任澤平：A股為何總是大漲大跌？如何慢牛長牛,？(2)

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2024-11-13 10:03:17 澤平宏觀

3）市場法律體現(xiàn)建設(shè)不完善,。當(dāng)前《證券法》對(duì)于許多違法行為的處罰上限為60萬元,。《刑法》對(duì)于泄露內(nèi)幕信息的最高刑期為10年,，但實(shí)際量刑一般在3-5年,，顯示出相關(guān)法律對(duì)違法犯罪行為的處罰偏輕，難以有效保護(hù)投資者,。美股對(duì)于證券欺詐等違法犯罪懲罰較嚴(yán),，量刑較重，對(duì)違法犯罪行為起到了震懾作用,。

4）部分主流媒體過度渲染,，干擾市場運(yùn)行，政策市特征明顯,。部分媒體和部門擔(dān)心市場的急漲急跌帶來的社會(huì)不穩(wěn)定或者其他負(fù)面效應(yīng),，常常直接干預(yù)股市運(yùn)行，但這不僅不會(huì)抑制市場情緒的發(fā)酵,，反而會(huì)使市場更加清楚的認(rèn)識(shí)到A股政策市的特征,，加速市場一致預(yù)期的形成，加劇暴漲暴跌,。美國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)除危機(jī)時(shí)刻之外很少直接干預(yù)股市的運(yùn)行,，市場預(yù)期得以逐漸展開，形成了慢牛長牛的市場特征,。

5）監(jiān)管部門重視資本市場融資功能,，忽視投資功能和資產(chǎn)配置功能，使市場發(fā)展不健康,、不充分,。中國的資本市場是在改革開放過程中基于特殊歷史時(shí)期的特殊需要，以自上而下的設(shè)計(jì)理念建立起來的,，發(fā)展過程中存在重融資,、輕投資的傾向，市場發(fā)展不夠平衡和充分,。而美國市場是從完全無約束狀態(tài)起發(fā)展并逐步建立起監(jiān)管機(jī)制的,，因此融資和投資功能發(fā)展相對(duì)平衡。

借鑒發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn),，五大方面變革A股,，從快牛瘋牛到慢牛長牛：

1）推行真正的注冊(cè)制，提高機(jī)構(gòu)投資者占比,，傳播價(jià)值投資理念,。應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，在A股牛短熊長的環(huán)境下，投資者追漲殺跌是具有一定合理性的,，因?yàn)橥顿Y者需要快速把握住短暫的牛市,，時(shí)刻警惕“凜冬將至”以規(guī)避漫長的熊市,。因此只有推行真正的注冊(cè)制,，并嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)信息披露和退市制度，讓市場逐步選擇真正具有價(jià)值的企業(yè),，才能從根本上改變A股的價(jià)值生態(tài),。同時(shí)引入源頭活水，吸引養(yǎng)老金等長期資金投資A股,；加強(qiáng)投資者教育,，傳播價(jià)值投資理念。

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