2024年,，招商證券首席策略分析師張夏曾表示，這一年在中國(guó)經(jīng)濟(jì)史和投資史上具有分水嶺意義，未來三到五年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)全新的狀態(tài)，資本市場(chǎng)也將反映這種高質(zhì)量增長(zhǎng),。對(duì)于即將到來的2025年,，他認(rèn)為A股市場(chǎng)有望走入主升浪,。

談及2025年的A股市場(chǎng),，張夏持樂觀態(tài)度。他認(rèn)為當(dāng)前一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策已初見成效,，財(cái)政支出開始發(fā)力,，高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯改善。從資本市場(chǎng)角度看,，央行新創(chuàng)設(shè)的兩項(xiàng)貨幣政策工具定向支持股票市場(chǎng)流動(dòng)性,。隨著12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及明年“兩會(huì)”中關(guān)于經(jīng)濟(jì)部署的政策逐步落地，經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)平穩(wěn)上行,。

張夏指出,，市場(chǎng)自9月24日以來呈現(xiàn)短期放量大漲特征，復(fù)盤歷史可以發(fā)現(xiàn),，這種經(jīng)過長(zhǎng)期調(diào)整后因政策催化而出現(xiàn)短期放量大漲的情況也曾多次發(fā)生,。在底部放量大漲后，市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入調(diào)整階段,，隨后再開啟一輪主升浪,。目前市場(chǎng)正處在第一階段向第二階段過渡的狀態(tài)，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)有望進(jìn)入第三階段,，走出主升浪行情,。

關(guān)于增量資金來源，張夏預(yù)計(jì)ETF將成為2025年權(quán)益市場(chǎng)的主力增量資金,。盡管近期市場(chǎng)上漲導(dǎo)致ETF階段性流出,，但他認(rèn)為這不是趨勢(shì)終結(jié)。具體來看,，中證A500ETF是當(dāng)前最主要變量,，規(guī)模迅速增長(zhǎng)且交易活躍度高。

回顧過去十年，兩輪較大行情的增量資金途徑分別是杠桿資金和主動(dòng)偏股基金,。居民資金的行為形式顯示，在第一年小幅增加,，第二年下半年逐漸加速,，最終形成增量資金與市場(chǎng)的正反饋。目前,，ETF持有人整體處于盈利狀態(tài),，有望繼續(xù)吸引投資者買入，形成資金-盈利的正反饋,。

此外,，寬基指數(shù)基金納入養(yǎng)老金也將為市場(chǎng)貢獻(xiàn)增量資金。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶可投范圍新增85只指數(shù)產(chǎn)品,，涵蓋主要寬基指數(shù)基金,。參考海外經(jīng)驗(yàn)，個(gè)人養(yǎng)老金擴(kuò)張或帶來長(zhǎng)期基金和股票市場(chǎng)的增量資金,。

對(duì)于2025年的布局,，張夏建議采用雙龍頭策略。一方面,，關(guān)注具備中高預(yù)期回報(bào)率資產(chǎn)的高SIRR權(quán)益資產(chǎn),，如滬深300內(nèi)部最高的300質(zhì)量；另一方面,，著眼產(chǎn)業(yè)趨勢(shì),，重點(diǎn)關(guān)注全社會(huì)智能化、國(guó)家安全相關(guān)領(lǐng)域以及人口老齡化帶來的醫(yī)療醫(yī)藥需求增加,。這三個(gè)方向分別涉及人工智能,、軍工信創(chuàng)和優(yōu)質(zhì)醫(yī)療醫(yī)藥產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)。