M1統計口徑調整不是“美化統計” 反映經濟現實需求

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2024-12-05 11:18:30 經濟觀察報

央行近日宣布，自2025年1月起將啟用新的狹義貨幣供給（M1）統計口徑,，把個人活期存款和非銀行支付機構客戶備付金納入統計范圍,。貨幣供給及其增速是重要的金融統計指標。當前的M1主要包括流通中的現金和單位活期存款，用于衡量經濟體系中資金流動的活躍程度,。

M1規(guī)模主要由單位活期存款構成,，因此M1同比增速變化成為度量企業(yè)活期存款變化情況的重要指標。如果企業(yè)采購,、銷售及投資活動活躍,，或者居民消費及購房活動增加，M1同比增速通常會保持較高增長,。從宏觀經濟角度來看,，M1同比增速的變化對于工業(yè)企業(yè)利潤、PPI同比,、股票綜合指數以及GDP增速具有較好的前瞻性,，是觀察經濟運行的重要指標，并影響市場對短期經濟運行的預期,。

今年4月以來,，M1同比增速罕見地轉為負增長，且跌幅較大,。有人質疑此次調整是否為了“美化統計”,。實際上，關于M1統計口徑調整的討論早已有之,。早在2010年前后,，隨著銀行卡普及和轉賬支付便利性提升，就有將居民活期存款納入狹義貨幣供給的討論,。國際上,，美國、歐元區(qū),、日本和韓國等經濟體已將居民活期存款計入狹義貨幣供給,，IMF的統計標準也包括居民活期存款和支付機構的客戶備付金。

隨著線上支付技術的發(fā)展,，中國居民活期存款無需取現即可隨時用于支付,，非銀行支付機構客戶備付金更是可以直接用于支付或交易。此外,，支付機構客戶備付金已于2019年實現100%集中存管在央行,，成為央行資產負債表的一部分。現有的M1統計口徑已經滯后于經濟現實,。

新口徑下M1的波動幅度減小,，但數據走勢與舊口徑幾乎一致，其指示意義并未受到影響,。按照新口徑計算,，M1同比在4月以來同樣是負增長，8月、9月,、10月的增速分別為-3.0%,、-3.3%與-2.3%，相比舊口徑收窄了約4個百分點的跌幅,，仍顯示出資金流動速度緩慢,。

統計口徑調整不會真正起到“美化數據”的作用。貨幣供給的統計口徑調整可以做到基期與當期,、當期與未來的統一,，不影響繼續(xù)按原有口徑重新計算,。本次調整不僅不會影響數據走勢及其對宏觀經濟指標的指示意義,，還有助于提升M1同比增速與工業(yè)企業(yè)利潤或PPI等統計指標的相關性。在新口徑下,，企業(yè)活期存款轉移為居民活期存款不再影響M1,，降低了數據波動性。

隨著工業(yè)產能和固定資產投資增長空間收窄,，企業(yè)生產與投資對終端消費的敏感性提升,，將居民活期存款與備付金納入統計有利于綜合反映微觀經濟主體的支出狀況，特別是居民消費的支出狀況和意愿,。今年以來,，央行在調控目標、方式和貨幣政策傳導機制方面做出了諸多調整,，M1統計口徑的調整只是其中一小部分,，沒有動機也沒有必要進行統計粉飾。

(責任編輯：張小花 TT1000)

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