歐盟擬效仿美國(guó),，縮短證券結(jié)算周期！

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月18日,，歐洲證券和市場(chǎng)管理局（ESMA）發(fā)布了最終報(bào)告,，對(duì)縮短歐盟（EU）結(jié)算周期進(jìn)行了評(píng)估。ESMA建議,，到2027年底,，歐盟將證券交易結(jié)算時(shí)間從兩天縮短到一天，即從T+2將變T+1,。

根據(jù)ESMA的評(píng)估,，轉(zhuǎn)向T+1結(jié)算將進(jìn)一步提升交易后流程的效率和彈性，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，同時(shí)還可以增強(qiáng)當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力,。此舉將使歐盟與美國(guó)步調(diào)保持一致，今年5月份,，美國(guó),、加拿大將股票交易結(jié)算周期從T+2變成了T+1。英國(guó)也已表示,，將在2027年底前采取行動(dòng),。

來(lái)看詳細(xì)報(bào)道！

歐盟擬縮短結(jié)算周期

歐洲證券和市場(chǎng)管理局（ESMA）當(dāng)?shù)貢r(shí)間18日發(fā)布最終報(bào)告稱,，轉(zhuǎn)向T+1結(jié)算將提高交易后流程的效率和彈性,，這將有助于實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提高歐盟結(jié)算效率的目標(biāo)，促進(jìn)市場(chǎng)一體化和儲(chǔ)蓄與投資聯(lián)盟目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),。ESMA建議所有相關(guān)工具同時(shí)遷移至T+1,，并在2027年第4季度實(shí)現(xiàn)。

根據(jù)報(bào)告,，ESMA呼吁在2027年10月11日將結(jié)算周期從T+2轉(zhuǎn)向T+1,。美國(guó)、加拿大在今年5月底做出了轉(zhuǎn)變,，英國(guó)計(jì)劃在2027年最后一個(gè)季度做出轉(zhuǎn)變,。

該機(jī)構(gòu)補(bǔ)充說(shuō)，歐盟資本市場(chǎng)等交易和交易后環(huán)境的復(fù)雜性意味著該項(xiàng)目將需要實(shí)施具體的治理,。ESMA現(xiàn)在將繼續(xù)其與修訂結(jié)算效率規(guī)則有關(guān)的監(jiān)管工作,，并將與歐盟委員會(huì)和歐洲央行一起解決T+1治理問(wèn)題,。ESMA補(bǔ)充說(shuō)“金融系統(tǒng)的所有參與者都需要努力實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)、標(biāo)準(zhǔn)化和現(xiàn)代化,，以提高結(jié)算效率”,。ESMA還建議與歐洲其他司法管轄區(qū)（即英國(guó)和瑞士）采取協(xié)調(diào)一致的方法。

關(guān)于成本和收益的量化方面,，ESMA評(píng)估的要素表明,，T+1在降低風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)省利潤(rùn)和降低因與全球其他主要司法管轄區(qū)不一致而產(chǎn)生的成本方面的影響,，將為歐盟資本市場(chǎng)帶來(lái)重要利益,。然而，ESMA指出,，這一變化也將意味著一些挑戰(zhàn),，包括修訂《中央證券存管條例》（CSDR）和結(jié)算紀(jì)律框架，以獲得法律確定性,，并促進(jìn)交易后流程的必要改進(jìn),，從而成功過(guò)渡到T+1。

此前10月中旬,，歐洲各

銀行

和基金管理公司敦促布魯塞爾方面就縮短歐盟股票和債券交易的結(jié)算周期做出公開承諾,。目前美國(guó)和英國(guó)都在推進(jìn)各自的市場(chǎng)現(xiàn)代化計(jì)劃。代表18個(gè)市場(chǎng)游說(shuō)團(tuán)體的一個(gè)工作組10月14日呼吁歐盟當(dāng)局就改革結(jié)算時(shí)間做出“正式承諾”,。由歐洲金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)（AFME）牽頭的該工作組還呼吁歐盟設(shè)定一個(gè)時(shí)間框架,，以便行業(yè)進(jìn)行準(zhǔn)備。

T+1結(jié)算有哪些好處,？

分析指出,，隨著全球金融市場(chǎng)的發(fā)展，結(jié)算周期的有效性日益成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn),。傳統(tǒng)的T+2結(jié)算周期雖然在過(guò)去幾十年內(nèi)為市場(chǎng)提供了穩(wěn)定性,，但現(xiàn)今不斷變化的環(huán)境要求更快捷的資金流動(dòng)和降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)背景下,，ESMA的提案不僅是對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行效率的直接回應(yīng),，也是對(duì)全球主要市場(chǎng)（如美國(guó)）在這一領(lǐng)域?qū)嵺`的跟進(jìn)。

根據(jù)ESMA的評(píng)估,，轉(zhuǎn)向T+1結(jié)算將進(jìn)一步提升交易后流程的效率和彈性,，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這一變革將促進(jìn)市場(chǎng)全過(guò)程的數(shù)字化,，加快資金流動(dòng),，尤其在高頻交易和機(jī)構(gòu)投資方面更為明顯。這一點(diǎn)尤為重要,，因?yàn)橘Y產(chǎn)管理公司和交易所都迫切希望降低成本和提高凈回報(bào),。

有外媒稱,，T+1意味著更高的效率、更大的流動(dòng)性和更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)緩解,。隨著政策制定者專注于加強(qiáng)資本市場(chǎng),，采用T+1對(duì)所有主要金融中心都至關(guān)重要。

采用T+1將加強(qiáng)歐洲資本市場(chǎng),，降低交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)是其核心原因。目前,，交易執(zhí)行和結(jié)算之間的兩天間隔造成了交易對(duì)手在交易完成之前違約的風(fēng)險(xiǎn),。在市場(chǎng)波動(dòng)期間，這種風(fēng)險(xiǎn)尤其顯著,。轉(zhuǎn)移到T+1可以減少這種風(fēng)險(xiǎn),，為投資者提供更好的保護(hù)，并創(chuàng)造更穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境,。

此前,，為了降低波動(dòng)期后未結(jié)算交易的風(fēng)險(xiǎn)，自5月28日起,，美國(guó)股票交易結(jié)算周期從T+2變成T+1,。而關(guān)于“T+1”的好處，美國(guó)證券交易委員會(huì)表示,，較短的結(jié)算窗口意味著買賣雙方在交易完成前違約的可能性降低,。這一轉(zhuǎn)變意味著經(jīng)紀(jì)商的保證金要求降低，并且高交易量或波動(dòng)性迫使經(jīng)紀(jì)商限制交易的風(fēng)險(xiǎn)也將降低,。

在美國(guó)新的T+1制度下,，約95%的交易在交易日當(dāng)天得到確認(rèn)，與2024年1月的73%相比有了顯著改善,。結(jié)算“失敗率”僅為2%,，與T+2下的數(shù)字一致。清算基金的保證金每天下降30億美元,，比之前3個(gè)月的平均水平下降23%,，每年為經(jīng)紀(jì)交易商騰出7500億美元用于其他地方。這些結(jié)果展示了更短的結(jié)算周期如何創(chuàng)造一個(gè)更高效,、更有彈性的市場(chǎng),。這也是歐盟跟進(jìn)T+1結(jié)算的主要原因之一。