A股當前正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上,，核心城市房價企穩(wěn)和社會融資增速回升將成為發(fā)令槍,。國內的信用周期、宏觀價格,、A股盈利都將迎來周期上行的新起點,，A股的投融資生態(tài)、投資者生態(tài),、產品生態(tài)也站上了全新的起點,。個人投資者和機構投資者資金接力入場將是行情的主驅動，ETF將成為重要的配置工具,，市場風格主導將由個人投資者逐步切換至機構投資者,。

建議關注三條重要賽道：績優(yōu)成長如自主可控主線以及技術驅動的新興產業(yè)；內需消費從必選消費逐步拓展至可選消費,；并購重組聚焦傳統產業(yè)整合和新質生產力發(fā)展兩大方向,。

新一輪并購重組聚焦“硬科技”和產業(yè)鏈上下游整合，央國企有望成為重要參與者,。相較之前的并購重組熱潮強調簡政放權和市場化改革,，本輪并購重組在制度安排上愈發(fā)友好，在并購方向上有明顯傾斜,，更加強調產業(yè)鏈上下游整合,，資本市場服務“硬科技”創(chuàng)新和發(fā)展新質生產力是內在邏輯。

國有資本并購重組的投資思路包括戰(zhàn)略新興產業(yè)的優(yōu)質國有資產重組,，看好半導體和信息技術,、航天軍工,、高端裝備、醫(yī)藥生物等領域的優(yōu)質資產重組,。能源資源和公共服務等領域的專業(yè)化整合增強國家資源能源安全保障能力,，提升重點行業(yè)和關鍵領域國資國企的核心競爭力，看好新老能源,、礦產,、主干管網和物流港口等領域國有資產整合。

歷史經驗表明,，A股在高波動下快速上漲見頂后,，往往會出現風格切換。國內經濟修復既減弱了政策預期的博弈,，又有助于市場向基本面現實回歸,。實物資產是優(yōu)先推薦，看好能源（原油,、煤炭）,、有色（銅、鋁,、黃金）,、船運（干散、造船,、油運）,。化債主線下,，關注金融板塊（銀行,、保險）、建筑,；紅利資產回歸如公路,、鐵路、港口,、電力,；貿易條件存在回旋余地，且受益于中國企業(yè)出海的資本品值得關注（機械設備,、通用設備,、專用設備、運輸設備）,。

年初以來,，資本市場支持政策持續(xù)落地，宏觀政策明確轉向,，市場信心明顯提振,，情緒快速修復,。展望未來，居民及長線機構配置力量將推動資金面改善,，增量政策落地推動宏微觀基本面改善,，A股延續(xù)上行趨勢。股市中期行業(yè)主線將明晰,，重視政策和技術雙重利好下的科技制造,、兼具供需優(yōu)勢的中高端制造，同時關注并購重組受益領域及紅利資產,。

本周A股市場指數表現不佳,，主要原因包括美元指數走高、匯率承壓,、美國當選總統特朗普組建其外交政策和國家安全團隊,、日成交額降低、高位題材股集體回調等,。隨著中小風格補漲到位,，大盤藍籌風格有望在最后兩個月重新回歸。行業(yè)選擇層面,，建議重點關注電子（消費電子,、半導體）、計算機（計算機設備）,、家電（白電,、家電零部件,、廚衛(wèi)電器等）,、汽車（汽車零部件、乘用車）,、機械設備（工程機械,、自動化設備）等行業(yè)。賽道選擇層面,，11月重點關注五大具備邊際改善的賽道：國防軍工,、汽車、人工智能,、光伏,、消費電子。

由于人大常委會尚未出現提振內需方面財政政策,，本周地產,、消費等與“內需”相關板塊表現相對偏弱。特朗普再次當選或帶來外資流出與出口板塊承壓,，市場預期“內需”政策或成為未來主線,?？紤]到12月政治局會議與中央經濟工作會議在即,，市場或逐步醞釀新一輪政策預期，短期市場震蕩也是布局機會,。大規(guī)模化債政策能夠有效緩解地方政府債務壓力,，進而利好下游央國企,。應收賬款占比較高的行業(yè)，如建筑,、環(huán)保等或相對受益,。關稅對電力設備、交通運輸設備,、以及制造業(yè)上游的工程機械,、工業(yè)母機等行業(yè)負面影響有限。

往后看,，特朗普交易對全球大類資產的沖擊將逐漸被消化,，內部積極因素增多才是當前國內市場的主要矛盾。隨著逆周期政策不斷落地生效,，經濟數據指向經濟復蘇成效顯著,。中國股市、中國經濟正逐步進入良性循環(huán),。各類穩(wěn)增長政策措施仍在密集加碼,，驗證政策變化是一場持續(xù)的春風。后續(xù)來看,，新質生產力和產業(yè)整合有望成為并購重組的兩大核心線索,。科技創(chuàng)新和產業(yè)調整將成為并購重組的重要目標,，關注國防軍工,、TMT、生物醫(yī)藥,、新能源車,、先進制造業(yè)等為代表的新質生產力方向，以及央國企主導的券商,、鋼鐵,、有色、公用事業(yè)等潛在產業(yè)整合方向,。

本周高頻經濟數據顯示社融和CPI不及預期,。市場走勢方面，投資者可能對特朗普政策擔憂以及前期市場熱點板塊漲幅過大獲利盤拋售導致市場進入調整階段。目前政策效應顯現,，但傳導還需過程,，未來還需密切跟蹤經濟數據恢復情況，短期將呈現紅利和科技風格的蹺蹺板效應,。短期建議關注券商,、非銀金融、半導體,、人工智能,、5G、軟件等強勢板塊,，中期建議關注財政刺激的領域,，如基建、電力等,，以及困境反轉的光伏,、鋰電、醫(yī)藥等板塊,。

近期A股市場波動較大,，受多方面因素影響，包括美國當選總統特朗普提名多個重要職位人選引發(fā)市場對中美關系擔憂,、美元指數走強,、人民幣匯率貶值壓力、市場對國內政策預期較高但短期內未完全適應等,。行業(yè)配置方面,，短期內關注超跌方向和可能受益于政策發(fā)力的方向。超跌方向建議關注有色金屬,、食品飲料,、美容護理等行業(yè)。受益于政策發(fā)力的方向建議關注消費（家電,、汽車）,、TMT、破凈股等領域,。中長期建議關注盈利修復及高風險偏好品種兩條主線。盈利修復主線重點關注內需偏消費方向,，如食品飲料,、醫(yī)藥生物、社會服務等,；高風險偏好品種主線關注高貝塔行業(yè)補漲（醫(yī)藥,、食飲、基礎化工、有色等）,、高盈利預期行業(yè)（TMT,、軍工等）及主題投資（政策支持類主題，如并購重組,、市值管理,；科技類主題，如AI 產業(yè)鏈,、自主可控）三大方向,。

當前A股市場估值處于歷史中等水平，隨著存量政策加快落實以及一攬子增量政策加力推出,，經濟基本面呈改善態(tài)勢,。特朗普當選美國總統后，美國對華政策面臨較大不確定性,。展望后市,，A股有望震蕩上行。配置方面,，重點關注基于自主可控邏輯與發(fā)展新質生產力要求的科技創(chuàng)新主題,、涉及大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新的“兩新”主題、繼續(xù)看好避險屬性較強的紅利板塊,。