàn)在不投資先去還債,？但現(xiàn)在投資回報率只有3-4%，你一定會還債而不是投資,，因為投資虧得更多,。總之,，你之所以選擇去還債而不是投資,，還是因為預(yù)期回報率太低,，還是一個“流動性陷阱”問題，是典型的經(jīng)濟(jì)蕭條時期的預(yù)期不振,，辜朝明只是用一個新名詞來說明老現(xiàn)象,，在理論上沒有新的東西。

當(dāng)危機爆發(fā)時,，預(yù)期低迷，貨幣政策失效,，因此必須由財政政策發(fā)揮主要的作用,，這是凱恩斯主義在政策主張上的要點,。通過發(fā)債把居民手中的錢借來,，用于政府支出，從而創(chuàng)造需求,、拉動需求,。為此，當(dāng)時有一系列文章論證乘數(shù)理論,。從數(shù)學(xué)的角度看乘數(shù)理論并不復(fù)雜,，簡單來說，就是政府花1元購買一件商品,，商品生產(chǎn)者用收到的貨款的一部分去購買上游生產(chǎn)資料等零部件,，生產(chǎn)零部件的廠家再用一部分收入購買上游產(chǎn)品，于是1元的支出就可以拉動幾倍的社會總需求,，形成乘數(shù)效應(yīng),。從這個意義上，我很贊賞今年出臺的推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的政策,，因為這可以對實體部門產(chǎn)生真正的需求,。

當(dāng)然，可能有些人對這項政策不理解,，這其實涉及到一個經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中的幾種不同的效率概念,。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)追求的是宏觀動態(tài)效率，如果出現(xiàn)大的波動,，要消除過剩產(chǎn)能,，影響增長速度，宏觀效率就比較低,；如果波動相對小一點,，或者熨平波動，宏觀效率就比較高,，最后實現(xiàn)的增長速度也會高一些,。因此就有一個宏觀效率概念,，不等同于微觀當(dāng)中的生產(chǎn)效率，也不等同于市場當(dāng)中的配置效率,，宏觀效率指的是時期間的配置效率,，就是今天和明天投資或不投資所取得的效率。

為了說明這個問題,，凱恩斯舉了一個例子：雇人去挖掘廢礦,，在一個瓶子里放些錢，然后把瓶子藏在廢礦里,，第二天再雇人把這個瓶子挖出來,，瓶子里的錢就是他們的工資,。挖掘廢礦沒有任何微觀效率，但是雇工挖出瓶子拿到錢,，解決就業(yè)問題,，消費支出增加,，總需求得到擴(kuò)大,，實現(xiàn)了宏觀效率,。這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)的抽象方法,，微觀問題不說明宏觀問題，就先把微觀問題抽象掉,，觀察純粹的宏觀效果,。在現(xiàn)實當(dāng)中，政府安排支出當(dāng)然也要考慮微觀效率,。但是凱恩斯舉這么個看似荒唐的例子,，其實是在說：你們這些蠢人怎么就是不明白呢，那就來通過這個愚蠢的場景來理解什么叫作理論抽象吧,！

所謂“凱恩斯主義“,，在較窄的意義上，指的就是一種政策選擇：因為認(rèn)識到危機時刻貨幣政策不起作用,，發(fā)生”流動性陷阱“，所以主張應(yīng)該更多地運用財政政策,。

