東北藥茅市值縮水超1600億！長(zhǎng)春高新在生長(zhǎng)激素領(lǐng)域長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位,，但未來(lái)可能面臨較大挑戰(zhàn),。2024年以來(lái)，國(guó)家藥監(jiān)局密集受理了三款長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素產(chǎn)品的上市申請(qǐng),，分別是特寶生物的怡培生長(zhǎng)激素注射液,、維昇藥業(yè)的隆培促生長(zhǎng)素和諾和諾德的帕西生長(zhǎng)素注射液。根據(jù)藥審中心的記錄和過(guò)往進(jìn)口藥物審評(píng)時(shí)間,，維昇藥業(yè)的隆培促生長(zhǎng)素有望于2025年下半年獲批上市,。

當(dāng)前的生長(zhǎng)激素市場(chǎng)類似于此前的HPV疫苗市場(chǎng),，經(jīng)歷了從無(wú)到有,、從獨(dú)家到普遍的過(guò)程。一旦市場(chǎng)上出現(xiàn)新的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素產(chǎn)品,，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將不可避免,。近年來(lái)，長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)不佳,，特別是股價(jià)方面,，截至最新收盤，長(zhǎng)春高新股價(jià)為99.75元/股,，總市值為407億。與最高點(diǎn)515.9元/股相比,，股價(jià)跌去了超過(guò)八成,，市值縮水超1600億。

1998年前,，長(zhǎng)春高新旗下的金賽藥業(yè)推出了國(guó)內(nèi)第一支重組人生長(zhǎng)激素,，填補(bǔ)了中國(guó)在該領(lǐng)域的空白。此后20多年里,，長(zhǎng)春高新憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)迅速成長(zhǎng),。以最近10年為例，2015年長(zhǎng)春高新的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為24.02億和3.845億；到2023年,，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)至145.7億和45.32億,。然而，最近兩年長(zhǎng)春高新卻迅速下滑,，股價(jià)和市值大幅縮水,。

在生長(zhǎng)激素領(lǐng)域，低端產(chǎn)品是粉針,，中端產(chǎn)品是水針,，高端產(chǎn)品是長(zhǎng)效水針。目前,，能夠生產(chǎn)粉針和水針的企業(yè)較多,，但長(zhǎng)效水針仍由長(zhǎng)春高新主導(dǎo)。隨著越來(lái)越多藥企開(kāi)始研究長(zhǎng)效水針,，這種局面不會(huì)持續(xù)太久,。新長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素產(chǎn)品的上市不僅會(huì)對(duì)長(zhǎng)春高新的業(yè)務(wù)造成沖擊，還可能導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)走向價(jià)格競(jìng)爭(zhēng),。

面對(duì)這一局面,，長(zhǎng)春高新加大了研發(fā)投入。2020年至2023年,，其研發(fā)費(fèi)用分別為4.74億,、8.84億、13.58億和17.23億,，增速顯著,。盡管如此，大部分營(yíng)收仍來(lái)自重組人生長(zhǎng)激素,。今年上半年,，核心產(chǎn)品生長(zhǎng)激素對(duì)應(yīng)的子公司金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入51.5億元，占長(zhǎng)春高新總營(yíng)收的77.57%,。

為了應(yīng)對(duì)未來(lái)的挑戰(zhàn),，長(zhǎng)春高新正加速布局新業(yè)務(wù)，如胃癌,、前列腺癌等腫瘤治療領(lǐng)域,，并獲得了BD的美適亞在中國(guó)大陸、香港,、澳門及新加坡的商業(yè)化權(quán)益,。此外，還有多個(gè)腫瘤研發(fā)管線產(chǎn)品即將進(jìn)入臨床階段,。雖然這些新業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模,，但長(zhǎng)春高新希望通過(guò)多元化發(fā)展,，構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線。然而,，隨著新的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素產(chǎn)品上市臨近,，留給長(zhǎng)春高新的時(shí)間已經(jīng)不多。