氫能第一股,，76折“賣身” 能見派行業(yè)泡沫警鐘(2)

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2025-03-19 12:05:50 新浪財經(jīng)

高工氫電認為，億華通與旭陽集團之間的資產(chǎn)重組是典型的縱向產(chǎn)業(yè)鏈延伸,。億華通通過收購旭陽氫能覆蓋制氫與加氫環(huán)節(jié)，而旭陽集團則借機切入燃料電池終端市場，形成閉環(huán)生態(tài),。上游企業(yè)的日子相對好一些,。這次收購中的標的，旭陽集團旗下的氫能公司,，主要是生產(chǎn)高純氫和合成氨,、運營能源站以及制備綠氫等，已經(jīng)實現(xiàn)盈利,，2023年至2024年,，其營業(yè)收入分別為4.05億元、3.20億元,，凈利潤為0.59億元,、0.23億元。

分析人士認為,，氫能下游企業(yè)普遍多年不盈利,，已經(jīng)進入求融資生存、求利潤回血才能創(chuàng)造明天的階段,。這次并購屬于行業(yè)內(nèi)重組生存與發(fā)展式并購,，通過上下游垂直一體化模式，以上游盈利業(yè)務來涵養(yǎng)和推動下游業(yè)務的布局和發(fā)展。

這次收購,，億華通的股價打了狠折,。公開披露的信息顯示，旭陽集團以旭陽氫能的全部股權換取億華通A股股份,，對價為每股18.53元,，同時擬出資不超過5.5億元認購億華通A股股份。億華通停牌前的最后一個交易日（2月26日）A股收盤價為24.23元/股,。以此測算,，上述發(fā)行價預計折價約23.52%，大概是打了76折出售,。資本市場分析人士認為,，這個折扣還是挺狠的，“在二級市場慢慢拋售也比這個價格高,，因為億華通的股價已經(jīng)處于低位,。”

受行業(yè)發(fā)展的影響,，億華通近年來面臨較大的經(jīng)營壓力,。2021—2023年間，盡管公司營收從6.29億元增長27%至8.01億元,，但虧損也從1.46億元擴大66%至2.43億元,，增收不增利態(tài)勢明顯。2024年的業(yè)績更是堪憂,，連營收也腰斬了,。此前，億華通發(fā)布2024年業(yè)績快報,，全年實現(xiàn)營收3.67億元,，同比下降54.21%；凈利潤-4.53 億元,，較上年同期虧損擴大2.1億元,，這也是億華通在A股科創(chuàng)板上市以來連續(xù)虧損的第四年。

關于業(yè)績下滑的原因,，億華通表示,，燃料電池行業(yè)尚處于商業(yè)化的初期階段，市場的產(chǎn)銷規(guī)?？傮w偏小,。在宏觀經(jīng)濟不確定性增加的背景下，燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游普遍呈現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)壓力,，影響了產(chǎn)業(yè)鏈訂單項目的推進,。不僅是主要財務指標全面下滑,，而且下滑的幅度還很大。億華通2024年營業(yè)利潤,、利潤總額,、歸屬于母公司所有者的凈利潤、歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤以及基本每股收益,，較上年同期分別下降70.85%,、63.16%、86.35%,、83.63%和32.19%,。公告中提到，公司財務數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅變動的主要原因是2024年度燃料電池汽車產(chǎn)銷量呈現(xiàn)同比下滑的態(tài)勢,，公司產(chǎn)品燃料電池系統(tǒng)的銷量下滑，且燃料電池行業(yè)市場競爭激烈,，產(chǎn)品的銷售價格降幅大于成本降幅,，以及計提了應收款項的預期信用風險損失。

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