DeepSeek開年爆火,，不僅相關(guān)概念股股價(jià)上漲,，中概股,、港股新興產(chǎn)業(yè)板塊等中國資產(chǎn)也在持續(xù)走強(qiáng),。多家外資機(jī)構(gòu)發(fā)表最新中國股市策略報(bào)告稱,，DeepSeek的推出將改變中國股票估值折價(jià)的現(xiàn)狀,。中概科技股迎來中長期價(jià)值重估,，中國資產(chǎn)再度被資金“搶籌”,。根據(jù)美國高盛集團(tuán)跟蹤報(bào)告,，DeepSeek激發(fā)了投資者加速購買中國股票的熱情,。今年以來，全球?qū)_基金一直搶購中國股票,。尤其是在2月3日至7日當(dāng)周,，對(duì)沖基金買入中國股票的力度為四個(gè)多月來最強(qiáng)，在岸和離岸中國股票合計(jì)成為高盛全球范圍內(nèi)的大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中“名義凈買入最高的市場(chǎng)”,。

DeepSeek突破性的低成本人工智能模型已成為全球投資者重新評(píng)估中國資產(chǎn)的催化劑,。對(duì)于被稱為“聰明錢”的外資機(jī)構(gòu)而言，深度求索發(fā)布的最新開源模型DeepSeek-R1不僅是影響AI市場(chǎng)格局的突破性低成本人工智能模型,，更是全球投資者對(duì)中國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力認(rèn)知發(fā)生變革的重要契機(jī),。德意志銀行集團(tuán)亞太區(qū)公司研究主管馬力勤提到，DeepSeek的崛起意味著中國的知識(shí)產(chǎn)權(quán)得到了認(rèn)可,。中國正在越來越多的高附加值領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì),，并主導(dǎo)供應(yīng)鏈。到2025年,，投資界將意識(shí)到中國的競(jìng)爭(zhēng)力將超過世界其他地區(qū),。投資者低估了中國的技術(shù)成就,，直到2024年年末，中國因迅速躍升為世界汽車出口大國才得到大量關(guān)注,。2025年,，中國再次震驚世界。投資者將為主導(dǎo)地位買單,，預(yù)計(jì)中國股票的“估值折價(jià)”將消失,。

這一觀點(diǎn)得到不少外資機(jī)構(gòu)的認(rèn)同。匯豐環(huán)球私人銀行及財(cái)富管理中國首席投資總監(jiān)匡正提到,，過去全球投資者主要關(guān)注中國在宏觀經(jīng)濟(jì)方面存在的挑戰(zhàn),，但DeepSeek的成功讓投資者注意到，盡管有美國算力壁壘存在,，中國科技創(chuàng)新在全球舞臺(tái)上的競(jìng)爭(zhēng)力日益增強(qiáng),。這一成功若促使中國政府進(jìn)一步推動(dòng)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，則會(huì)帶來更多科技領(lǐng)域的創(chuàng)造性突破,，并改善投資者對(duì)中國股市的信心,。過去因?yàn)閷?duì)競(jìng)爭(zhēng)力的低估和側(cè)重對(duì)經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)給予定價(jià)，全球投資者存在低配中國的傾向,。未來中國在全球市值中所占的百分比或不會(huì)長期保持在個(gè)位數(shù),，西方必須重新調(diào)整其資產(chǎn)配置。

全球投資者已經(jīng)開始了對(duì)中國資產(chǎn)配置的調(diào)整,。一方面,，全球頭部投行近期均對(duì)中國資產(chǎn)給予了包括超配在內(nèi)的樂觀評(píng)級(jí)；另一方面,，全球?qū)_基金“搶籌”中國股票,。富達(dá)國際已增加中國股票持倉，并給予超配,。美國對(duì)沖基金大佬大衛(wèi)·泰珀旗下Appaloosa LP在2024年第四季度全面增持了中概股和中國股票ETF,。

除了資金端的影響外，企業(yè)端也受到影響,。瑞銀通過對(duì)156位來自各行各業(yè)的企業(yè)家進(jìn)行調(diào)研,，于2025年年初發(fā)布了首份《全球企業(yè)家報(bào)告》。報(bào)告顯示,，近三分之二受訪者認(rèn)為AI技術(shù)能為其所屬行業(yè)提供最大的商機(jī),，尤其是在科技和醫(yī)療行業(yè)。此外,，75%的亞太地區(qū)企業(yè)家預(yù)見到AI可以提高產(chǎn)出,，63%的企業(yè)家預(yù)計(jì)AI將增強(qiáng)客戶體驗(yàn)和服務(wù)。一半的亞太地區(qū)企業(yè)家認(rèn)為,，現(xiàn)在的公司將投資AI基礎(chǔ)設(shè)施,、應(yīng)用程序和模型,。

