楊德龍：A股走出獨立行情

近期，A股和港股市場經(jīng)歷了一定震蕩,，其中港股波動較大,，而A股市場走勢相對平穩(wěn)，并逐步醞釀第二波上攻行情,。盡管隔夜美股大跌,，尤其是中概股跌幅顯著，但A股市場依然延續(xù)了正常的反彈節(jié)奏,，并未受到外圍市場波動的太大影響,。A股市場能夠走出獨立行情，主要得益于政策轉(zhuǎn)向的帶動,。自9月24日起,，我國出臺了一系列重磅的貨幣政策和財政政策，極大地扭轉(zhuǎn)了國內(nèi)外投資者的預(yù)期,，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期增強,，對投資者信心構(gòu)成極大提振。

經(jīng)過三年的下跌,，A股和港股的許多優(yōu)質(zhì)股票價格已經(jīng)大幅打折,，有的甚至只有高點的三折、四折,，比“雙十一”的打折力度還要大,。在大幅回落之后，許多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已具備較大的配置價值,。美股近期整體表現(xiàn)強勁,，特別是在美國總統(tǒng)大選結(jié)果確定后，美股創(chuàng)出歷史新高,。特朗普交易活躍,，美元走勢強勁，導(dǎo)致人民幣階段性貶值,。但這不是中長期趨勢,，預(yù)計美聯(lián)儲將繼續(xù)降息，帶動美元指數(shù)區(qū)域性回落,，人民幣等非美貨幣升值,。12月份美聯(lián)儲可能繼續(xù)降息25個基點,，明年可能再降息3-4次，將美國基準(zhǔn)利率降至3%左右,，縮小中美貨幣政策偏差,，有利于人民幣升值。人民幣升值往往伴隨著外資流入人民幣資產(chǎn),，為A股市場走出牛市行情打下基礎(chǔ),。

上周五人大常委會會后，財政部長表示,，我國推出的10萬億規(guī)模的劃債計劃是近年來規(guī)模最大的,。通過劃債減輕地方政府還本付息壓力，未來五年將減少6000億利息負(fù)擔(dān),。這次劃債計劃僅是財政政策的一部分,，未來還會出臺更多強有力的財政政策，拉動投資和消費,。當(dāng)前內(nèi)需不足是經(jīng)濟增長的一個重要問題,，特別是在特朗普開啟新任期后，對美貿(mào)易可能承受壓力,。我們需要通過拉動內(nèi)需彌補外需可能的下降,，保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長，走出下滑局面,，進入新一輪上升周期,。預(yù)計未來會出臺更多逆周期調(diào)節(jié)政策，改變經(jīng)濟增長放緩局面,，反映在資本市場上將帶來更多機會,。

股市是經(jīng)濟的晴雨表，往往提前反映經(jīng)濟變化,。在政策逐步落地過程中，資本市場可能提前表現(xiàn),，市場整體將出現(xiàn)估值提升,。從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型角度看，未來持續(xù)增長的行業(yè)主要集中在大消費,、新能源和科技三大方向,。自9月24日政策出臺后，這三個方向輪番表現(xiàn),，科技股表現(xiàn)最為強勁,，特別是北交所科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤科技股大幅上漲,。新能源板塊經(jīng)過三年調(diào)整,，股價被嚴(yán)重低估,，行業(yè)逐步扭虧，拐點臨近,，帶來較好機會,。消費板塊受宏觀經(jīng)濟影響較大，但臨近年底是消費旺季,，加上拉動內(nèi)需政策逐步落地,，消費白馬股具備升值潛力。除了這三大方向,，券商股作為行情風(fēng)向標(biāo)和牛市最大受益者,，也是值得關(guān)注的對象。當(dāng)前大盤已結(jié)束第一輪上漲階段,，經(jīng)過近一個月調(diào)整后,，正逐步醞釀第二波上攻行情，持續(xù)時間可能遠(yuǎn)超第一輪,，甚至可能形成跨年度行情,。

美股近期雖然強健，但風(fēng)險正在加大,，許多投資者擔(dān)心可能引發(fā)獲利回吐,。巴菲特總能在美股泡沫破裂前離場，根據(jù)哈撒韋三季度財報,，巴菲特繼續(xù)大幅減倉,，股票倉位降至四成左右，顯示出其對風(fēng)險的敏感和減倉行動,。在全球資本追逐美股時,，巴菲特已減倉，存有大量現(xiàn)金及等價物,，等待下一輪美股大跌后再布局,。這一點值得所有投資者學(xué)習(xí)。人工智能是科技革命中確定性最強,、應(yīng)用最值得期待的方向,，也是美股不斷創(chuàng)新高的重要推動力。在A股,，人工智能相關(guān)板塊和個股過去一年反復(fù)表現(xiàn),，但投資者也擔(dān)心人工智能應(yīng)用可能不及預(yù)期，造成股價波動,。后期人工智能板塊的表現(xiàn)將取決于應(yīng)用能否進一步落地,，產(chǎn)生實際利潤增長，推出更多人工智能產(chǎn)品,。純粹炒題材,、炒概念風(fēng)險較大,，最終還是要落實到業(yè)績上。