中國經(jīng)濟2025年第一份“體檢報告”(6)
雖然企業(yè)的表現(xiàn)不錯,，但是居民端的融資需求可謂喜憂參半,。
拆解后發(fā)現(xiàn),，個人住房貸款同比多增1519億元，并且部分房地產(chǎn)交投、價格等數(shù)據(jù)顯示該行業(yè)有企穩(wěn)的信號,。目前地產(chǎn)行業(yè)是我國穩(wěn)經(jīng)濟的一項重要抓手，一月份相關數(shù)據(jù)的回暖無疑是一個驚喜。
不過消費方面就略顯乏力,，1月居民新增中長期消費貸2970億元，同比小幅下降98億元,。
至于政府融資占比問題,，歷史上有不少時期都出現(xiàn)過單月社融同比增量中政府融資占大頭的情況，次數(shù)還不少,，因此這種增加是比較正常的,。
這背后是政府的發(fā)債節(jié)奏。值得注意的是在新增社融的累計值中政府融資的占比,。近兩年呈現(xiàn)出峰值上漲的態(tài)勢,，這實際上對應了更加積極的財政政策。
放眼2025年,，企業(yè),、居民、政府三大主體的相關指標無疑都很重要。中央多次提到了促消費,、擴內(nèi)需等大戰(zhàn)略,，各地也陸續(xù)出臺政策響應號召，可見恢復居民活力,，重新聚集起“人氣”是今年最重要的話題,，那么未來社融中居民相關的指標能否出現(xiàn)改善是非常值得關注的部分。
如是金融研究院
居民部門的長期貸款增量反映的其實是居民是否有背負房貸意愿,，反映對未來房價的預期,，因此也成為觀測房地產(chǎn)景氣程度的指標，以此可以大致展望今年經(jīng)濟形勢,。
至于企業(yè)部門的長期貸款反映的是企業(yè)是否有意愿背負貸款進行業(yè)務擴張,。
從1月的數(shù)據(jù)看，政府債發(fā)行節(jié)奏較快,，企業(yè)端信貸需求恢復較好,。我們判斷，應該是前期到現(xiàn)在政府投資一直在發(fā)力,，政府一投資企業(yè)就會接到項目,，也帶動了企業(yè)信貸需求回暖，二者相輔相成,。
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