中央出手,，要穩(wěn)住資產(chǎn),，大錢長錢來了推動長期資金入市

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2025-01-23 08:51:03 鳳凰網(wǎng)

今日，中央金融辦、中國證監(jiān)會,、財政部,、人力資源和社會保障部,、中國人民銀行和國家金融監(jiān)管總局等六個部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》,。該方案旨在大力推動長期資金進入股市，具體措施包括：

推動保險資金進入股市,，對保險公司實施“長周期考核”,，當年收益率的考核權(quán)重從50%降低到30%，而3至5年期收益率的考核權(quán)重則從50%上調(diào)到60%以上,。全國性養(yǎng)老金需提高持有股票的比例,，重點考核5年期業(yè)績,；地方性養(yǎng)老金則要擴大委托投資規(guī)模，重點考核3年期業(yè)績,。企業(yè)年金方面,，將開展三年以上的長周期業(yè)績考核，鼓勵差異化投資,。此外,，還將提高公募基金中權(quán)益類基金的規(guī)模和占比，拓展各類投資股市的私募基金的產(chǎn)品類型和投資策略,，如偏股型私募,、定增型私募、量化私募等,。同時,，推動上市公司加大“股份回購增持再貸款工具”的運用，并擴大“證券基金保險公司互換便利”的操作規(guī)模,，使貨幣直接流向資本市場,。

政策的核心在于三個維度：首先是規(guī)模維度,，通過動員險資,、養(yǎng)老金、企業(yè)年金,、公私募以及上市公司等多方面的資金積極進入股市,，增加中國資本市場的長期資金規(guī)模。其次是時間維度,，不再強調(diào)一年期的考核指標,，而是全面轉(zhuǎn)向三年期、五年期甚至更長時間的業(yè)績考核,，讓長期資金追求長期業(yè)績,。最后是權(quán)重維度，大幅降低短周期考核的權(quán)重,，增加長周期考核的權(quán)重,，從而引導資金向長期投資和價值投資轉(zhuǎn)型。

這份文件的實際意義可比作“中國版401K計劃”,。401K計劃是美國的一項養(yǎng)老金制度,，在1980年代后推動了大量養(yǎng)老金入市，帶來了美國股市數(shù)十年的繁榮,。這一過程中形成了有效的循環(huán)：養(yǎng)老金等長期資金大規(guī)模進入資本市場,，居民財富以這種方式被投入股市，股市繁榮促進了企業(yè)融資,、消費增長,、收入增加和工資提升,。這段時間里，美國上市企業(yè)開始大面積常態(tài)化分紅,，股市不再是零和博弈,。這些因素進一步增加了401K養(yǎng)老金的規(guī)模，更多居民財富轉(zhuǎn)移到股市上,，最終股票成為美國家庭的主要資產(chǎn),。

當前中國也在考慮類似的做法，希望通過提高資本市場的財富載體作用來解決內(nèi)需消費,、企業(yè)融資和地方土地財政向股權(quán)財政轉(zhuǎn)型等問題,。隨著未來險資、養(yǎng)老金等長期資金越來越多地進入股市,，資本市場將呈現(xiàn)兩大特點：一是股票分化,，長期資金會更加關(guān)注股票的行業(yè)周期性、企業(yè)成長性,、業(yè)績穩(wěn)定性和經(jīng)營優(yōu)良性,，從而推動真正的價值投資；二是去散戶化,，當機構(gòu)投資者越來越注重價值投資時,，散戶的投資業(yè)績與機構(gòu)相比將出現(xiàn)顯著差距，促使更多散戶選擇投資長期資金,，市場逐漸去散戶化,。

當然，整個過程中仍有許多問題需要解決,，例如中小投資者保護,、上市公司合規(guī)運行及保險公司投資的資本金風險權(quán)重等。但可以肯定的是,，目前的方向是正確的,，并且已經(jīng)開始加速推進。

(責任編輯：于浩淙 zx0176)

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