友阿股份最近披露了重大資產(chǎn)重組公告,，計(jì)劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買尚陽通的控制權(quán)。公司股票自11月27日起停牌，預(yù)計(jì)在不超過10個(gè)交易日內(nèi)公布交易方案,。目前,，友阿股份正在與尚陽通各股東接洽，主要交易對(duì)方包括蔣容和多個(gè)機(jī)構(gòu)股東,，合計(jì)持有尚陽通82.37%的股份。

這次重組涉及跨界合作，友阿股份是一家百貨零售公司,，而尚陽通則是一家半導(dǎo)體公司,。友阿股份今年前三季度營(yíng)收首次跌破10億,，較去年同期下降35.57%,，希望通過此次重組擺脫業(yè)績(jī)下滑,，打造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士指出,，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入高度競(jìng)爭(zhēng)階段，高價(jià)值并購(gòu)標(biāo)的稀缺,。一個(gè)沒有專業(yè)積累的企業(yè)想要成功跨界,，除非具備強(qiáng)大的資金實(shí)力和長(zhǎng)期試錯(cuò)的決心，否則成功的概率較低,。友阿股份不僅資金實(shí)力較弱,，還背負(fù)巨大償債壓力。截至今年9月,，公司賬上貨幣資金不到2億,，短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債分別為25.58億元和5.87億元,，直接的資金缺口高達(dá)29.46億元,。此外，公司還有長(zhǎng)期借款2.54億元，應(yīng)付債券9.15億元,，租賃負(fù)債11.84億元,，有息負(fù)債總體規(guī)模約55億元。2021年至今年前三季度,，公司的利息費(fèi)用逐年上升,，占營(yíng)業(yè)收入比例從12.33%升至23.97%,。

去年年底,，友阿股份曾嘗試易主轉(zhuǎn)道新能源，并轉(zhuǎn)嫁控股股東背負(fù)的14億巨債,，但最終于今年2月宣告失敗,。近年來，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)承壓,，營(yíng)收和凈利潤(rùn)斷崖式下跌,。2023年，公司營(yíng)業(yè)收入13.42億元,，較2021年的25.85億元近乎腰斬,；凈利潤(rùn)從7378.93萬元暴跌至2240.67萬元，降幅約七成,。今年前三季度,，公司營(yíng)業(yè)收入9.61億元，同比下降5.33%,；扣非后歸母凈利潤(rùn)8848.2萬元,，同比上升15.36%。

值得注意的是,，友阿股份的利潤(rùn)主要來源于股權(quán)投資,，而非主營(yíng)業(yè)務(wù)。公司持有長(zhǎng)沙銀行2.29億股股份,，占其總股本的5.69%,，是后者第三大股東。2022年至今年前三季度,，公司分別確認(rèn)長(zhǎng)期股權(quán)投資收益3.63億元,、3.9億元和3.43億元，分別占當(dāng)期凈利潤(rùn)的412.65%,、2240.67%和9662.48%,。

尚陽通成立于2014年，專注于高端半導(dǎo)體功率器件芯片的研發(fā)設(shè)計(jì),，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車,、光伏發(fā)電等多個(gè)領(lǐng)域。公司曾在2023年沖刺科創(chuàng)板，但今年7月撤單,。本次通過資產(chǎn)重組注入友阿股份,，尚陽通將實(shí)現(xiàn)曲線上市。招股說明書顯示,，尚陽通擬募資17.01億元,，其中4.6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。然而,，公司2022年末賬上貨幣資金高達(dá)7.55億元,，占總資產(chǎn)的76.09%。IPO申報(bào)期間,，尚陽通經(jīng)歷多次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓,，估值大幅上漲。由于大量機(jī)構(gòu)投資者入股,，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散,，無控股股東。實(shí)控人蔣容能夠?qū)嶋H支配公司40.57%的表決權(quán),。

尚陽通超級(jí)結(jié)MOSFET產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)70%以上,，存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。2021年和2022年,，公司營(yíng)收增速遠(yuǎn)高于同期可比公司,，這得益于超級(jí)結(jié)MOSFET暴漲的售價(jià)。2022年,，公司綜合毛利率為38.42%,，遠(yuǎn)超可比公司均值。截至2022年末,，尚陽通員工總數(shù)僅為94人,，創(chuàng)造了7.36億元的收入，平均每人創(chuàng)收783.49萬元,。顯著異于同行可比公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn),，引發(fā)對(duì)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性的質(zhì)疑。