四,、經(jīng)常被混淆的一些問題

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一些問題經(jīng)常被混淆。

第一,，長期與短期,。我在30年前就寫過一篇關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論方法的文章,，因為總有人把長期問題和短期問題混淆起來。對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展這樣的長期問題,，他們說總需求不足,，預(yù)期不振；而說到通貨膨脹,、經(jīng)濟(jì)危機,，他們又說要通過體制改革和技術(shù)進(jìn)步來加以解決。這是把不相關(guān)的問題攪合到一起,，結(jié)果什么都沒說清楚,。宏觀經(jīng)濟(jì)問題從原則上來講是一個短期問題，應(yīng)對政策要馬上見效,。比如面對通貨緊縮,，失業(yè)率不斷上升，不可能通過一個20年的體制改革方案來解決這個問題,，必須通過利率調(diào)整或者政府支出,，馬上抑制經(jīng)濟(jì)緊縮，緩解失業(yè),。這是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)作為一個理論存在的意義，宏觀經(jīng)濟(jì)政策解決的是短期問題,，并不解決所有的問題,，特別是像發(fā)展教育、科技創(chuàng)新,、體制改革這些長期問題,，我們還有其他理論與政策來解決這些長期問題，比如發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué),，制度經(jīng)濟(jì)學(xué)等,。

第二，供給側(cè)與需求側(cè),。失衡可以由供給側(cè)造成,，也可能由需求側(cè)造成，不同的時候有不同的側(cè)重,。這十幾年來,，我們的改革和科技進(jìn)步都取得一定的成就，供給能力的增長速度令世界稱奇,。而另一方面,，需求不足的問題遲遲沒有得到重視。供給側(cè)和需求側(cè)的問題都要研究,，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)失衡時,，更應(yīng)該關(guān)注需求側(cè),。

需求側(cè)有哪些問題呢？一方面儲蓄率長期處于高位,，使得消費難以增長,；另一方面，公共消費特別是公共服務(wù)消費的增長還有各種障礙,，包括社保和稅收過高,，公共教育、公共醫(yī)療和公共衛(wèi)生以及養(yǎng)老等一系列公共服務(wù)需求沒有得到很好的滿足,。公共服務(wù)的供給有很多缺口,，需要進(jìn)一步投入。公共服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施不完善,，要從財政支出的角度加大對這些領(lǐng)域的投資,，對擴(kuò)大整個需求發(fā)揮積極作用。城市化進(jìn)程緩慢,，受阻,，是當(dāng)前我國需求不足的一個重要原因。

第三,，個人與社會,。任何經(jīng)濟(jì)波動中都會有個別企業(yè)的“騙局”起作用，罪犯必須嚴(yán)懲,，但要防止懲罰了無辜的大眾,。如果為了懲罰少數(shù)壞人，出臺非常強硬涉及面很廣的打壓政策,，造成經(jīng)濟(jì)下滑,，導(dǎo)致無辜的大眾也受到懲罰，就會產(chǎn)生各種負(fù)面影響,。這是在危機時期需要注意的一個重要問題,，宏觀政策本來就是一個公共政策，要以保護(hù)大眾的利益為前提,。

第四,，市場與政府。這是一個經(jīng)濟(jì)學(xué)中反復(fù)被討論的重要問題,，這里不全面展開,，只討論一個問題：我們需要尊重事實，而不是用一些毫無根據(jù)的說法,，混淆視聽,。

一個經(jīng)常聽到的似是而非的說法就是：凱恩斯主義是否定市場經(jīng)濟(jì)，搞國家計劃經(jīng)濟(jì),。這是無中生有,。凱恩斯從來沒有否定市場經(jīng)濟(jì)或要搞國家計劃經(jīng)濟(jì),，他只是要在市場經(jīng)濟(jì)基本框架上，也就是在私有產(chǎn)權(quán)與供求決定價格的制度基礎(chǔ)上,，加進(jìn)一個公共政策或公共服務(wù),，即宏觀調(diào)控，就像搞市場經(jīng)濟(jì)同時要搞社會保障（以及行業(yè)監(jiān)管,、法制法規(guī)等）的道理一樣,，是要在“原始市場經(jīng)濟(jì)”的基礎(chǔ)上，加上一些公共物品的提供,，發(fā)展出今天的現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì),。他也從來沒有主張政府要用行政手段而不是經(jīng)濟(jì)政策來進(jìn)行宏觀調(diào)控。

