截至2025年2月11日中午,，現(xiàn)貨黃金漲超1%，續(xù)刷歷史新高至2942.71美元/盎司,；COMEX黃金漲超1%,，續(xù)刷歷史新高至2968.5美元/盎司,，逼近3000美元大關(guān)。2024年,，全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性加劇,、美國(guó)大選、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策波動(dòng)以及國(guó)際貿(mào)易沖突等多重因素影響下,，全球黃金價(jià)格經(jīng)歷了一輪強(qiáng)勢(shì)上行,。今年以來，黃金價(jià)格漲幅更是超過10%,。

這一輪延續(xù)一年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的金價(jià)上漲背后有多重邏輯,。世界政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性增加是推動(dòng)黃金價(jià)格上漲的主要因素。自特朗普上臺(tái)后,，一系列震驚國(guó)際社會(huì)的表態(tài)和關(guān)稅舉措導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)震蕩加劇,，美元指數(shù)和美債利率走強(qiáng)。全球其他金融市場(chǎng)受到較大沖擊,，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)頻繁,。地緣政治不確定性依然存在,，黃金作為“硬通貨”的保值增值作用繼續(xù)凸顯，投資者需求強(qiáng)勁,，推動(dòng)金價(jià)屢創(chuàng)新高,。

國(guó)際投資者擔(dān)憂今年美國(guó)通脹可能再度上升。美國(guó)通脹預(yù)期持續(xù)走強(qiáng),，部分投資者選擇購(gòu)買黃金以應(yīng)對(duì)潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn),。2月7日美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告發(fā)布當(dāng)天，美國(guó)密歇根消費(fèi)者調(diào)查顯示,，人們對(duì)未來12個(gè)月的通脹預(yù)期飆升至4.3%,，創(chuàng)15個(gè)月新高。紐約聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的最新月度調(diào)查結(jié)果顯示,，美國(guó)1月一至三年期通脹預(yù)期持穩(wěn)于3%,，五年期通脹預(yù)期從2.7%上升至3%，創(chuàng)下去年5月以來的最高水平,。美國(guó)通脹預(yù)期上升與特朗普政府實(shí)施的激進(jìn)關(guān)稅政策有關(guān),，特別是消費(fèi)者擔(dān)心加征關(guān)稅將引致輸入型通貨膨脹，對(duì)商品價(jià)格上行感到擔(dān)憂,。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向鷹派,，降息預(yù)期悲觀，美股進(jìn)入震蕩區(qū)間,，下跌概率增大,。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變的概率為92%,，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為8%,，市場(chǎng)預(yù)估美聯(lián)儲(chǔ)3月利率會(huì)議上將不降息。受此影響,，美股升勢(shì)暫緩,，進(jìn)入震蕩區(qū)間。黃金作為對(duì)沖美股未來可能震蕩下行的工具,，其避險(xiǎn)價(jià)值再度得到市場(chǎng)認(rèn)可,。

各國(guó)央行持續(xù)增持黃金也成為金價(jià)走強(qiáng)的重要推動(dòng)力。上周,，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布年度黃金需求趨勢(shì)報(bào)告指出,，2024年全球黃金需求再創(chuàng)新高，達(dá)到4974噸,，較2023年的4899噸增長(zhǎng)1.5%,，主要由各國(guó)央行的強(qiáng)勁購(gòu)買和投資需求的增加所推動(dòng)。展望2025年，美國(guó)各類政治經(jīng)濟(jì)政策的“外溢效應(yīng)”將持續(xù)增大,，地緣政治不確定性持續(xù)上升,，全球貿(mào)易受到美國(guó)關(guān)稅政策威脅，各國(guó)央行購(gòu)買黃金的動(dòng)機(jī)將更加具有戰(zhàn)略性,。

盡管本輪黃金價(jià)格上漲受到美元指數(shù)和美債利率上行的雙重壓制,，但依舊保持強(qiáng)勢(shì)，這表明市場(chǎng)資金受到避險(xiǎn)情緒的推動(dòng),，持續(xù)涌入黃金市場(chǎng),，風(fēng)險(xiǎn)偏好成為本輪黃金定價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素。

展望后期,，在短期視角下,，黃金價(jià)格在受到市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒影響下，容易形成“價(jià)格-預(yù)期”的自我循環(huán)強(qiáng)化,，從而支撐價(jià)格創(chuàng)出新高,。2月7日起，保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式開啟,，黃金價(jià)格多頭將再添力量,。中期視角下，特朗普政府關(guān)稅政策的實(shí)施將繼續(xù)加劇全球經(jīng)濟(jì)的震蕩,；如若美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勢(shì),，勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)健，通脹數(shù)據(jù)保持黏性,，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持緊縮傾向,，屆時(shí)可能會(huì)對(duì)金價(jià)產(chǎn)生一定壓力，相關(guān)投資者需要持續(xù)關(guān)注美國(guó)貨幣政策的變化,。