隨著美國總統(tǒng)唐納德·特朗普發(fā)動的廣泛貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)了對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂,，全球投資者找到了一個出人意料的新避風(fēng)港：中國股市,。今日，滬指重返3400點(diǎn),，滬深兩市成交額接近1.8萬億,，較昨日放量近2000億。昨晚美股道指跌1.3%,，標(biāo)普500指數(shù)跌1.39%,，納指跌1.96%。標(biāo)普500指數(shù)在周四正式邁入了10%的技術(shù)回調(diào)區(qū)域,，而上證綜指在周五盤中時隔兩個半月后再度升破3400點(diǎn)大關(guān),。

特朗普于2025年1月20日正式宣誓就職，開啟了他的第二屆美國總統(tǒng)任期,。在他就職前一周,，受美國經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)超預(yù)期和通脹放緩的影響，美股三大股指全線突破關(guān)鍵技術(shù)位,，比特幣創(chuàng)兩個月最大周漲幅,，黃金價格逼近歷史新高。市場一度因特朗普的“親商政策”預(yù)期而表現(xiàn)強(qiáng)勁,。然而,，隨著他在關(guān)稅問題上的反復(fù)無常表態(tài)及削減聯(lián)邦政府開支的舉措，不少投資者失去了對美國股票的信心,，導(dǎo)致大量資金外流,。自特朗普上任以來，標(biāo)普500跌了7.9%,，道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌了6.15%,，納斯達(dá)克指數(shù)跌了11.86%。

與此同時,，DeepSeek意外大火,，令全球不少資金開始重點(diǎn)關(guān)注中國資產(chǎn)，估值也有了顯而易見的提升,。以特朗普上任為節(jié)點(diǎn),，滬指漲幅3.52%，科創(chuàng)50指數(shù)漲了10.48%,，恒生指數(shù)漲17.75%,，恒生科技指數(shù)上漲25%。中國資產(chǎn)的火爆有其底層邏輯：首先,，DeepSeek展現(xiàn)出的科研實力讓全球資本重新評估整個中國科技尤其是軟科技,；其次，低成本推動的應(yīng)用領(lǐng)域是國內(nèi)科技公司的主戰(zhàn)場,；最后,，長期以來A股和港股被嚴(yán)重低估。當(dāng)前MSCI中國指數(shù)市盈率僅8-10倍,，顯著低于歷史均值及美股,。據(jù)浙商證券統(tǒng)計，截至2025年2月20日,，恒生科技,、納斯達(dá)克、科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指市盈率分別為23.10,、44.28,、46.03與38.88，恒生科技較納指估值折價近一半,。2024年9月24日至今,，四類指數(shù)分別上行57.54%、15.11%,、44.83%與34.81%,。橫向?qū)Ρ葋砜矗嗣駧艡?quán)益資產(chǎn)科技標(biāo)的有所修復(fù),，但縱向?qū)Ρ绕?021年的估值高位仍有明顯空間,。

摩根士丹利策略師認(rèn)為，當(dāng)前市場邏輯已從“政策刺激預(yù)期”轉(zhuǎn)向“技術(shù)變革驅(qū)動的長期基本面重估”,。投資者正重新審視中國在AI競賽中的獨(dú)特優(yōu)勢：龐大的工程師紅利,、全球最大的數(shù)據(jù)應(yīng)用場景、成熟的社交及電商生態(tài)體系,，以及潛在的政策扶持空間,。看多中國資產(chǎn)的不僅有摩根士丹利一家,。德銀預(yù)計中國股票的“估值折價”將消失,，盈利能力可能因政策支持消費(fèi)和金融自由化而超出預(yù)期。美銀知名策略師團(tuán)隊明確指出,，美國股市的全球主導(dǎo)地位正在逐步減弱,，并建議投資者將目光轉(zhuǎn)向中國股市,。