今年以來，已有15個(gè)地區(qū)發(fā)行3780.56億元用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專項(xiàng)債,。隨著“6+4+2”萬億元的化債組合拳持續(xù)推進(jìn),，化債效果已有所顯現(xiàn)，多個(gè)地區(qū)宣布隱債清零,。

然而，隱性債務(wù)顯性化后,，原有債務(wù)本金并未減少,。剝離政府融資功能的城投公司在“退平臺”后，短期內(nèi)仍需地方政府扶持才能維持運(yùn)營,。

中國財(cái)政學(xué)會國有資本治理研究專委會副主任委員,、現(xiàn)代咨詢集團(tuán)董事長丁伯康表示，化債政策對地方政府“松綁減負(fù)”的效果明顯,，但隱債置換的本質(zhì)是“以時(shí)間換空間”,，債務(wù)總額并未減少。他認(rèn)為，地方政府應(yīng)充分利用一攬子化債政策帶來的發(fā)展空間和時(shí)間,，釋放更多財(cái)政資源向民生傾斜,，支持投資、消費(fèi)和科技創(chuàng)新,，增強(qiáng)國民經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展后勁,，實(shí)現(xiàn)從“在化債中發(fā)展”到“在發(fā)展中化債”的轉(zhuǎn)變。

截至2月14日,，共有18個(gè)地區(qū)披露了6899.19億元置換債發(fā)行計(jì)劃,，其中15個(gè)地區(qū)已完成發(fā)行，規(guī)模為3780.56億元,。浙江（含寧波）和陜西兩地的置換債券發(fā)行額度均超過500億元,。置換債的期限普遍較長，30年期債券數(shù)量最多,，占比約36%,。

去年，全國人大常委會批準(zhǔn)6萬億元債務(wù)限額用于置換地方政府存量隱性債務(wù),，分三年安排,，2024至2026年每年2萬億元。此外,，2024年至2028年連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元,，專門用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬億元,。對于2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造產(chǎn)生的隱性債務(wù)2萬億元,，按原合同到期時(shí)間償還。

截至2023年末,，全國隱性債務(wù)余額為14.3萬億元,。扣除相關(guān)政策支持化解的12萬億元隱性債務(wù)外,，2028年底之前需地方自身消化的隱債規(guī)模僅為2.3萬億元,，在2024至2028年五年間完成化解，平均每年消化額約為4600億元,，地方化債壓力大大減輕,。

惠譽(yù)評級亞太區(qū)國際公共融資評級高級董事趙雨晴認(rèn)為，市場估計(jì)城投全口徑債務(wù)約為60萬億,，10萬億資金覆蓋了大約全口徑債務(wù)的1/6,。今年發(fā)放的2.8萬億資金相當(dāng)于今年到期的城投債務(wù)的17%左右，有助于控制城投的再融資風(fēng)險(xiǎn),，并可能改善城投公司的獨(dú)立信用狀況,。

多個(gè)地區(qū)正逐步實(shí)現(xiàn)隱性債務(wù)清零,，融資成本也得到有效壓降,。例如,，內(nèi)蒙古自治區(qū)表示，地方政府融資平臺壓降66.5%,，8個(gè)旗縣隱性債務(wù)清零,。吉林省全省存量隱性債務(wù)降至1000億元以下，58個(gè)縣（市,、區(qū)）隱性債務(wù)清零,，占全部縣（市、區(qū)）的82.9%,。江蘇省徐州在2024年預(yù)算執(zhí)行報(bào)告中披露：“在全省率先實(shí)現(xiàn)隱性債務(wù)清零”,。

據(jù)華創(chuàng)固收測算，2024年廣義地方債務(wù)利息規(guī)模首次出現(xiàn)同比下降,，主要受城投債務(wù)利息規(guī)模下降影響,。城投債和地方政府債票面利率分別自2019年的5.44%、3.54%下降至2024年的3.71%,、3.05%,。結(jié)合各年度債務(wù)規(guī)模進(jìn)行測算，2024年地方債務(wù)年利息支出為37467億元,，較2023年減少2381億元,。

在隱債逐漸化解的背景下，各地城投公司“退平臺”也在穩(wěn)步推進(jìn),。企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)顯示,，今年以來至2月13日，已有48家企業(yè)退出融資企業(yè)名單,。城投公司完成“退平臺”后,，可以突破新增融資限制，拓展融資渠道,。

丁伯康指出,，地方政府與城投公司將建立更市場化、協(xié)同化的合作體系,。地方財(cái)稅改革通過增加地方自主財(cái)力,，緩解地方財(cái)政壓力，助力城投化債與轉(zhuǎn)型,。同時(shí),，推動(dòng)政企關(guān)系向市場化、協(xié)同化轉(zhuǎn)變,，促使城投信用與政府信用逐步脫鉤,，實(shí)現(xiàn)城投信用獨(dú)立,。地方政府將從直接管理和干預(yù)中逐步退出，職能轉(zhuǎn)向宏觀調(diào)控,、政策制定,、市場監(jiān)管以及公共服務(wù)提供等方面。城投公司則依據(jù)市場需求和自身優(yōu)勢制定發(fā)展戰(zhàn)略,，擺脫對政府的過度依賴,。