大摩預(yù)測阿里云收入將在三年內(nèi)翻倍云端增長引領(lǐng)未來

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2025-02-24 14:33:46 華爾街見聞

大摩預(yù)測阿里云收入將在三年內(nèi)翻倍,。摩根士丹利Gary Yu團隊發(fā)布研報,，大幅上調(diào)阿里巴巴評級至“超配”,，目標價從100美元上調(diào)至200美元,，樂觀估值更是達到300美元,。大摩承認之前低估了人工智能驅(qū)動的云計算需求激增以及阿里核心電商業(yè)務(wù)的韌性,。

大摩預(yù)測,，阿里云收入將在三年內(nèi)翻倍，從2025財年的1180億元增長至2028財年的2400億元,。阿里云的EBITDA利潤率將從2025財年的約20%提高到2028財年的約35%,。基于對阿里云增長前景的樂觀預(yù)期及對電商業(yè)務(wù)韌性的重新評估,，大摩預(yù)計在基礎(chǔ)情景下,，阿里的分拆估值為每股200美元，其中云業(yè)務(wù)估值為每股60美元,，對應(yīng)5倍EV/銷售額,，結(jié)合阿里已發(fā)行股票數(shù)量，阿里云市值為1400億美元,。

吳泳銘宣布,，未來三年，阿里將投入超過3800億元用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施,。這創(chuàng)下中國民營企業(yè)在該領(lǐng)域有史以來最大規(guī)模投資紀錄,。

作為中國最大的超大規(guī)模云服務(wù)商，阿里巴巴憑借其卓越的技術(shù)和備受好評的開源大語言模型“通義千問”（Qwen）,，有望抓住AI云計算的巨大機遇,。大摩指出，DeepSeek模型發(fā)布后,，阿里云需求顯著增長,，其中推理需求占增量需求的60-70%。AI相關(guān)產(chǎn)品收入已連續(xù)六個季度實現(xiàn)三位數(shù)增長,。

阿里巴巴承諾在未來三年加大資本支出,，預(yù)計將超過過去十年的總和（約3000億人民幣）。盡管中國云行業(yè)競爭激烈且盈利能力低于美國,，但GPU基礎(chǔ)設(shè)施的競爭格局有所改善,，供應(yīng)限制僅限于少數(shù)幾家超大規(guī)模云服務(wù)商如阿里巴巴、騰訊,、字節(jié)跳動,。

大摩預(yù)計，阿里云的EBITDA利潤率將從2025財年的約20%提高到2028財年的約35%,。雖然由于折舊增加,，EBITA利潤率在2026-2027財年將暫時下降至5-8%，但隨著AI相關(guān)產(chǎn)品收入規(guī)模的擴大,，預(yù)計將在2028財年恢復(fù)至8%,，長期來看有望達到15%。

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