券商首席把脈2025年A股怎么走,。2025年全年A股市場(chǎng)或呈現(xiàn)“N”字形走勢(shì)。國(guó)金證券策略首席分析師張弛表示,，今年看好“春季行情”,，結(jié)構(gòu)上中小盤(pán)科技成長(zhǎng)仍然是首選。他也提醒需關(guān)注3月前后國(guó)內(nèi)基本面潛在的“退坡”隱患和海外經(jīng)濟(jì)景氣進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn),，這可能是“春季行情”的終結(jié)時(shí)點(diǎn),。

關(guān)于2025年的A股市場(chǎng)，張弛認(rèn)為市場(chǎng)好轉(zhuǎn)最核心的變量是國(guó)內(nèi)企業(yè)“盈利底”何時(shí)能夠出現(xiàn),。“科技創(chuàng)新”有望成為2025年核心主線(xiàn),，朱格拉周期將是貫穿背后的重要支撐,。操作上推薦“杠鈴策略”的配置思路。

回顧2024年,，A股表現(xiàn)峰回路轉(zhuǎn),。盡管2025開(kāi)年以來(lái)市場(chǎng)遭遇一輪震蕩回調(diào)，但“春季行情”仍然可期,。從2024年10月至今,，在“寬貨幣+寬財(cái)政”組合拳的影響下，基本面改善的邏輯正不斷被驗(yàn)證,，分母端市場(chǎng)流動(dòng)性同樣出現(xiàn)明顯回暖,，特別是M1修復(fù),。此外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貼現(xiàn)率處于低位,、A股整體估值合理,、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好具備較大修復(fù)空間，這些因素也支持“春季躁動(dòng)”行情,。

預(yù)計(jì)今年年初隨著資金缺口加大,，“降準(zhǔn)”有望落地，推動(dòng)躁動(dòng)行情全面加速,。然而,，“春季行情”的終結(jié)可能會(huì)在3月前后到來(lái)，主要由于國(guó)內(nèi)基本面“退坡”和海外經(jīng)濟(jì)景氣風(fēng)險(xiǎn)的抬升,。政策組合拳主要作用在企業(yè),、居民“負(fù)債端”，通過(guò)降低負(fù)債成本,、改善現(xiàn)金流以促使兩者的“花錢(qián)意愿”回升,，帶來(lái)市場(chǎng)估值修復(fù)。但切實(shí)有效的基本面反轉(zhuǎn)可能仍需等待,，因此“春季行情”結(jié)束后,，二季度市場(chǎng)或陷入震蕩回調(diào)階段。最快到第三季度后,，A股市場(chǎng)方有望迎來(lái)“盈利底”,，這是整體市場(chǎng)走向“反轉(zhuǎn)級(jí)別”行情的關(guān)鍵。

2024年下半年,，政策積極變化,，市場(chǎng)流動(dòng)性改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升,，A股市場(chǎng)快速反彈,。2025年A股市場(chǎng)好轉(zhuǎn)需要關(guān)注的核心變量是國(guó)內(nèi)企業(yè)“盈利底”何時(shí)能夠出現(xiàn)，這意味著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本面將更加切實(shí)有效地改善,。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)關(guān)系,，2024年10月份M1同比增速開(kāi)始逐步回升，意味著“PPI底”可能落在2025年第三季度后,，而“PPI底”往往對(duì)應(yīng)“盈利底”,。往后看，2025年第三季度后,，張弛提供了三個(gè)核心指標(biāo)：PPI拐頭,；出口改善；M1進(jìn)一步加速回升,。

基建投資或是應(yīng)對(duì)“先鋒”,。2024年9月以來(lái),，資本市場(chǎng)頻繁迎來(lái)各類(lèi)利好政策，較好地提振了市場(chǎng)信心,。結(jié)合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神,，2025年國(guó)內(nèi)政策總基調(diào)將是積極的，增量政策尤其偏向于關(guān)注“財(cái)政擴(kuò)張”,。具體措施包括化債,、降低存量房貸利率等政策，以降低企業(yè),、居民杠桿率,，減緩負(fù)債端壓力；利用政府部門(mén)低杠桿率優(yōu)勢(shì),，通過(guò)發(fā)行國(guó)債,、專(zhuān)項(xiàng)債等方式加大財(cái)政支持力度；加快投資端對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的啟動(dòng)周期,，引導(dǎo)投資端加快對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn),，并拉動(dòng)內(nèi)需。

證監(jiān)會(huì)1月13日公布2025年的重點(diǎn)工作,，提出深化投融資綜合改革,，進(jìn)一步打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，協(xié)同推動(dòng)各類(lèi)中長(zhǎng)期資金建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制,，提高權(quán)益投資比例,。監(jiān)管釋放的信號(hào)與之前一系列政策基調(diào)一脈相承，即致力于資本市場(chǎng)供給側(cè)改革,，側(cè)重點(diǎn)從以前的融資端向投資端傾斜,，核心是更加注重投資者回報(bào)。推動(dòng)中長(zhǎng)期資金建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制,，提高權(quán)益投資比例,，有利于減少市場(chǎng)“急漲急跌”的概率。上市公司層面,，分紅,、回購(gòu)等股東回報(bào)手段的使用頻率、力度有望加大,，提升投資者的獲得感。

“科技創(chuàng)新”有望成為2025年核心主線(xiàn),，朱格拉周期將是重要支撐,。設(shè)備投資周期不是歷史的簡(jiǎn)單重復(fù)，而是成長(zhǎng)中的周期,，通過(guò)設(shè)備投資可以實(shí)現(xiàn)新舊增長(zhǎng)動(dòng)能的轉(zhuǎn)換和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),。AI產(chǎn)業(yè)的硬件和軟件在2025年有望開(kāi)啟新一輪科技滲透率增長(zhǎng)周期,，推動(dòng)AI產(chǎn)業(yè)主題投資延續(xù)。并購(gòu)重組方面,，可以關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力方向的“硬科技”企業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí),。

基于對(duì)全年市場(chǎng)可能出現(xiàn)“N”字型走勢(shì)的判斷，A股2025年風(fēng)格上偏向關(guān)注主線(xiàn)“中小盤(pán)科技成長(zhǎng)”,，次線(xiàn)“大盤(pán)價(jià)值”,。針對(duì)2025年A股配置思路，張弛推薦“杠鈴策略”,，控制持倉(cāng)組合波動(dòng)的同時(shí),，又能享受不錯(cuò)的收益。所謂“杠鈴策略”的核心理念是將資金分配到兩個(gè)極端的資產(chǎn)類(lèi)別中,，一端是“低風(fēng)險(xiǎn)”,、另一端是“高風(fēng)險(xiǎn)”，能夠在波動(dòng)較大的環(huán)境中平衡收益與風(fēng)險(xiǎn),。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō),，“擇時(shí)”“擇股”充滿(mǎn)挑戰(zhàn)性，杠鈴策略則提供了一個(gè)安心的選擇,。