你還記得一周半之前,，有華爾街交易員連續(xù)兩個交易日通過異常的大額看漲期權(quán)布局中國股票嗎？隨著本周一中國資產(chǎn)狂飆,，這些投資如今正獲得巨額回報,。

在12月2日,，約21萬份Direxion Daily CSI 300 China A Share Bull 2X Shares（代碼為CHAU）的看漲期權(quán)被買入。該期權(quán)允許持有者在明年5月中旬之前的任何時候以每份15美元的價格購買2100萬份該ETF,。按每份約2.64美元的合約平均價格計算,，該筆交易總計斥資約5500萬美元。而如今,，隨著CHAU在本周一單日暴漲了13%,，上述CHAU看漲期權(quán)合約的價格也已升至4.02美元，賬面浮盈約2900萬美元,。

從11月29日至上周,，還有一位或多位交易員合計買入了近18萬份2026年1月到期、行權(quán)價為27美元的Direxion Daily FTSE China Bull 3X Shares ETF（YINN）看漲期權(quán),，平均買入價約為9.35美元,，總耗資約1.68億美元。周一,，YINN大漲了23.78%,，上述看漲期權(quán)合約的價格也升至15.40美元。換言之,，在短短十幾天后的賬面浮盈達(dá)到了驚人的1.09億美元,。

兩相疊加，上述合約買家的賬面收益總計達(dá)到了約1.38億美元,。在中國市場周二還沒開盤之前,，這些布局中國資產(chǎn)的杠桿押注已經(jīng)賺得盆滿缽滿。

類似CHAU這類ETF的期權(quán)交易量通常很稀少,，單日成交往往只有幾百到幾千份,。因此本月初一下子涌現(xiàn)了20萬份的單日大筆交易，可謂極其罕見,。CHAU兩倍做多于滬深300指數(shù),，YINN則三倍做多于富時中國50指數(shù)。這兩只杠桿ETF的總市值約為25億美元,，落后于iShares China Large Cap等規(guī)模較大的基金,，后者的市值接近80億美元。

相關(guān)人士表示,，這些交易似乎不屬于價差交易,，也沒有立即用股票對沖,，因此不會改變潛在盈利的數(shù)額。自交易以來,，兩種合約的未平倉合約一直保持穩(wěn)定或上升,，表明這些頭寸仍在持有。對于小型ETF而言,，此番交易的規(guī)模和買入期權(quán)的期限似乎都不同尋常,。在12月2日之前，CHAU的20天平均期權(quán)交易量僅為6150份合約,，YINN約為34000份,。雖然投機性押注通常是在較短期的合約上進行的，但買入較晚期限的期權(quán)可能意味著相關(guān)交易員押注刺激政策將持續(xù)到2025年,。

Susquehanna International Group衍生品策略聯(lián)席主管Chris Murphy表示,，通過購買杠桿ETF，可以獲得更高的風(fēng)險和更高的回報,，并獲得更大的收益,。他指出，在大幅波動之后,，周一盤中只有有限的獲利回吐,，這表明投資者正在期待中國政府能宣布更多積極的刺激政策。他表示,，眼下人們已經(jīng)看到了一個大的動作,，并正在尋找更多。

12月9日,，中共中央政治局召開會議,。會議指出，明年要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,，大力提振消費,、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求,。這也是近14年來，中央首次定調(diào)“適度寬松”的貨幣政策,。中信證券研報指出,，從貨幣政策來看，預(yù)計明年逆回購利率降幅為40-50bps,，LPR和貸款利率降幅可能更大,。從內(nèi)需政策來看，全方位擴大國內(nèi)需求,，特別是“大力提振消費”的表態(tài)超出市場預(yù)期,，在現(xiàn)有政策不斷落地生效,、增量擴內(nèi)需政策進一步加力的支撐下，內(nèi)需的改善或具有較強的確定性和可持續(xù)性,。此外,，在結(jié)構(gòu)政策上，一方面會議明確表示要“穩(wěn)住樓市股市”,，股市重要性持續(xù)凸顯,，地產(chǎn)仍在政策落地期；另一方面,，會議強調(diào)“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”,，戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)有望進一步獲得政策支持。

銀河證券則預(yù)計,，中國央行將采取更大力度的降息降準(zhǔn),，明年全年可能累計調(diào)降政策利率40-60BP，引導(dǎo)5年期LPR下行60-100BP,。全年可能累計降準(zhǔn)150-250BP,。財政加碼的方向在傳統(tǒng)投資和民生之外，仍將進一步加碼消費和房地產(chǎn)領(lǐng)域,。2025年狹義赤字率在4%以上,，超長期特別國債和地方政府專項債規(guī)模有望進一步提升。