繼續(xù)建議增配券商和保險(xiǎn)

2024年12月9日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議,，分析研究2025年的經(jīng)濟(jì)工作,。會(huì)議強(qiáng)調(diào)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，以穩(wěn)住樓市和股市,。

當(dāng)前,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力,、科技實(shí)力,、綜合國(guó)力持續(xù)增強(qiáng)。新質(zhì)生產(chǎn)力穩(wěn)步發(fā)展,，改革開(kāi)放不斷深化,，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)得到有效化解，民生保障扎實(shí)有力,，全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要目標(biāo)任務(wù)將順利完成,。

對(duì)于2025年的目標(biāo)，會(huì)議提出要穩(wěn)定預(yù)期,、激發(fā)活力,，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，不斷提高人民生活水平,，保持社會(huì)和諧穩(wěn)定,，高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開(kāi)局打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),。

在宏觀政策方面,，2025年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn),，守正創(chuàng)新,、先立后破，系統(tǒng)集成,、協(xié)同配合,。具體措施包括實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充實(shí)完善政策工具箱,，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié),，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性,、針對(duì)性和有效性,。

此次宏觀政策表述的變化，特別是從“積極的財(cái)政政策”與“穩(wěn)健的貨幣政策”變?yōu)椤案臃e極的財(cái)政政策”和“適度寬松的貨幣政策”,，反映了政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極態(tài)度,。這有利于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，并利好股市的活躍交易環(huán)境,，促進(jìn)券商經(jīng)紀(jì),、兩融、大自營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng),，降低券商負(fù)債成本,，提升盈利能力,。預(yù)計(jì)上市券商歸母凈利潤(rùn)將在2024/2025年分別同比增長(zhǎng)27%和70%，ROE達(dá)到6.4%和10.1%,。

自9月24日至12月9日,，券商板塊上漲了53%，目前板塊PB（LF）估值為1.57倍,，處于2014年以來(lái)40.1%分位數(shù),。在個(gè)人投資者情緒持續(xù)積極的情況下，券商板塊有望迎來(lái)估值,、交易端和業(yè)績(jī)端的共振,，仍有較大空間。建議關(guān)注高彈性互聯(lián)網(wǎng)券商如同花順,、東方財(cái)富等,，以及線上開(kāi)戶(hù)優(yōu)勢(shì)突出且零售業(yè)務(wù)占比高的傳統(tǒng)券商如國(guó)信證券、招商證券等,。

保險(xiǎn)板塊在資產(chǎn)端表現(xiàn)出顯著的beta彈性,。低利率環(huán)境下，分紅型產(chǎn)品收益率具有比價(jià)優(yōu)勢(shì),，渠道轉(zhuǎn)型見(jiàn)效和養(yǎng)老等綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)突出,，這些因素將支撐頭部險(xiǎn)企開(kāi)門(mén)紅的新單增速好于預(yù)期。同時(shí),，權(quán)益市場(chǎng)趨勢(shì)向好,，有助于提升總投資收益。推薦關(guān)注新華保險(xiǎn),、中國(guó)人壽,、中國(guó)太保和中國(guó)平安等公司。