12月10日,，毛戈平化妝品股份有限公司在港交所成功上市,。發(fā)行價(jià)為29.8港元，開盤價(jià)為47.65港元,。截至當(dāng)日收盤,，股價(jià)上漲76.5%，報(bào)收52.6港元,，總市值達(dá)到247.53億港元,。毛戈平作為中資企業(yè)，在A股和港股全線大漲的背景下,，開盤表現(xiàn)亮眼,。

毛戈平此次發(fā)售7842萬(wàn)股，扣除相關(guān)上市開支后募資總額約為22億港元,。在融資環(huán)節(jié),，公司獲得超額認(rèn)購(gòu)超900倍，認(rèn)購(gòu)金額高達(dá)1738億港元,，成為港股“凍資王”,。上市時(shí)引入了包括CPE、正心谷資本等在內(nèi)的6位基石投資者,，其中正心谷資本認(rèn)購(gòu)數(shù)額最多,，高達(dá)2000萬(wàn)美元。

毛戈平的上市之路可謂曲折,。最初在2016年遞交招股書后沒(méi)有進(jìn)展,，直到2021年首發(fā)上市申請(qǐng)才獲通過(guò)，但之后并無(wú)進(jìn)一步行動(dòng),。2023年3月,，毛戈平再次更新招股書重啟A股市場(chǎng)IPO，但不久后宣布終止在A股的上市,。隨后,，毛戈平?jīng)Q定轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。今年4月向港交所遞交招股書,，六個(gè)月后失效,。10月中旬，毛戈平二次遞交招股書,，并于11月通過(guò)了港股聆訊,。

從更新的招股書來(lái)看，2024年上半年,，毛戈平收入達(dá)到19.7億元,，去年同期為近14億元，同比增長(zhǎng)約41%,。2021年至2023年的收入分別為15.8億元,、18.3億元以及28.9億元，同比保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),。凈利潤(rùn)方面,，2021年至2023年、2024年上半年分別為3.3億元,、3.5億元,、6.6億元和4.9億元，凈利率分別為21%,、19.2%,、23%和25%。毛利率基本保持在84%左右,，在行業(yè)中處于較高水平,。

盈利結(jié)構(gòu)上，彩妝銷量遠(yuǎn)高于護(hù)膚板塊,，但平均售價(jià)較低,。以2024年上半年的數(shù)據(jù)為例，彩妝的銷量是護(hù)膚的近3倍,，但均價(jià)僅為163.8元,，護(hù)膚的單價(jià)達(dá)到了346.6元,。核心品牌MAOGEPING收入占比在2021年至2023年分別達(dá)到96.6%、98.4%以及99%,，2023年上半年和2024年上半年分別達(dá)到99%和99.3%,。對(duì)單一品牌的依賴性逐漸增強(qiáng)，這成為外界對(duì)其盈利結(jié)構(gòu)的主要擔(dān)憂之一,。

此外,，毛戈平加大了線上渠道的投入，營(yíng)銷費(fèi)用占比較高,。盡管毛戈平的盈利能力較強(qiáng),，但其盈利結(jié)構(gòu)和銷售渠道的風(fēng)險(xiǎn)也比較明顯。首日股價(jià)的飆升幅度令業(yè)界感到意外,。毛戈平以線下渠道為主的銷售模式反而給了港股市場(chǎng)一定的想象空間,。

毛戈平的線下銷售渠道占比更重。百貨專柜模式在全國(guó)各大百貨商場(chǎng),、購(gòu)物中心開設(shè)化妝品銷售專柜,，銷售額占比一直在50%以上。線上化程度低一度讓市場(chǎng)擔(dān)心毛戈平難以吸引年輕消費(fèi)群體,，但現(xiàn)在待開發(fā)的線上銷售空間成為其被市場(chǎng)寄予厚望的有利條件,。

毛戈平作為國(guó)貨美妝，堅(jiān)持高端化定位,，雖然受到一些消費(fèi)者的質(zhì)疑,，但在國(guó)貨美妝賽道的高端價(jià)位區(qū)間近乎獨(dú)占優(yōu)勢(shì)。港股市場(chǎng)青睞能夠?qū)嵈驅(qū)嵱钠髽I(yè),，毛戈平的股價(jià)表現(xiàn)也就不難理解了,。不過(guò)，毛戈平首日開盤股價(jià)大漲,，除了自身業(yè)績(jī)外,，還受益于中國(guó)貨幣政策基調(diào)重回“適度寬松”的積極影響，以及A股,、港股全線大漲的背景,。