今日,，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì),、財(cái)政部,、人力資源和社會(huì)保障部,、中國(guó)人民銀行和國(guó)家金融監(jiān)管總局等六個(gè)部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》,。該方案旨在大力推動(dòng)長(zhǎng)期資金進(jìn)入股市,，具體措施包括：

推動(dòng)保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市，對(duì)保險(xiǎn)公司實(shí)施“長(zhǎng)周期考核”,，當(dāng)年收益率的考核權(quán)重從50%降低到30%,，而3至5年期收益率的考核權(quán)重則從50%上調(diào)到60%以上。全國(guó)性養(yǎng)老金需提高持有股票的比例,，重點(diǎn)考核5年期業(yè)績(jī),；地方性養(yǎng)老金則要擴(kuò)大委托投資規(guī)模，重點(diǎn)考核3年期業(yè)績(jī),。企業(yè)年金方面,，將開展三年以上的長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核,，鼓勵(lì)差異化投資,。此外，還將提高公募基金中權(quán)益類基金的規(guī)模和占比,，拓展各類投資股市的私募基金的產(chǎn)品類型和投資策略,，如偏股型私募、定增型私募,、量化私募等,。同時(shí)，推動(dòng)上市公司加大“股份回購增持再貸款工具”的運(yùn)用,，并擴(kuò)大“證券基金保險(xiǎn)公司互換便利”的操作規(guī)模,，使貨幣直接流向資本市場(chǎng)。

政策的核心在于三個(gè)維度：首先是規(guī)模維度,，通過動(dòng)員險(xiǎn)資,、養(yǎng)老金、企業(yè)年金,、公私募以及上市公司等多方面的資金積極進(jìn)入股市,，增加中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期資金規(guī)模。其次是時(shí)間維度,，不再強(qiáng)調(diào)一年期的考核指標(biāo),，而是全面轉(zhuǎn)向三年期、五年期甚至更長(zhǎng)時(shí)間的業(yè)績(jī)考核,，讓長(zhǎng)期資金追求長(zhǎng)期業(yè)績(jī),。最后是權(quán)重維度，大幅降低短周期考核的權(quán)重，增加長(zhǎng)周期考核的權(quán)重,，從而引導(dǎo)資金向長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資轉(zhuǎn)型,。

這份文件的實(shí)際意義可比作“中國(guó)版401K計(jì)劃”。401K計(jì)劃是美國(guó)的一項(xiàng)養(yǎng)老金制度,，在1980年代后推動(dòng)了大量養(yǎng)老金入市,，帶來了美國(guó)股市數(shù)十年的繁榮。這一過程中形成了有效的循環(huán)：養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金大規(guī)模進(jìn)入資本市場(chǎng),，居民財(cái)富以這種方式被投入股市,，股市繁榮促進(jìn)了企業(yè)融資、消費(fèi)增長(zhǎng),、收入增加和工資提升,。這段時(shí)間里，美國(guó)上市企業(yè)開始大面積常態(tài)化分紅,，股市不再是零和博弈,。這些因素進(jìn)一步增加了401K養(yǎng)老金的規(guī)模，更多居民財(cái)富轉(zhuǎn)移到股市上,，最終股票成為美國(guó)家庭的主要資產(chǎn),。

當(dāng)前中國(guó)也在考慮類似的做法，希望通過提高資本市場(chǎng)的財(cái)富載體作用來解決內(nèi)需消費(fèi),、企業(yè)融資和地方土地財(cái)政向股權(quán)財(cái)政轉(zhuǎn)型等問題,。隨著未來險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金越來越多地進(jìn)入股市,，資本市場(chǎng)將呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)：一是股票分化,，長(zhǎng)期資金會(huì)更加關(guān)注股票的行業(yè)周期性、企業(yè)成長(zhǎng)性,、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和經(jīng)營(yíng)優(yōu)良性,，從而推動(dòng)真正的價(jià)值投資；二是去散戶化,，當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者越來越注重價(jià)值投資時(shí),，散戶的投資業(yè)績(jī)與機(jī)構(gòu)相比將出現(xiàn)顯著差距，促使更多散戶選擇投資長(zhǎng)期資金,，市場(chǎng)逐漸去散戶化,。

當(dāng)然，整個(gè)過程中仍有許多問題需要解決,，例如中小投資者保護(hù),、上市公司合規(guī)運(yùn)行及保險(xiǎn)公司投資的資本金風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等。但可以肯定的是,，目前的方向是正確的,，并且已經(jīng)開始加速推進(jìn),。