劉元春：擴(kuò)內(nèi)需與擺脫低物價(jià)困境是主要經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和核心焦點(diǎn) 多重因素疊加影響

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2024-12-05 13:37:00 鳳凰網(wǎng)

劉元春,，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng),、中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)及中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人,，在2024-2025年度論壇上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀提出了三種主要觀點(diǎn)及其局限性,。

近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行性質(zhì)發(fā)生了重要變化,，傳統(tǒng)的分析方法難以適應(yīng)新形勢(shì),。討論焦點(diǎn)在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)大調(diào)整的性質(zhì)，經(jīng)濟(jì)增速回落的原因是需求不足,、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換還是資產(chǎn)負(fù)債表衰退,。

一種觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了總量失衡問(wèn)題。GDP平減指數(shù)連續(xù)六個(gè)季度為負(fù),，顯示存在持續(xù)有效需求不足,。根據(jù)奧肯定律和菲利普斯曲線推算，產(chǎn)出缺口大約在1至1.5個(gè)百分點(diǎn)之間,，未來(lái)需通過(guò)加大逆周期調(diào)整力度來(lái)彌補(bǔ)這一缺口,，特別是擴(kuò)大消費(fèi)需求。

另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為消費(fèi)券等凱恩斯政策無(wú)法解決根本問(wèn)題,，關(guān)鍵在于結(jié)構(gòu)性失衡,。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)尤其是房地產(chǎn)行業(yè)下滑嚴(yán)重，而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)雖發(fā)展迅速但未能完全填補(bǔ)空缺。房地產(chǎn)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支柱,，其下滑對(duì)整體經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊,。因此，應(yīng)全面對(duì)沖房地產(chǎn)下滑,，刺激房地產(chǎn)需求逆轉(zhuǎn),，并促進(jìn)其他支柱產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)。

第三種觀點(diǎn)以辜朝明為代表,，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)負(fù)債表收縮是核心原因。宏觀杠桿率上升,，居民部門債務(wù)減少,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)增速低，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，M1出現(xiàn)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng),。此派觀點(diǎn)主張通過(guò)大規(guī)模財(cái)政刺激，利用政府加杠桿來(lái)彌補(bǔ)私人資產(chǎn)負(fù)債收縮的缺口,。

這些觀點(diǎn)各有合理性但也存在缺陷,。對(duì)于總量失衡觀點(diǎn)，周期性因素難以解釋目前內(nèi)需不足的原因,；對(duì)于結(jié)構(gòu)性失衡觀點(diǎn),，需要進(jìn)一步厘清房地產(chǎn)深度回落的核心原因；對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表蕭條觀點(diǎn),，需探討負(fù)債上升及過(guò)去化債方案失敗的原因,。

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