全球央行正在為特朗普2.0積極做準備,。部分經(jīng)濟體如加拿大和歐元區(qū)更擔心經(jīng)濟下行風險，因此更積極地降息,。美聯(lián)儲則更關(guān)注通脹重升風險,，可能調(diào)降本輪降息幅度。這意味著全球央行貨幣政策可能重新進入分化時期,，投資者需要適應(yīng)這種新的投資環(huán)境,。

富達國際多資產(chǎn)投資管理全球主管夸爾菲表示，共和黨在美國總統(tǒng)大選中取得壓倒性勝利,、美聯(lián)儲正評估政策路徑等因素改變了2025年經(jīng)濟前景,。歐洲面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，自2023年以來幾乎陷入停滯,。由于通脹下行和利率下降有助于恢復(fù)企業(yè)資本支出和消費者信心,，預(yù)計歐洲經(jīng)濟在2025年有望呈周期性上升。然而,，美國關(guān)稅導(dǎo)致的貿(mào)易不確定性可能使該地區(qū)經(jīng)濟增長最多下降0.5個百分點,。

對于美國，夸爾菲認為,，富達的基本預(yù)測顯示,，美國經(jīng)濟將從軟著陸轉(zhuǎn)為通脹回升，且美國將從以超常增長支撐全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)向著重國內(nèi)發(fā)展的保護主義者,。擴張性財政政策和大幅提高關(guān)稅可能是特朗普上任后的核心政策,。美國強勁的消費支出、穩(wěn)健的私營部門資產(chǎn)負債表,、疲軟但具韌性的勞動力市場等降低了整體經(jīng)濟衰退的風險,。在此背景下，預(yù)計新政府可能制定的改革措施將增加美國通脹從2025年第二季度開始全面上升的可能性,。如果美國新政府推進保護主義目標,，盡管關(guān)稅稅率協(xié)商后可能較預(yù)期降低，但這對明年經(jīng)濟表現(xiàn)仍會有相當大的影響,。其他主要經(jīng)濟體,，特別是歐洲和中國，將不得不應(yīng)對美國貿(mào)易和行業(yè)政策的轉(zhuǎn)變,。這有可能反過來影響美國自身經(jīng)濟增長前景,。不斷上升的政府債務(wù)負擔也是美國的一項長期潛在問題，美國公共財政很快會接近上限,。

美聯(lián)儲本周鷹派降息后,，多位分析師預(yù)計,，本輪降息周期將更加顛簸。品浩董事總經(jīng)理兼經(jīng)濟學家威爾丁表示,，此次會議后,，明年1月的議息會議上，美聯(lián)儲可能按兵不動,?；葑u評級的美國經(jīng)濟研究主管索諾拉也表示,，美國經(jīng)濟增長仍然良好,，勞動力市場仍然健康，但通脹風暴正在加劇,。這次會議顯示美聯(lián)儲已承認2025年美國政府將采取通脹政策,。目前，比起跳過降息,，美聯(lián)儲更偏向暫停,。但很明顯，美聯(lián)儲對政策方向的把握不如三個月前,，各方都需要為其2025年貨幣政策的顛簸做好準備,。

威靈頓投資管理宏觀策略師瑪?shù)俾逅贡硎荆m然美聯(lián)儲沒有明確提及明年潛在的供給側(cè)政策轉(zhuǎn)變,，如關(guān)稅和移民限制政策,，但它用行動表明，相比增長下行風險,，更關(guān)注通脹走高的可能性,。這一點很重要，表明美聯(lián)儲不會在可能增加的政治壓力下犧牲獨立性而繼續(xù)降息,。盡管如此,，鮑威爾仍強調(diào)所有選項仍在考慮之中，將根據(jù)實際情況作出調(diào)整,?；仡欉^去幾個月，一旦通脹開始以高于預(yù)期的速度企穩(wěn),，美聯(lián)儲就會調(diào)整其政策傾向,。未來，通脹波動的加劇也可能導(dǎo)致政策和利率波動性的增加,。而且重要的是,，《經(jīng)濟預(yù)測摘要》顯示，美國未來幾年政策利率的走向?qū)⒏愈椗?。顯然,，過去三個月的通脹黏性讓美聯(lián)儲對明年的政策路徑感到擔憂,。新聞發(fā)布會上，鮑威爾透露,，此次會議在降息25個基點與暫停降息之間可謂是“千鈞一發(fā)”,。疊加《經(jīng)濟預(yù)測摘要》所釋放的信號，預(yù)示著明年放緩降息步伐的門檻將大大降低,。

