中國經(jīng)濟2025年第一份“體檢報告”(7)
薛清和
智本社社長
首席中心宏觀戰(zhàn)略研究所副所長
新增社融規(guī)模超預期并不意外，1月份往往是社融大月,。
近些年，政府部門是新增社融的主要貢獻者,。在民間投資和融資較為低迷的情況下，政府開啟逆周期調節(jié),，加大融資規(guī)模,，試圖提振投資需求，這符合宏觀經(jīng)濟政策的基本操作邏輯,。不過，我們也需要關注政府財政支出乘數(shù)下降的趨勢,，相比政府融資規(guī)模，提高投融資效率更為關鍵,。
未來社融數(shù)據(jù)中，M1的數(shù)據(jù)是值得關注的,。盡管M1的統(tǒng)計口徑調整后,，其數(shù)據(jù)更加好看,，但是企業(yè)活期存款的下降還是值得關注,。財政政策應該更多支持家庭部門增收,，通過提高家庭部門的收入來提振企業(yè)的投資信心,。
但我認為，社融作為一個數(shù)量指標,，其作用正在減弱。隨著央行貨幣政策從數(shù)量型調控轉向價格型調控,，貨幣政策不再錨定數(shù)量指標，社融等數(shù)量指標的作用正在下降,，其對經(jīng)濟的領先意義也在減弱。宏觀政策應該更加關注價格指標,，能評估政策的效果，而不是數(shù)量指標,。
韓云
資深投資人
新浪財經(jīng)知識分享官
在2025年，社零數(shù)據(jù)中以下幾個方面的改善或增加最值得關注：
1.消費升級類商品,；2.服務消費；3.線上消費,；4.農村消費：由于城市降維消費，城市消費已經(jīng)接近飽和,，更需要農村消費力度的提升。
(責任編輯：喬嬌 TT0002)
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