楊德龍：A股走出獨立行情

近期,，A股和港股市場經(jīng)歷了一定震蕩，其中港股波動較大,，而A股市場走勢相對平穩(wěn),，并逐步醞釀第二波上攻行情,。盡管隔夜美股大跌，尤其是中概股跌幅顯著,，但A股市場依然延續(xù)了正常的反彈節(jié)奏,，并未受到外圍市場波動的太大影響。A股市場能夠走出獨立行情,，主要得益于政策轉向的帶動,。自9月24日起，我國出臺了一系列重磅的貨幣政策和財政政策,，極大地扭轉了國內外投資者的預期,，經(jīng)濟復蘇預期增強，對投資者信心構成極大提振,。

經(jīng)過三年的下跌,，A股和港股的許多優(yōu)質股票價格已經(jīng)大幅打折，有的甚至只有高點的三折,、四折,，比“雙十一”的打折力度還要大。在大幅回落之后,，許多優(yōu)質資產已具備較大的配置價值,。美股近期整體表現(xiàn)強勁，特別是在美國總統(tǒng)大選結果確定后,，美股創(chuàng)出歷史新高,。特朗普交易活躍，美元走勢強勁,，導致人民幣階段性貶值,。但這不是中長期趨勢，預計美聯(lián)儲將繼續(xù)降息,，帶動美元指數(shù)區(qū)域性回落,，人民幣等非美貨幣升值。12月份美聯(lián)儲可能繼續(xù)降息25個基點,，明年可能再降息3-4次,，將美國基準利率降至3%左右，縮小中美貨幣政策偏差,，有利于人民幣升值,。人民幣升值往往伴隨著外資流入人民幣資產，為A股市場走出牛市行情打下基礎,。

上周五人大常委會會后,，財政部長表示,，我國推出的10萬億規(guī)模的劃債計劃是近年來規(guī)模最大的,。通過劃債減輕地方政府還本付息壓力,，未來五年將減少6000億利息負擔。這次劃債計劃僅是財政政策的一部分,，未來還會出臺更多強有力的財政政策,，拉動投資和消費。當前內需不足是經(jīng)濟增長的一個重要問題,，特別是在特朗普開啟新任期后,，對美貿易可能承受壓力。我們需要通過拉動內需彌補外需可能的下降,，保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長,，走出下滑局面，進入新一輪上升周期,。預計未來會出臺更多逆周期調節(jié)政策,，改變經(jīng)濟增長放緩局面，反映在資本市場上將帶來更多機會,。

股市是經(jīng)濟的晴雨表,，往往提前反映經(jīng)濟變化。在政策逐步落地過程中,，資本市場可能提前表現(xiàn),，市場整體將出現(xiàn)估值提升。從經(jīng)濟轉型角度看,，未來持續(xù)增長的行業(yè)主要集中在大消費,、新能源和科技三大方向。自9月24日政策出臺后,，這三個方向輪番表現(xiàn),，科技股表現(xiàn)最為強勁，特別是北交所科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤科技股大幅上漲,。新能源板塊經(jīng)過三年調整，股價被嚴重低估,，行業(yè)逐步扭虧,，拐點臨近，帶來較好機會,。消費板塊受宏觀經(jīng)濟影響較大,，但臨近年底是消費旺季，加上拉動內需政策逐步落地,，消費白馬股具備升值潛力,。除了這三大方向，券商股作為行情風向標和牛市最大受益者,，也是值得關注的對象,。當前大盤已結束第一輪上漲階段,，經(jīng)過近一個月調整后，正逐步醞釀第二波上攻行情,，持續(xù)時間可能遠超第一輪,，甚至可能形成跨年度行情。

美股近期雖然強健,，但風險正在加大,，許多投資者擔心可能引發(fā)獲利回吐。巴菲特總能在美股泡沫破裂前離場,，根據(jù)哈撒韋三季度財報,，巴菲特繼續(xù)大幅減倉，股票倉位降至四成左右,，顯示出其對風險的敏感和減倉行動,。在全球資本追逐美股時，巴菲特已減倉,，存有大量現(xiàn)金及等價物,，等待下一輪美股大跌后再布局。這一點值得所有投資者學習,。人工智能是科技革命中確定性最強,、應用最值得期待的方向，也是美股不斷創(chuàng)新高的重要推動力,。在A股,，人工智能相關板塊和個股過去一年反復表現(xiàn)，但投資者也擔心人工智能應用可能不及預期,，造成股價波動,。后期人工智能板塊的表現(xiàn)將取決于應用能否進一步落地，產生實際利潤增長,，推出更多人工智能產品,。純粹炒題材、炒概念風險較大,，最終還是要落實到業(yè)績上,。