華泰證券中央經(jīng)濟工作會議前瞻：提振消費或為主要亮點政策布局積極態(tài)勢

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2024-12-09 10:25:30 東方財富網(wǎng)

華泰證券研報指出,，中央經(jīng)濟工作會議可能在本周召開,，會議將初步確立2025年經(jīng)濟發(fā)展基調(diào)及政策取向,，討論明年經(jīng)濟增長目標(biāo)、財政赤字等相關(guān)決議,?？紤]到全球局勢復(fù)雜度上升，尤其是美國政府換屆后全球經(jīng)貿(mào)形勢的不確定性,，政策可能在會議到明年兩會期間保持一定的靈活性,。預(yù)計會議提出的總體政策基調(diào)將維持積極態(tài)勢，隱含的經(jīng)濟增長目標(biāo)約為5%左右,，財政和貨幣政策表述上仍偏擴張。地產(chǎn)和化債方面,，現(xiàn)階段可能主要聚焦已頒布政策的執(zhí)行,，如拓展“白名單”項目貸款、推進收儲政策及妥善完成存量隱性債務(wù)置換等,；新增政策可能著力于促進消費及提高低收入人群的可支配收入等領(lǐng)域,。

預(yù)計中央經(jīng)濟工作會議對2025年增長目標(biāo)定調(diào)積極，隱含的GDP增速目標(biāo)約5%,，但具體目標(biāo)可能在明年兩會公布,。近期一系列官方表述顯示政策在積極為2025年布局。財政政策有望保持積極態(tài)勢,，但在防風(fēng)險,、改善地方政府現(xiàn)金流及促進地方“三保”等方面的托底政策可能會力度更大,、更堅決,。整體而言，預(yù)計明年廣義財政新增總?cè)谫Y可能達到14萬億元左右,，較今年多增2.5-3萬億元,。可用于財政支出的凈融資規(guī)模（含2024年結(jié)轉(zhuǎn)資金）約11-12萬億元,，較今年多增1.5-2萬億元,。如果明年一般公共預(yù)算加政府性基金預(yù)算總額與今年持平，則廣義總支出上升幅度約為4%,，與名義GDP基本持平,，即財政支出力度為中性。具體假設(shè)包括新增地方專項債額度或為4-5萬億元，一般公共預(yù)算赤字率可能從今年的3%提升至明年的4%,。

貨幣政策表述可能較為積極,，但短期內(nèi)不排除仍有匯率穩(wěn)定的考量?？紤]到目前通脹水平偏低,，名義GDP增速低于趨勢值，貨幣政策仍有降息空間,，明年初有望下調(diào)20個基點,。若后續(xù)面臨關(guān)稅沖擊，可能有進一步降息降準,，但節(jié)奏受外部變化及匯率影響,。央行強調(diào)要堅定支持性的貨幣政策立場，加大調(diào)控強度,。結(jié)合近期潘行長釋放的保增長和穩(wěn)定市場信號,，貨幣政策寬松可能更為前置，央行或?qū)⑼ㄟ^公開市場操作,、買斷式逆回購,、買入國債以及資本市場再貸款工具等加大流動性投放。

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