第四周，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，并醞釀新一輪上漲行情,。

展望12月，市場(chǎng)再次進(jìn)入重大政策發(fā)布期,，政策刺激邏輯有望再次主導(dǎo)市場(chǎng),，引領(lǐng)新一輪上漲行情,。11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將密集公布,，只要市場(chǎng)情緒尚可,，總能找到亮點(diǎn)；政策層面,，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)政策,，為市場(chǎng)提供新的想象空間。

基于牛市演繹邏輯,，第一輪大漲由預(yù)期驅(qū)動(dòng),，第二輪大漲由基本面反轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)?；久娣崔D(zhuǎn)以社融增速,、地產(chǎn)量?jī)r(jià)、核心物價(jià)等為重點(diǎn)觀測(cè)指標(biāo),，鑒于政策從落地到見(jiàn)效存在時(shí)滯，市場(chǎng)一般會(huì)留足三個(gè)月時(shí)間進(jìn)行觀察,，因此當(dāng)前基本面驗(yàn)證尚需時(shí)間,，市場(chǎng)仍處于預(yù)期驅(qū)動(dòng)階段。

預(yù)期的一大特點(diǎn)是陰晴不定,，容易波動(dòng),，導(dǎo)致市場(chǎng)漲跌反復(fù)。當(dāng)前市場(chǎng)正處于這一階段,，區(qū)間震蕩為基準(zhǔn)情形,。以上證指數(shù)來(lái)看，大致在3200點(diǎn)-3500點(diǎn)之間震蕩,，當(dāng)指數(shù)來(lái)到區(qū)間上沿時(shí),，有下行壓力，反之則有上行動(dòng)力,。

預(yù)期的變化主要靠政策驅(qū)動(dòng),，重大政策節(jié)點(diǎn)成為市場(chǎng)行情的關(guān)鍵。在這個(gè)意義上,，12月的行情很大程度上取決于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的相關(guān)表述能否超預(yù)期,。我們的判斷是超預(yù)期的概率較大，理由在于近期政策轉(zhuǎn)向更重視提振資本市場(chǎng)和預(yù)期管理,，催生了本輪牛市行情?，F(xiàn)階段重大政策發(fā)布會(huì)更關(guān)注市場(chǎng)預(yù)期,，輕易不愿給市場(chǎng)潑冷水。

在預(yù)期驅(qū)動(dòng)階段,，有想象空間就夠了,。結(jié)合月歷效應(yīng)，12月恰逢歲末年初,，投資者開(kāi)始憧憬和布局新一年行情,，有內(nèi)在調(diào)倉(cāng)需求，更愿意為想象空間買(mǎi)單,。只要不潑冷水,，市場(chǎng)開(kāi)啟新一輪上漲行情的概率較大。

結(jié)構(gòu)層面,，市場(chǎng)的主要催化因素是宏觀政策和明年基本面,，要規(guī)避純概念主題，從行業(yè)景氣度出發(fā)尋找機(jī)會(huì),。宏觀政策層面,，穩(wěn)增長(zhǎng)繞不開(kāi)穩(wěn)地產(chǎn)、促消費(fèi),，地產(chǎn)鏈,、大消費(fèi)領(lǐng)域存在博弈空間。其中,，地產(chǎn)鏈主要是估值修復(fù)機(jī)會(huì),，上限不高；大消費(fèi)領(lǐng)域則不存在上限壓制,，更值得關(guān)注,。

產(chǎn)業(yè)政策方面，國(guó)產(chǎn)替代與新質(zhì)生產(chǎn)力是重點(diǎn),。只要市場(chǎng)情緒回暖,，新質(zhì)生產(chǎn)力就有機(jī)會(huì)反復(fù)活躍，關(guān)鍵在于不追高,。此外,，國(guó)防軍工、醫(yī)藥生物等板塊估值低位,，疊加景氣復(fù)蘇預(yù)期明確,，同樣值得期待。

相比前期游資主導(dǎo)的小票行情,，宏觀政策催化劑會(huì)帶來(lái)大票行情,，對(duì)大盤(pán)指數(shù)的拉動(dòng)效果更強(qiáng)。如果新一輪上漲行情如期開(kāi)啟，則一輪大漲行情值得期待。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，基于短期漲跌做交易太累且容易出錯(cuò),。自下而上，逢低買(mǎi)入業(yè)績(jī)向好的優(yōu)質(zhì)個(gè)股或行業(yè),，依舊是取得長(zhǎng)期超額收益的不二法門(mén)，也是投資的正道,。