目前，國際投行和全球頭部財(cái)富管理機(jī)構(gòu)紛紛看好中國資產(chǎn)價(jià)值重估,，但從演進(jìn)路線上看,，包括AI在內(nèi)的科技板塊以及技術(shù)迭代帶來的商業(yè)革新機(jī)會(huì)，仍是機(jī)構(gòu)配置核心,。瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪提到,，DeepSeek R1模型的推出使中國AI發(fā)展重新引起投資者的關(guān)注。自2025年年初以來,，這些股票上漲15%,，跑贏了MSCI中國指數(shù)9%。雖然AI對(duì)大多數(shù)公司的收入貢獻(xiàn)有限,，但科技驅(qū)動(dòng)的反彈通常使股價(jià)在業(yè)績兌現(xiàn)之前上漲,，而2025年由于流動(dòng)性充足、利率下降,，AI相關(guān)股票擁有估值上漲機(jī)會(huì),。

回顧4G、5G和云計(jì)算時(shí)代的經(jīng)驗(yàn),，這些相關(guān)公司往往能夠跑贏指數(shù)50%—100%，且反彈通常持續(xù)1—2年,。這也意味著當(dāng)前AI相關(guān)標(biāo)的,，尤其是軟件股的反彈或未過半。從基本面看,，包括硬件制造商在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施提供商將最早看到收入貢獻(xiàn),。不過，潛在估值上升空間更大的仍可能是軟件公司,。

在此背景下,，中資機(jī)構(gòu)也進(jìn)一步分析當(dāng)前DeepSeek帶來的市場(chǎng)變化提到，技術(shù)帶來的突破背后,，中國資產(chǎn)重估同樣需要謹(jǐn)慎觀察資金面和政策面變化,。同時(shí)在布局技術(shù)機(jī)會(huì)的過程中，需要厘清邏輯,，不應(yīng)將投資機(jī)會(huì)演變?yōu)橥顿Y炒作,。止于至善投資總經(jīng)理何理提到，DeepSeek模型低成本與高性能優(yōu)勢(shì)標(biāo)志著中國在AI領(lǐng)域的突破,，打破了國際大模型的壟斷格局,，使西方重新正視中國科技實(shí)力。其核心在于技術(shù)突破+政策紅利+估值修復(fù)的三重驅(qū)動(dòng),。2025年中國市場(chǎng)將迎來積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策,。同時(shí),，促進(jìn)“人工智能+消費(fèi)”等新業(yè)態(tài)發(fā)展、推進(jìn)“新質(zhì)生產(chǎn)力”等政策信號(hào)將進(jìn)入實(shí)施階段,。資金流入,、預(yù)期改善，中國資產(chǎn)或?qū)?dòng)估值修復(fù),。但是目前多方面的“不確定性”仍然存在,，其一是DeepSeek模型技術(shù)商業(yè)化進(jìn)程的不確定性，若應(yīng)用層未能快速落地或企業(yè)盈利不及預(yù)期,，可能引發(fā)估值回調(diào),。其二是行業(yè)本身的供需平衡正在發(fā)生較大變化，Deepseek低成本短期可能重塑AI產(chǎn)業(yè)鏈鏈條,，部分細(xì)分板塊現(xiàn)有產(chǎn)能冗余或不適配Deepseek架構(gòu),。其三是特朗普政府上臺(tái)帶來的政策不確定性，市場(chǎng)情緒或仍將出現(xiàn)波動(dòng),。

這也意味著,，對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，相較個(gè)別產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié),，構(gòu)建資產(chǎn)組合更為重要,。看好AI產(chǎn)業(yè)鏈多元化,，從基礎(chǔ)設(shè)施層如芯片,、云服務(wù)、數(shù)據(jù)中心,、中間層如算法,、平臺(tái)、開發(fā)工具,、特定行業(yè)AI應(yīng)用如醫(yī)療AI,、工業(yè)自動(dòng)化、無人駕駛等,，進(jìn)行多層次布局,，減少對(duì)單一環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。同時(shí),，堅(jiān)定全球市場(chǎng)分散化布局,，實(shí)現(xiàn)投資組合的穩(wěn)健性與多元性。富榮基金相關(guān)人士進(jìn)一步就DeepSeek R1模型提到,，R1訓(xùn)練的最大亮點(diǎn)是沒有使用GPT-o1復(fù)現(xiàn)的主流方案,，而是隨著訓(xùn)練步驟的增加，模型傾向于產(chǎn)出更長思維鏈,，并且出現(xiàn)反思行為,。模型在訓(xùn)練過程中自我進(jìn)化,，并拓展了Scaling Law（尺度定律），相較過去大模型側(cè)重預(yù)訓(xùn)練,，當(dāng)前后訓(xùn)練,、測(cè)試時(shí)間縮放是DeepSeek R1的集中發(fā)力環(huán)節(jié)。展望后市,，應(yīng)用端,、推理算例、端側(cè)算力的投資邏輯更加順暢,。對(duì)于應(yīng)用端的意義在于成本降低,、產(chǎn)出效率提升。此外,，訓(xùn)練階段硬件需求的降低也促成了“算力平權(quán)”,。長期來看，推理算力的增長潛力或進(jìn)一步提高,。