本周中國權(quán)益市場表現(xiàn)疲軟,，明顯弱于全球,。上證指數(shù)和恒生指數(shù)分別下跌1.9%和1.0%，特別是周五,，AH股主要指數(shù)在亞太股指多數(shù)上漲的情況下出現(xiàn)大跌,，對市場情緒造成了一定打擊。10月22日,，A股和港股放量下跌,，滬指,、深成指跌幅均超3%，創(chuàng)業(yè)板指跌近4%,，恒生科技指數(shù)大跌2.6%,；A股所有行業(yè)板塊皆墨，其中非銀,、醫(yī)藥,、電子領(lǐng)跌。外匯方面,，美元指數(shù)進一步走強并一度突破108,，導(dǎo)致人民幣匯率相對貶值，離岸人民幣兌美元匯率再度跌破7.25,。商品方面，近期地緣沖突加劇使得黃金價格大幅反彈,。

展望后市,，股市資金面再平衡，行情將進入階段性震蕩鞏固,。本輪“新質(zhì)?！毙星椴饺虢】嫡{(diào)整，主要是因為投資者對“特朗普交易”和美聯(lián)儲降息節(jié)奏重新定價,，以及A股前期獲利盤有所了結(jié),，市場交易情緒自然降溫。未來一段時間的震蕩有利于行情走得更穩(wěn),、更長,。一方面，證監(jiān)會指出要大力發(fā)展權(quán)益類基金特別是指數(shù)化投資,，近期A500ETF相關(guān)產(chǎn)品建倉有望帶來增量資金,；另一方面，12月將召開政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議,，對明年經(jīng)濟政策進行定調(diào),，這將支撐投資者的風(fēng)險偏好。

海外方面,，由于再通脹擔(dān)憂,，投資者對美聯(lián)儲降息節(jié)奏重新定價。美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普提名貝森特為財政部長,，貝森特支持加征關(guān)稅,、稅收改革和放松金融監(jiān)管等政策。目前美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍有韌性,，而加征關(guān)稅預(yù)期引發(fā)市場對再通脹的擔(dān)憂,，近期市場已下調(diào)對美聯(lián)儲降息預(yù)期，美債收益率和美元指數(shù)偏強運行。根據(jù)CME聯(lián)儲觀察,，市場預(yù)期美聯(lián)儲12月降息概率從上周的61.9%降至52.7%,，對2025年降息預(yù)期也從兩次降為一次。

強美元或?qū)е潞Ｍ饨灰仔再Y金階段性流出中國資產(chǎn),，尤其是港股市場受影響更為明顯,。11月以來，美元指數(shù)強勢運行,，10年期美債收益率回到4.5%的高位,，中美利差擴大過程中，全球資金回流美元資產(chǎn),，部分海外交易性資金也隨之流出A股和港股,。由于港股市場受美元流動性影響較大，因此本輪港股調(diào)整先于A股,，后續(xù)港股市場的企穩(wěn)或可作為A股的先行觀測指標(biāo),。

近期A股調(diào)整伴隨著前期獲利盤資金的流出，市場交易情緒自本月中旬開始邊際降溫,。散戶資金方面,，10月份上證所A股新增開戶數(shù)達到685萬戶，超過2015年牛市高點,，但鑒于市場賺錢效應(yīng)回落,，預(yù)計11月份新增開戶數(shù)將明顯下降。融資資金方面,，本輪行情啟動至11月13日前,，融資余額呈現(xiàn)較快上升，但11月14日后轉(zhuǎn)向雙向波動,，融資買入額占A股成交額比重連續(xù)兩周下降,，表明投資者情緒在上周已出現(xiàn)邊際降溫，周五的地緣事件沖突進一步加劇了市場情緒的轉(zhuǎn)弱,。

監(jiān)管層大力發(fā)展權(quán)益類基金特別是指數(shù)化投資,，A500ETF相關(guān)產(chǎn)品有望帶來增量資金。中國證監(jiān)會主席吳清表示,，需要打通長期資金入市的堵點,，大力發(fā)展權(quán)益類基金特別是指數(shù)化投資。11月以來,，股票型ETF凈申購99億元,，主要流入方向為中證A500ETF。截至目前,，已上市的中證A500ETF最新規(guī)模接近1600億元,，第二批A500ETF基金近期完成配售,，后續(xù)基金建倉有望帶來增量資金。

行業(yè)配置上,，建議關(guān)注“新質(zhì)?！焙诵馁Y產(chǎn)，如AI+,、低空經(jīng)濟,、人形機器人、國產(chǎn)替代,、數(shù)據(jù)要素等,。主題投資方面，可以關(guān)注并購重組和市值管理（長期破凈央國企估值修復(fù)）主題,。