受避險(xiǎn)情緒升溫影響，3月14日亞洲時(shí)段國(guó)際金價(jià)再度大幅拉升,，一度上沖至3005.8美元,，再創(chuàng)歷史新高。國(guó)內(nèi)滬金期貨價(jià)格大漲近2%,，逼近700元/克關(guān)口,。國(guó)際金價(jià)大漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)首飾金價(jià)也水漲船高，周大福,、周生生,、老廟金飾價(jià)格均已突破900元/克。

近期公布的美國(guó)2月通脹回落超過(guò)預(yù)期,，加大了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的押注,。與此同時(shí)，美國(guó)股市持續(xù)回落,，經(jīng)濟(jì)陷入衰退預(yù)期增強(qiáng),，進(jìn)一步增加了黃金避險(xiǎn)功能的需求。國(guó)際金價(jià)再創(chuàng)新高主要受到兩方面因素刺激：一方面,，美國(guó)政府自2月初以來(lái)采取了一系列貿(mào)易保護(hù)主義措施,，引發(fā)歐盟、加拿大等國(guó)家和地區(qū)的反制措施,，全球貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí),，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂加劇，促使資金流入黃金市場(chǎng)避險(xiǎn),；另一方面,，美國(guó)2月CPI同比增長(zhǎng)2.8%，為去年11月以來(lái)新低,，核心CPI同比上漲3.1%,，為2021年4月以來(lái)新低,。通脹放緩使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期大幅上升，推動(dòng)黃金價(jià)格向上突破,。

有業(yè)內(nèi)人士指出,，國(guó)際金價(jià)再度暴漲與近期美股持續(xù)暴跌有一定關(guān)系。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,，美國(guó)制造業(yè)與服務(wù)業(yè)存在較為普遍的價(jià)格壓力,，市場(chǎng)預(yù)期企業(yè)利潤(rùn)增速或受到一定沖擊。此外,，美國(guó)居民消費(fèi)意愿降低,，消費(fèi)者信心下滑，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期快速走弱,。特朗普政府持續(xù)出臺(tái)貿(mào)易保護(hù)主義政策帶來(lái)的供應(yīng)鏈限制性影響,，可能導(dǎo)致美股出現(xiàn)廣泛回調(diào)，促使資本從股市撤離并加碼配置黃金,。

隨著黃金價(jià)格持續(xù)上漲,，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)黃金的看多情緒較強(qiáng)。美國(guó)Comex黃金市場(chǎng)多頭持倉(cāng)數(shù)量自2月4日以來(lái)快速增加,，空頭頭寸也出現(xiàn)了明顯的平倉(cāng)操作,。截至3月13日，SPDR黃金ETF持倉(cāng)量達(dá)到905.81噸,，較前一交易日增加7.17噸,，顯示出市場(chǎng)對(duì)黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的青睞。

除了市場(chǎng)的避險(xiǎn)因素,，本周美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨針對(duì)2025年預(yù)算法案的持續(xù)博弈也為金價(jià)再創(chuàng)新高提供了一定支撐,。當(dāng)前的聯(lián)邦臨時(shí)支出法案將在3月14日到期，參議院就新的預(yù)算案遲遲未能達(dá)成一致,，這使得政府關(guān)門和短期債務(wù)違約預(yù)期有所增加,，并削弱了美元指數(shù)的表現(xiàn)。美元指數(shù)在本周持續(xù)下行,，美元疲軟使得黃金對(duì)其他貨幣持有者更具吸引力,。

盡管俄烏雙方進(jìn)入和談階段，但市場(chǎng)對(duì)?；饏f(xié)議能否順利實(shí)施存疑,。烏克蘭方面同意美國(guó)和談的“紅線”是不放棄加入北約，北約需要對(duì)烏克蘭進(jìn)行軍事保護(hù),，而俄羅斯要求烏克蘭不能加入北約,，烏克蘭境內(nèi)不能存在北約軍隊(duì)，烏克蘭去軍事化,，烏克蘭目前被俄羅斯占領(lǐng)的領(lǐng)土歸俄羅斯,。雙方條件幾乎不可能達(dá)成,，導(dǎo)致黃金重回避險(xiǎn)。美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)巴拿馬運(yùn)河和格林蘭島的表態(tài),，進(jìn)一步增加了地緣風(fēng)險(xiǎn),。

近期公布的CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期下行,，一定程度上緩和了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入滯漲的擔(dān)憂,。不過(guò)，CPI數(shù)據(jù)的突然轉(zhuǎn)向也加深了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂,。美國(guó)2月CPI分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示,，服務(wù)疲軟帶來(lái)的價(jià)格下滑效應(yīng)超過(guò)了預(yù)期中關(guān)稅對(duì)于商品通脹的上升。這與近期美國(guó)居民消費(fèi)疲軟基調(diào)相呼應(yīng),，非必需支出商品價(jià)格轉(zhuǎn)向下跌,，核心服務(wù)持續(xù)降溫顯示出消費(fèi)意愿低迷。市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫的擔(dān)憂增加,，美聯(lián)儲(chǔ)寬松交易預(yù)期再度走強(qiáng),。

接下來(lái)仍需關(guān)注地緣政治走向、美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議的定調(diào),、全球央行購(gòu)金動(dòng)態(tài),、美國(guó)財(cái)政以及貿(mào)易政策變化。鑒于當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性,，美聯(lián)儲(chǔ)可能在短期內(nèi)維持利率不變,，以觀察特朗普關(guān)稅政策及其他經(jīng)濟(jì)政策的影響。不過(guò),，考慮到近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn),，美聯(lián)儲(chǔ)在季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告中可能反映出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹回落但仍具粘性,，以及貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻内厔?shì),。

相較于黃金大漲，美元今年開局表現(xiàn)已創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)最差,。摩根士丹利認(rèn)為,，隨著對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康狀況的擔(dān)憂加劇，美元未來(lái)還將面臨更多麻煩,。聯(lián)邦政府關(guān)門的風(fēng)險(xiǎn),、美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及海外資產(chǎn)價(jià)值上升都將拖累美元走低。除了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒推動(dòng)金價(jià)上漲的因素外,，影響金價(jià)最持久的因素還是美元價(jià)值重置,，源于美國(guó)債務(wù)危機(jī)。美國(guó)當(dāng)前面臨化債問(wèn)題,，這必將導(dǎo)致美元和美債價(jià)值貶值,，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)黃金中長(zhǎng)期仍有很大上漲空間,。

2025年國(guó)際金價(jià)仍然有較大上漲空間，主要原因在于長(zhǎng)周期美元價(jià)值重置驅(qū)動(dòng),，以及短周期地緣政治難以彌合,，新的地緣沖突預(yù)期升溫，美國(guó)國(guó)內(nèi)財(cái)政支出問(wèn)題等因素驅(qū)動(dòng),。對(duì)于具體點(diǎn)位很難預(yù)測(cè),，中長(zhǎng)期黃金仍有很大上漲空間。近期國(guó)際金價(jià)在突破3000美元/盎司后,，市場(chǎng)情緒較為樂(lè)觀,，但短期內(nèi)可能會(huì)繼續(xù)維持高位震蕩格局。如果能有效突破關(guān)鍵阻力位區(qū)域,，金價(jià)有望加速上漲,。短期內(nèi)金價(jià)面臨的上行阻力較多，但從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看,，抗通脹與避險(xiǎn)需求敘事仍然有效,，年內(nèi)或有機(jī)會(huì)向3500美元發(fā)起挑戰(zhàn)。