如何理解近期A股的縮量調(diào)整 三點(diǎn)原因解析(2)
根據(jù)A股估值模型，10月下旬震蕩中樞隱含預(yù)期較為合理,。預(yù)計(jì)商品房銷售面積全年降幅15%,，盡管政策脈沖后11月至今數(shù)據(jù)回落，但一線城市同比仍有改善,，政策效果仍在體現(xiàn),。年末美元指數(shù)中樞約106,，美國經(jīng)濟(jì)維持韌性加保護(hù)主義政策中期支持強(qiáng)美元,，但短期已運(yùn)行至阻力位。若短期超調(diào),，或可適度加倉,。下一階段的關(guān)注點(diǎn)包括：10月廣義財(cái)政支出繼續(xù)拉升，關(guān)注預(yù)算外資金會(huì)否加碼,、M1同比回升以及一線城市銷售面積改善的持續(xù)性,。同時(shí)，關(guān)注美國增長,、通脹及金融條件高頻數(shù)據(jù),，評(píng)估其對(duì)加征關(guān)稅的承受能力。
縮量調(diào)整后,，短期A股仍處于政策難以證偽,、業(yè)績驗(yàn)證壓力小、成交量中樞較9月24日前上移的階段,，震蕩市底色未變,。建議輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu),，啞鈴型配置思路：低估值,、低籌碼且直接受益于增量政策的銀行、建筑,；小盤成長中,，需求在G端、具備自主可控邏輯的軍工,、計(jì)算機(jī),。中期視角,，繼續(xù)關(guān)注兩個(gè)配置線索：內(nèi)需相對(duì)外需改善，主要對(duì)應(yīng)內(nèi)需消費(fèi)品,；產(chǎn)能周期的供需拐點(diǎn),，主要對(duì)應(yīng)先進(jìn)制造。
需要注意的風(fēng)險(xiǎn)包括國內(nèi)政策力度和效果不及預(yù)期,，以及海外政策不確定性超預(yù)期,。國內(nèi)政策對(duì)沖海外不確定性的意愿和效果是近期市場(chǎng)的主要矛盾，若國內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期,，則A股有進(jìn)一步調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn),。若海外政策不確定性進(jìn)一步上升，則可能壓制A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好,。
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