國(guó)務(wù)院國(guó)資委近日印發(fā)了《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》,。該文件共九條,，強(qiáng)調(diào)引導(dǎo)控股上市公司增加現(xiàn)金分紅頻次、優(yōu)化現(xiàn)金分紅節(jié)奏,、提高現(xiàn)金分紅比例,，并推動(dòng)建立常態(tài)化股票回購(gòu)增持機(jī)制，規(guī)范減持行為,，積極解決控股上市公司長(zhǎng)期破凈問(wèn)題,。

今年以來(lái)，央企指數(shù)已上漲近23%,。這一政策對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生了積極影響,。多位基金經(jīng)理對(duì)此進(jìn)行了分析。富國(guó)基金的王樂(lè)樂(lè)認(rèn)為,，在資產(chǎn)荒背景下,，高股息資產(chǎn)配置性?xún)r(jià)比進(jìn)一步凸顯。國(guó)泰基金的張容赫指出,，強(qiáng)化央國(guó)企引領(lǐng)作用是應(yīng)對(duì)百年未有之大變局的必然選擇,。嘉實(shí)基金的張超梁表示，《意見(jiàn)》既涵蓋了傳統(tǒng)手段也融入了創(chuàng)新元素,，有望開(kāi)啟A股央國(guó)企市值管理的新紀(jì)元,。南方基金的龔濤認(rèn)為，隨著相關(guān)制度的不斷推出,，央企破凈股有望迎來(lái)估值修復(fù)契機(jī),。永贏基金的許拓則強(qiáng)調(diào)優(yōu)質(zhì)國(guó)有企業(yè)在資源、牌照,、融資等方面的優(yōu)勢(shì),，認(rèn)為其估值應(yīng)有所反映。摩根基金的韓秀一提到全球范圍內(nèi)企業(yè)在分紅率和派息率提升過(guò)程中,，估值邏輯和經(jīng)營(yíng)效率得到提升,。國(guó)聯(lián)基金的熊健認(rèn)為分紅、ESG,、回購(gòu)等因素是投資中的重要考量,。平安基金的劉潔倩指出市值管理的核心驅(qū)動(dòng)力是公司經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力的提升,。民生加銀基金的鄧凱成建議關(guān)注觸發(fā)市值管理要求且現(xiàn)金流充裕的企業(yè)。

《意見(jiàn)》明確了市值管理目標(biāo)和具體方向,，有助于增強(qiáng)投資者信心,，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。王樂(lè)樂(lè)提到近期政策加強(qiáng)了對(duì)上市公司的分紅引導(dǎo),，提升了市場(chǎng)對(duì)紅利資產(chǎn)的關(guān)注度,。許拓強(qiáng)調(diào)市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核的重要性，認(rèn)為這將帶動(dòng)估值重塑,。劉潔倩認(rèn)為《意見(jiàn)》明確了市值管理目標(biāo)和方向,，有助于提升投資者信心。張超梁指出央企作為穩(wěn)定資本市場(chǎng)的力量,，加強(qiáng)市值管理有助于提振投資信心,。龔濤表示《意見(jiàn)》將進(jìn)一步推動(dòng)央企控股上市公司提高市值管理力度，從而推動(dòng)央企價(jià)值市場(chǎng)化體現(xiàn),。

目前中證央企指數(shù)和中證國(guó)企指數(shù)的市盈率和市凈率均處于歷史較低水平，未來(lái)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望回升,，央企破凈股的估值修復(fù)機(jī)會(huì)持續(xù)存在,。韓秀一提到央國(guó)企市盈率、市凈率低于民企,，需要依靠回購(gòu),、分紅、并購(gòu)重組和優(yōu)化治理等工具來(lái)回歸內(nèi)在價(jià)值,。許拓認(rèn)為從國(guó)有資產(chǎn)保值角度看，央企市凈率普遍應(yīng)在1倍以上。熊健指出部分央國(guó)企存在明顯被低估的情況,，未來(lái)通過(guò)提升分紅比例和改善股東回報(bào),，或通過(guò)并購(gòu)提升科技創(chuàng)新能力，有望推動(dòng)估值修復(fù),。

央國(guó)企市場(chǎng)行情有望持續(xù),，尤其是在我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下。王樂(lè)樂(lè)提到當(dāng)前利率下行趨勢(shì)明確,，高股息資產(chǎn)配置性?xún)r(jià)比凸顯,。韓秀一認(rèn)為股息率大于長(zhǎng)端無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的紅利資產(chǎn)行情或?qū)㈤L(zhǎng)期持續(xù)。許拓強(qiáng)調(diào)優(yōu)質(zhì)國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)存續(xù)期,、資金成本,、穩(wěn)定性等方面較民營(yíng)企業(yè)更好。龔濤認(rèn)為國(guó)企改革深化將助力央國(guó)企市值管理,，具備低估值,、高分紅優(yōu)勢(shì),，具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

《意見(jiàn)》支持控股上市公司圍繞提高主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),、增強(qiáng)科技創(chuàng)新能力,、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)實(shí)施并購(gòu)重組。王樂(lè)樂(lè)認(rèn)為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)可能受益于并購(gòu)重組,。劉潔倩指出央國(guó)企本身以及人工智能,、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)可能率先受益,。熊健提到處于周期底部的行業(yè)并購(gòu)重組成功的概率更大,。張容赫指出國(guó)資委統(tǒng)籌謀劃并持續(xù)推進(jìn)中央企業(yè)專(zhuān)業(yè)化整合工作，主要從助力戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)更好發(fā)展,、提升固鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈塑鏈能力等方面推進(jìn),。

ESG、分紅,、回購(gòu)等因素在投資決策中越來(lái)越重要,。熊健強(qiáng)調(diào)分紅和回購(gòu)直接提升投資者回報(bào)，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注這些因素,。王樂(lè)樂(lè)認(rèn)為注重ESG的企業(yè)更注重長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展,，分紅和回購(gòu)有助于提升投資者信心。鄧凱成提到ESG得分領(lǐng)先的央企控股上市公司估值可能逐步回升到合理水平,。劉潔倩指出ESG越來(lái)越受到市場(chǎng)關(guān)注,，分紅和回購(gòu)可以穩(wěn)定投資者回報(bào)預(yù)期。韓秀一表示ESG管理體系可以幫助公募基金更好地了解公司在社會(huì)責(zé)任,、環(huán)境保護(hù)等方面的區(qū)分度,，提升超額收益。

投研人士還需關(guān)注市值管理考核指標(biāo)的具體確定,、外界環(huán)境波動(dòng)以及企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制的完善與健全,。鄧凱成指出市值管理考核指標(biāo)尚待研究確定，外部因素如政策調(diào)整,、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等會(huì)對(duì)市值產(chǎn)生影響,。劉潔倩認(rèn)為需要關(guān)注公司的基本面發(fā)展情況，以及國(guó)際形勢(shì)變化帶來(lái)的影響,。張超梁提醒實(shí)際投資中需要注意上市公司對(duì)政策指引的理解和落實(shí)情況,，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和市場(chǎng)流動(dòng)性變化也可能影響資產(chǎn)定價(jià)和估值。