特朗普2.0時代疊加美聯(lián)儲降息周期,，美債和全球固收資產(chǎn)前景如何市場波動加劇(3)

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2024-11-11 19:54:00 第一財經(jīng)

摩根大通資管的首席投資官米歇爾和華爾街資深策略師亞德尼等分析師警告稱,，“債券義警”可能再次活躍，并將10年期美債收益率推高至5%的水平,?！皞x警”指那些通過推高收益率和壓低國債價格以迫使財政和貨幣政策調(diào)整的市場力量。

從更廣泛的角度來看,，目前仍是一個令人興奮的固定收益投資時期,。特朗普的勝選體現(xiàn)了市場一直討論的全球分化，不僅是經(jīng)濟(jì)分化,，還有政治和政策分化,。特朗普的執(zhí)政方式迥異，從而給市場利用相對錯誤定價投資的機(jī)會,。在經(jīng)歷了幾年的挑戰(zhàn)后,，全球固收市場有顯著的收益緩沖和價值可供投資者利用。例如,，10年期美債收益率約為4.5%,，在通脹約為2.5%的環(huán)境中，仍提供了額外2%的補償,。即使假設(shè)通脹將更高,，達(dá)到3%，仍然有大約1.5%的緩沖,。

由于美元全球儲備貨幣的地位,，美國能夠比其他國家“更不負(fù)責(zé)任”地進(jìn)行財政投資。即便如此,，美國的財政赤字仍是顯著的,，高于大多數(shù)其他發(fā)達(dá)國家。因此,，隨著時間的推移，世界其他地區(qū)的國債可能在相對意義上比美債顯得更具吸引力,。比如,，澳大利亞和英國具有更好財政狀況。它們的經(jīng)濟(jì)活力可能較弱,，但某種程度的經(jīng)濟(jì)疲軟可能對固收資產(chǎn)表現(xiàn)有利,。高質(zhì)量新興市場債券也提供了獲得顯著收益優(yōu)勢的潛力,。

在收益率曲線投資方面，品浩偏向于繼續(xù)將大部分利率敞口集中在收益率曲線前端,，即5~10年期部分,，對更長期的債券持謹(jǐn)慎態(tài)度，因為通脹將構(gòu)成更大風(fēng)險,，債務(wù)可持續(xù)性問題將繼續(xù)受到關(guān)注,。即使基本情境仍是通脹可能會保持在2.5%左右，并可能隨著時間的推移而降低,，但通脹保護(hù)仍然非常有吸引力,。無論是通過通脹保值國債（TIPS），還是通過其他類型的固收通脹保護(hù)類產(chǎn)品抵御通脹,，相對成本仍然相當(dāng)?shù)?。因此，在多元化策略中,，對通脹保護(hù)證券持有穩(wěn)定配置仍有利,。

盡管市場環(huán)境存在不確定性，但全球債券收益率已回升至全球金融危機(jī)以來,、疫情暴發(fā)以前從未見過的水平,。各國央行很可能已度過各自加息周期的利率峰值，即使市場仍會出現(xiàn)間歇性波動,，但自2022年底開始的全球債牛格局將有望延續(xù),。

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(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)

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