保德信首席美國經(jīng)濟學家珀瑟利表示,，美聯(lián)儲今年的收官比開局更受關(guān)注。在今年即將收尾之際,，聯(lián)邦公開市場委員會發(fā)出令人意外的信號,，因預(yù)計2025年通脹和經(jīng)濟增速都將走高，明年的降息步伐將會放緩,。此外,，考慮到此次有一位委員投票支持維持利率不變，同時也由于通脹較預(yù)期更具黏性,，失業(yè)率也在緩慢上升,，鮑威爾對于“數(shù)據(jù)依賴”的關(guān)注將越發(fā)成為FOMC達成共識的關(guān)鍵。他預(yù)計,，美聯(lián)儲將在明年1月的議息會議上會暫緩降息,，等待更多數(shù)據(jù)的指引，再確定恢復(fù)或終止降息周期,。

景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭較為樂觀,。他表示，市場對出人意料的點陣圖預(yù)測產(chǎn)生了一種本能的反應(yīng),，但點陣圖可能非常不準確,。此次降息確實是一次鷹派降息，但從好的方面來看,，美聯(lián)儲的降息幅度仍超過1995年至1996年的寬松周期,，當時美國經(jīng)濟避免了衰退，隨后經(jīng)歷了強勁增長,。最終,，美聯(lián)儲的政策仍將由數(shù)據(jù)主導(dǎo)，因此接下來需要更關(guān)注數(shù)據(jù),。

富達國際基金經(jīng)理德倫斯表示,，全球央行政策分化和區(qū)域性信貸利差收窄為采取全球固定收益策略創(chuàng)造了機會，投資者可以靈活投資于以不同貨幣計價的企業(yè)債和政府債,，以及各種期限的投資級債券,、高收益?zhèn)托屡d市場債。由于部分市場的利差處于較高水平,，投資者需要放眼全球?qū)で笞罴褍r值,。在信貸市場中,，相對看好歐洲，因其信用相對估值較美國更具吸引力,，尤其是歐洲金融行業(yè),。利率較高通常利好銀行，預(yù)計銀行業(yè)將保持當前強勁的基本面和良好的信用狀況,，支持對該板塊的投資,。與出口企業(yè)相比，歐洲銀行對貿(mào)易和全球經(jīng)濟前景的依賴程度較低,，再加上歐洲政策支持,，都將有利于抵御當前盛行的保護主義。

從利率角度來看,，美國國債溢價的高度不確定性可能持續(xù),，因此進入2025年，投資者更需在全球范圍內(nèi)配置不同久期的債券,。同時，由于固收投資的收益率仍處于歷史高位,，關(guān)注高質(zhì)量企業(yè)債仍有望創(chuàng)造具有吸引力的總回報,。在高收益?zhèn)矫妫ㄗh關(guān)注確定性更強的企業(yè),，而不是在偏高的風險結(jié)構(gòu)中追逐更高收益,。整體而言，投資者應(yīng)注重風險管理,，關(guān)注基本面趨勢良好的企業(yè),，并避免那些杠桿率較高的企業(yè)。

珀瑟利認為,，鮑威爾相對鷹派的立場對美國固收市場影響立竿見影,。市場預(yù)期2025年降息幅度迅速從50個基點降至30個基點。短債利率隨之下降10至15個基點,，長債利率下降8個基點,。這種美債收益率曲線趨平趨勢料將持續(xù)。同樣將持續(xù)的還有,，風險資產(chǎn)波動加劇以及高收益?zhèn)顢U大,。鑒于美聯(lián)儲放緩降息步伐，市場在新的一年將對經(jīng)濟事件更為關(guān)注,。

瑪?shù)俾逅贡硎?，隨著越來越多證據(jù)表明結(jié)構(gòu)性和周期性因素更加趨于一致，從而推動美債收益率進一步上升,，預(yù)計未來3到6個月這一趨勢將會持續(xù),。期間,，波動性也可能增加，尤其是考慮到與貿(mào)易,、移民相關(guān)的供給側(cè)沖擊發(fā)生的時間和規(guī)模,，以及財政政策的影響。

趙耀庭表示,，預(yù)計寬松政策仍將持續(xù),，不過會變得更為循序漸進，全球經(jīng)濟也將在明年重新加速,?；诖耍灶A(yù)期風險資產(chǎn)明年將表現(xiàn)良好,。但通脹反彈是投資中的不確定因素之一,，且這一情形似乎更有可能發(fā)生。尤其是,，如果FOMC在特朗普政府的政策影響體現(xiàn)在數(shù)據(jù)前,，就預(yù)判政策影響，率先采取先發(fā)制人的政策以冷卻通脹,。還需關(guān)注美元是否會因此比預(yù)期更為強勁,，這尤其可能會給新興市場資產(chǎn)帶來不利因素。