高工氫電認(rèn)為,，億華通與旭陽(yáng)集團(tuán)之間的資產(chǎn)重組是典型的縱向產(chǎn)業(yè)鏈延伸,。億華通通過(guò)收購(gòu)旭陽(yáng)氫能覆蓋制氫與加氫環(huán)節(jié),，而旭陽(yáng)集團(tuán)則借機(jī)切入燃料電池終端市場(chǎng)，形成閉環(huán)生態(tài),。上游企業(yè)的日子相對(duì)好一些,。這次收購(gòu)中的標(biāo)的，旭陽(yáng)集團(tuán)旗下的氫能公司,，主要是生產(chǎn)高純氫和合成氨,、運(yùn)營(yíng)能源站以及制備綠氫等，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利,，2023年至2024年,，其營(yíng)業(yè)收入分別為4.05億元、3.20億元,，凈利潤(rùn)為0.59億元、0.23億元,。

分析人士認(rèn)為,，氫能下游企業(yè)普遍多年不盈利,，已經(jīng)進(jìn)入求融資生存、求利潤(rùn)回血才能創(chuàng)造明天的階段,。這次并購(gòu)屬于行業(yè)內(nèi)重組生存與發(fā)展式并購(gòu)，通過(guò)上下游垂直一體化模式,，以上游盈利業(yè)務(wù)來(lái)涵養(yǎng)和推動(dòng)下游業(yè)務(wù)的布局和發(fā)展,。

這次收購(gòu),，億華通的股價(jià)打了狠折。公開(kāi)披露的信息顯示,，旭陽(yáng)集團(tuán)以旭陽(yáng)氫能的全部股權(quán)換取億華通A股股份,，對(duì)價(jià)為每股18.53元，同時(shí)擬出資不超過(guò)5.5億元認(rèn)購(gòu)億華通A股股份。億華通停牌前的最后一個(gè)交易日（2月26日）A股收盤價(jià)為24.23元/股,。以此測(cè)算,，上述發(fā)行價(jià)預(yù)計(jì)折價(jià)約23.52%，大概是打了76折出售,。資本市場(chǎng)分析人士認(rèn)為,，這個(gè)折扣還是挺狠的，“在二級(jí)市場(chǎng)慢慢拋售也比這個(gè)價(jià)格高,，因?yàn)閮|華通的股價(jià)已經(jīng)處于低位,。”

受行業(yè)發(fā)展的影響,，億華通近年來(lái)面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。2021—2023年間,，盡管公司營(yíng)收從6.29億元增長(zhǎng)27%至8.01億元,，但虧損也從1.46億元擴(kuò)大66%至2.43億元，增收不增利態(tài)勢(shì)明顯,。2024年的業(yè)績(jī)更是堪憂,，連營(yíng)收也腰斬了。此前,，億華通發(fā)布2024年業(yè)績(jī)快報(bào),，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.67億元,，同比下降54.21%,；凈利潤(rùn)-4.53 億元，較上年同期虧損擴(kuò)大2.1億元,，這也是億華通在A股科創(chuàng)板上市以來(lái)連續(xù)虧損的第四年,。

關(guān)于業(yè)績(jī)下滑的原因，億華通表示,，燃料電池行業(yè)尚處于商業(yè)化的初期階段,，市場(chǎng)的產(chǎn)銷規(guī)模總體偏小,。在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加的背景下,，燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游普遍呈現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)壓力，影響了產(chǎn)業(yè)鏈訂單項(xiàng)目的推進(jìn),。不僅是主要財(cái)務(wù)指標(biāo)全面下滑,，而且下滑的幅度還很大。億華通2024年?duì)I業(yè)利潤(rùn),、利潤(rùn)總額,、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)、歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)以及基本每股收益，較上年同期分別下降70.85%,、63.16%,、86.35%、83.63%和32.19%,。公告中提到,，公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅變動(dòng)的主要原因是2024年度燃料電池汽車產(chǎn)銷量呈現(xiàn)同比下滑的態(tài)勢(shì)，公司產(chǎn)品燃料電池系統(tǒng)的銷量下滑,，且燃料電池行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,，產(chǎn)品的銷售價(jià)格降幅大于成本降幅，以及計(jì)提了應(yīng)收款項(xiàng)的預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)損失,。