凱恩斯主義是在大蕭條的腥風(fēng)血雨中產(chǎn)生的理論,，要解決的是千百萬人的生計問題,。批判凱恩斯的人往往會說，只要有市場經(jīng)濟(jì),，市場早晚會調(diào)整過來,。但是，這個“早晚”是多久,？大蕭條本身是十年,，加上與大蕭條相關(guān)的二次世界大戰(zhàn)及其之后的恢復(fù)時期，是25年,，世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)時是直到1954年才恢復(fù)到1929年的水平,。理論家們上嘴皮碰下嘴皮，而對那些在危機中失業(yè),、饑餓、收入下降的人來說,，這可能就是一輩子的貧困（當(dāng)今世界上也經(jīng)常有“失去”幾十年的案例）,。我們交了那么多的稅養(yǎng)著政府，危機來了它不作為,，見死不救,，告訴你等著市場調(diào)節(jié)吧，早晚會好的,？這是我們要的市場經(jīng)濟(jì)么,？

那些批判凱恩斯的人要面對的更基本的問題是，你用什么來替代,？替代方案是回到原始放任的自由市場經(jīng)濟(jì),？市場經(jīng)濟(jì)來到人世間，就伴隨著不斷的波動,，世界各地的市場經(jīng)濟(jì)也還在不斷地波來動去,。你如果不能消除波動,，你就要提供如何應(yīng)對波動的辦法。現(xiàn)在沒有一個市場經(jīng)濟(jì)國家是沒有宏觀調(diào)控機制的,。自凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)問世以來,，世界范圍內(nèi)的市場經(jīng)濟(jì)總的來說比早期的運行更加平穩(wěn)。2008年金融危機比1929年更加嚴(yán)重,，但幾年之間就趨于穩(wěn)定,。這次疫情沖擊，凡是采取凱恩斯主義政策（即財政政策為主）并且力度足夠大的國家,，都沒有出現(xiàn)大的下滑,，后面的恢復(fù)也很迅速。這些都說明凱恩斯主義是有效的,。如果提不出有效的替代方案,，你的批判就是無效的。相反,，人們應(yīng)該學(xué)習(xí)凱恩斯的理論,，學(xué)習(xí)如何不違背市場規(guī)律，用經(jīng)濟(jì)政策而不是行政手段來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì),。

第五,，所謂的“大水漫灌”。

還有一種很流行的說法就是搞擴(kuò)張性的財政貨幣政策就是搞“大水漫灌”,，好像不搞刺激政策,，沒有政府干預(yù)，看著經(jīng)濟(jì)往下滑也不管,，才是堅持市場經(jīng)濟(jì),。而現(xiàn)在他們舉的一個例子，就是2009年的刺激政策,，說是當(dāng)時的“大水漫灌”導(dǎo)致了許多不良后果,。那么我們就來分析一下那時究竟發(fā)生了什么，問題出在哪里,。

當(dāng)時中央政府提出的是兩年投資支出4萬億一攬子政策方案,，一年其實只有兩萬億，并且,，在這兩萬億當(dāng)中真正的刺激政策沒有多少,，絕大多數(shù)是當(dāng)年的轉(zhuǎn)移支付，是本來政府就應(yīng)該用正常的財政收入進(jìn)行的投資項目,。刺激計劃要的是“無中生有”的需求,，即通過發(fā)債創(chuàng)造出的需求。當(dāng)時的赤字率確實有所上升，從1.9%提高到2.6%,，略有增加,，但一年也不過區(qū)區(qū)兩三千億的量。但是為什么當(dāng)時會有那么多的投資產(chǎn)生那么大的經(jīng)濟(jì)過熱呢,？因為真正的大頭在地方融資平臺債務(wù),。

