M1統(tǒng)計口徑調(diào)整后會發(fā)生哪些變化 新納入個人活期存款和備付金(2)
中信證券則認為,，調(diào)整后的M1增速絕對值始終高于原規(guī)則下的M1增速,，長期波動也更為穩(wěn)定。同時,，M2與M1的增速剪刀差在2024年10月由13.60%下降至9.83%,。雖然調(diào)整后的M1指標在絕對數(shù)值上有一定優(yōu)化，但仍不能掩蓋目前經(jīng)濟信用環(huán)境整體偏弱的狀態(tài),。今年以來,，“調(diào)整后M1增速”仍呈持續(xù)下行的趨勢并回落至負區(qū)間，M2與其剪刀差仍處于較高水平,。此外,，調(diào)整后的M1指標在經(jīng)濟預測上仍對PPI、工業(yè)產(chǎn)成品存貨等指標有較好的指引效果,。
銀河證券認為,，新口徑M1與當下的經(jīng)濟基本面更貼切。金融數(shù)據(jù)具有前瞻性,，對預測經(jīng)濟數(shù)據(jù)有重要意義,。新口徑的M1由于其更全面地反映即時消費能力以及波動性顯著降低，能更好地預測經(jīng)濟增長趨勢和通脹水平,。原口徑M1與新口徑M1在10月出現(xiàn)拐點,，上行趨勢可能會持續(xù)。目前支持M1上行的因素包括地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn),、企業(yè)預期改善帶來資金活化程度提升以及手工補息影響減弱,。
招商證券銀行團隊指出，老口徑M1增速波動主要是單位活期主導，單位活期波動主要受企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流影響,，因此對宏觀經(jīng)濟的波動更敏感,，對企業(yè)經(jīng)營盈利也有較好的映射。今年M1增速的明顯下行部分是手工補息整改的影響,，導致波動幅度有些失真,，但這一影響在10月份消退，所以新口徑M1準備適時推出,?？趶秸{(diào)整本身不影響經(jīng)濟本身，新口徑增速波動幅度下降,，但趨勢大概率和老口徑一致,，因此對市場信號意義仍在。M1增速回升是經(jīng)濟活躍度回升的映射,，有利于緩和銀行息差壓力,，中收回升，結(jié)算性負債和中收占比高的銀行會更受益,。
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