3月21日，蔚來發(fā)布了2024年財報,，成為“蔚小理”中最后一家公布業(yè)績的公司,。與理想和小鵬一樣，蔚來的2024年成績單也創(chuàng)下了歷史最佳,，營業(yè)收入和交付量均達到新高,。

三家公司的財報顯示了各自的亮點和不足,。2024年,，隨著鴻蒙智行、零跑等品牌的崛起,，曾經(jīng)的新勢力三強蔚小理走到了分岔路口,。李斌在財報會上表示,，蔚來有足夠的財務(wù)資源支持未來12個月的正常運營。這12個月對市場格局至關(guān)重要,，也是蔚來重回新勢力三強的關(guān)鍵時期,。

李想和何小鵬都曾預(yù)測,，未來幾年將是一場殘酷的淘汰賽,。李想認為十年后主流車企將只剩下八家，而何小鵬則判斷最終存活的車企不超過七家,。無論是擁有千億現(xiàn)金的理想,，還是仍在虧損的蔚來和小鵬，2024年都面臨增收不增利的局面,。淘汰賽加劇并非危言聳聽,，“十年后只剩下8家”已是樂觀估計。

對于2024年的增收不增利,，理想解釋為產(chǎn)品組合變化和金融貼息導(dǎo)致平均售價降低。過去一年,，理想通過多次價格調(diào)整來保持市場份額,。2022年理想汽車單車均價為33.1萬元，到2024年Q4降至26.87萬元,，創(chuàng)歷史新低,。

小鵬也遇到類似問題,，單車均價從2024年Q1的25.4萬元降至Q4的16.2萬元,。主要原因是15萬級車型小鵬MONA M03的暢銷，其銷量占比高達41.6%,。去年8月,，小鵬MONA M03憑借AI技術(shù)和低價策略迅速搶占市場。MONA M03與P7+的熱銷使小鵬連續(xù)兩個月成為新勢力銷量第一,。盡管2024年凈利潤同比增長41.3%,，毛利率從2023年的-3.9%提升至15.3%，但Q4凈虧損仍環(huán)比擴大至18.08億元,，說明小鵬離盈利仍有距離,。

進入2025年,，比亞迪掀起全民智駕浪潮,，長安、吉利、奇瑞等車企紛紛跟進,，將高階智駕做成標(biāo)配,。當(dāng)智能駕駛不再是某個品牌的獨有標(biāo)簽時，小鵬的“AI+低價”策略是否能在2025年帶來足夠增量,？“向上走”將是小鵬的必然選擇,。何小鵬表示，將布局10萬-50萬的價格區(qū)間,。

近年來，純電車尤其是高端純電車越來越難賣,。2024年,，蔚來旗下NIO與樂道兩大品牌共銷售超過22萬輛，同比增長38.7%,。雖然交付量增加,，終端價格相對穩(wěn)定，整車毛利率提升至12%,，但凈虧損也達到了歷史新高,，達224億元，同比擴大8.1%,。子品牌樂道在銷售渠道和換電體系上投入巨大成本，但銷量沒有明顯起色,。

李斌強調(diào)換電構(gòu)建的“電池即服務(wù)”生態(tài)是蔚來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，但在消費降級和高端純電市場萎縮的情況下，換電體系對成本和效率帶來巨大考驗,。不過,，李斌透露，換電站網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將協(xié)同合作伙伴資源,，不會占用太多資本性支出,。

紅利逐漸消失，接下來的競爭將集中在銷量規(guī)模和自由現(xiàn)金流,。率先盈利的理想經(jīng)歷了幾個關(guān)鍵階段,，包括銷量和毛利率提升、經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正,、凈利潤打平或微虧,，然后實現(xiàn)季度盈利，自由現(xiàn)金流穩(wěn)步上升,。當(dāng)年報上手握數(shù)百億現(xiàn)金且自由現(xiàn)金流占比較高時,，外界才會相信企業(yè)脫離了生死局。

理想在銷量下跌低谷期全面學(xué)習(xí)華為，組織架構(gòu)向矩陣型升級,，隨后推出L8,、L7車型，配置和定位更加精準(zhǔn),，供應(yīng)鏈和渠道管理更高效,，銷量迅速突破月銷3萬大關(guān)，坐穩(wěn)新勢力第一的位置,。

2022年,，小鵬G9因定價和SKU失誤引發(fā)大量差評，銷量大幅下滑,。雷軍點醒了何小鵬,，后者親自擔(dān)任CEO后，公司毛利率和汽車業(yè)務(wù)毛利率明顯提升,，凈虧損進一步收窄,。蔚來2024年財報顯示，單車均價與理想相當(dāng),，但11.7%的毛利率低于小鵬,，甚至低于零跑。小米SU7 Ultra在冷啟動情況下打開了高端純電轎車市場,，Q4毛利率超20%,，虧損僅7億元。

李斌表示,，一個品牌所能覆蓋的價格帶有限,，在最近的財報會上他指出，不會在門店層面對蔚來和樂道進行合并,。面對質(zhì)疑與唱衰,，理想選擇學(xué)習(xí)華為，蔚來和小鵬或許可以選擇學(xué)習(xí)小米,。李斌說,，自年初開始，蔚來已在推進研發(fā),、供應(yīng)鏈,、銷售服務(wù)方面的全面降本，并大規(guī)模推行基本經(jīng)營單元,，提升全員經(jīng)營意識,，提高投資回報率。他表示有信心實現(xiàn)Q4盈利的目標(biāo),，這與何小鵬預(yù)期的小鵬汽車盈利節(jié)點一致,。

護城河的邊界正在消失,，沒有哪家新勢力車企能說自己真正上岸。2025年對蔚來和小鵬來說將更加殘酷,，“季度盈利”之戰(zhàn)將直接決定未來三年的座次與排序,。