1994年《預(yù)算法》通過，禁止地方政府借債,，既不能從銀行借錢,，也不能向銀行發(fā)債。于是人們就創(chuàng)造了一個后門——地方融資平臺,，國有企業(yè)貸款,，由政府擔(dān)保。1995-2008年這十幾年的存量是1萬億,，2009年底達(dá)到7萬億,，一年內(nèi)猛漲了6萬億，占當(dāng)時GDP的17%,，規(guī)模驚人,，確實是世界上最大的一個刺激政策。這才是真正的大頭,。這種金融失序所帶來的不良后果（即現(xiàn)在的地方政府債務(wù)問題等等）,，不能用宏觀調(diào)控來解釋，而只能由“沒能真正的調(diào)控”來解釋,。

這涉及到我國體制的一個特點,，我們有兩級政府——中央政府和地方政府，中央政府關(guān)注通貨膨脹,、失業(yè)率等,，地方政府對宏觀變量的關(guān)注相對較少。我在1991年出版的《公有制宏觀經(jīng)濟(jì)理論大綱》中把這個問題作為中國特色進(jìn)行了分析,?？茽柲卧凇抖倘苯?jīng)濟(jì)學(xué)》中把政府和國有企業(yè)定義為父子關(guān)系，如果兒子缺吃少穿,，父親不能坐視不管，要幫助兒子,。我們則把地方政府之間競爭稱作兄弟競爭,，這也是軟約束，以此來解釋當(dāng)時的各種亂象,，包括90年代初很高的通貨膨脹率,。回過頭來看，這其實是地方債務(wù)失控,，而不是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效調(diào)控,。真正的宏觀政策需要在數(shù)量上進(jìn)行控制，一方面要有足夠的力度,，另一方面要放得起,、收得住、退得出,。這幾年國際上宏觀政策討論中有一個名詞叫做tapering,，就是慢慢的擰水龍頭，逐漸的減小水量,，退出“量寬”的政策,。只有中央政府可以控制數(shù)量的政策才是宏觀財政政策。而當(dāng)年的所謂“大水漫灌”,，是由于金融失序,，地方財政支出過大，客觀上起到了擴(kuò)大內(nèi)需的作用,。

2018年通過了對《預(yù)算法》的修訂,，地方政府不得向銀行借錢，可以向公眾發(fā)債,，發(fā)債規(guī)模由中央政府控制,，這其實已經(jīng)具備了中央政府實施有效宏觀調(diào)控的制度基礎(chǔ)。前幾天出臺了一些政策,，股市的一些機制放開了,，后面還要觀察量有多大，特別是財政政策,，因為以前太少了,，要有足夠力度才能真正起作用。從國際經(jīng)驗看,，有的國家推出的政策力度太小,，遲遲不起作用，沒能逆轉(zhuǎn)趨勢,，仍然逐步下滑,，最后用了很多年才恢復(fù)。這是需要認(rèn)真吸取的教訓(xùn),。

五,、學(xué)會管理經(jīng)濟(jì)周期全過程

對于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下行，在一定意義上也是一種不可避免的情況,。每個國家在發(fā)展過程中都會出現(xiàn)波動,。我國經(jīng)歷了40多年的高增長，沒有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機與衰退，這是一個偉大的奇跡?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增速較低,，但畢竟還不是負(fù)增長，所以不必過于恐慌,。當(dāng)然,，40年來積累了很多問題，現(xiàn)在需要面對和解決,。

巴菲特的搭檔芒格說過一句話,，中國人很會管理“繁榮”，但還不太會管理“蕭條“,。我們成功地管理了“繁榮”,，也就是經(jīng)常性的“防止經(jīng)濟(jì)過熱”，從而實現(xiàn)40多年的高速增長,。但正是由于沒有經(jīng)歷大的波動,，我們還不善于管理“蕭條”。如何度過低谷,，值得我們認(rèn)真思考,。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在很大程度上是為了管理“蕭條”而誕生的，正是在這個意義上,，我們要更好地進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的教育,，要學(xué)會管理經(jīng)濟(jì)周期的全過程。