年末IPO顯現(xiàn)新常態(tài)！自2023年8月27日證監(jiān)會提出“階段性收緊IPO節(jié)奏”以來，2024年券商投行業(yè)務受到逆周期調(diào)節(jié)政策的影響,。截至12月20日，全年僅有94家企業(yè)成功IPO上市，融資規(guī)模為613.05億元，較2023年同期下降了69.97%,。

從單月數(shù)據(jù)來看，1月首發(fā)家數(shù)達到14家,，為年內(nèi)最高,，募資金額共118.83億元,。此后，2,、4,、5、6,、7,、8、11,、12月的IPO數(shù)量均為個位數(shù),，而9、10月出現(xiàn)小幅回暖,，IPO企業(yè)分別達10家和11家。市場年內(nèi)IPO撤否家數(shù)達432家,，撤單為主要因素,，有9家IPO被終止注冊，撤單率同比增長59.93%,。

2024年內(nèi),，僅31家券商IPO項目有收成，券商投行業(yè)務呈現(xiàn)出顯著的“馬太效應”,。排名前五的券商年內(nèi)IPO保薦承銷收入合計20.90億元,，占行業(yè)總收入的50.52%，前十名券商該收入為146.86億元,，占比達76.94%,。中信證券和華泰聯(lián)合在券商承銷保薦收入方面位列前兩名，分別為5.39億元和4.70億元,。國泰君安,、中信建投、海通證券分別排在第三至五位,，實現(xiàn)IPO承銷保薦收入分別為4.01億元,、3.51億元和3.29億元。中金公司,、民生證券,、中泰證券、招商證券,、國金證券則分列第六至第十位,。

相較去年同期，2024年國信證券掉出前十位列第十二,，申萬宏源承銷保薦下滑19位排在第二十八位,。廣發(fā)證券,、興業(yè)證券、財通證券,、東吳證券,、國元證券、開源證券等券商的承銷保薦收入均不足億元,。

全面注冊制下,，券商IPO保薦項目的通過率成為監(jiān)管關注的重點。撤回數(shù)量較多的往往是投行項目較多的券商,，由于項目基數(shù)大,，撤回數(shù)量也相對較多。據(jù)統(tǒng)計,，截至目前,，年內(nèi)共計63家券商有撤回項目。其中,，中信證券,、中信建投、中金公司,、海通證券,、國金證券、華泰聯(lián)合,、民生證券,、國泰君安、招商證券,、申萬宏源承銷保薦等券商的撤回數(shù)量較多,。在保薦超20家的券商中，國金證券的撤否率最高,，達到63.27%,。其他如民生證券、申萬宏源證券承銷保薦,、中金公司,、中信建投證券等券商的撤否率也在50%-60%之間。中小券商因保薦家數(shù)較小,，撤否率相對較高,，部分券商撤否率達到100%。

有投行人士分析稱,，撤否率單一指標不足以全面評估券商的保薦表現(xiàn),，撤否率受IPO撤銷案例比例的影響，與券商保薦的項目數(shù)量無關,。在相同數(shù)量的撤銷案例下,，保薦較少項目的券商通常會有較高的撤否率,。

從IPO終止審核企業(yè)所申請板塊來看，創(chuàng)業(yè)板和主板成為撤回審核企業(yè)的主要板塊,。具體來看,，創(chuàng)業(yè)板年內(nèi)共有148家企業(yè)IPO審核終止，主板有129家,。一中型券商投行人士指出,，今年主板和創(chuàng)業(yè)板的IPO撤銷案例數(shù)量顯著增加，這在一定程度上是因為新上市規(guī)則提升了這兩個板塊的財務標準,，導致許多原本計劃在滬深主板和創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)因無法達到這些更嚴格的財務要求而選擇撤回其上市申請,。

面對IPO政策收緊，一些企業(yè)選擇與上市公司進行并購重組實現(xiàn)上市,。例如,，上海聯(lián)適在科創(chuàng)板申報終止后，正面臨被上市公司收購的可能性,。永安行于11月20日宣布計劃通過發(fā)行股份和現(xiàn)金支付方式,，收購上海聯(lián)適65%的股權(quán)。此外,，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向港股市場尋求上市機會，如美妝品牌毛戈平在撤回上交所主板上市申請后,，向港交所主板提交了IPO申請,，并在11月20日成功通過了港交所的上市聆訊。還有企業(yè)選擇保持觀望態(tài)度,，等待市場環(huán)境和公司業(yè)績改善后再考慮重啟IPO進程,。

廣發(fā)證券認為，短期內(nèi)投行業(yè)務縮量,，但金融的天職是服務實體經(jīng)濟,，投行業(yè)務將伴隨市場回暖而逐漸回歸常態(tài)。中信證券指出,，投行業(yè)務需從發(fā)揮融資功能走向企業(yè)全生命周期服務投資交易,，證券公司應積極探索面向企業(yè)全生命周期的并購重組業(yè)務發(fā)展空間。相較傳統(tǒng)業(yè)務,，并購業(yè)務對證券公司專業(yè)能力要求更為嚴格,，幫助上市公司尋找產(chǎn)業(yè)鏈條核心資產(chǎn)、設計并購方案,、募集配套資金和協(xié)助收購后的公司整合將是頭部投行的核心價值所在。