申萬宏源證券發(fā)布研究報告,指出3月FOMC例會上美聯(lián)儲選擇保持現(xiàn)狀,。聲明中提到經(jīng)濟前景的不確定性增加,市場因此交易“降息前置”,。面對關稅帶來的不確定性,2025年美聯(lián)儲如何應對,,以及過去的經(jīng)驗教訓有何參考意義,,成為關注焦點,。
在3月FOMC例會上,美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金利率目標不變,,并再次放緩量化緊縮,。會議聲明強調經(jīng)濟不確定性風險增加,同時上修通脹預測,,下修經(jīng)濟增長預測。點陣圖顯示,,大多數(shù)委員預計利率將維持高位,。會后,10年期美債利率回落,,美股上漲,市場對降息預期提升,。
回顧2018年9月,鮑威爾選擇“鷹派”加息導致市場大幅震蕩,。直到2019年6月,,美聯(lián)儲才承認經(jīng)濟不確定性增加,7月首次降息落地,。這一過程中,,美聯(lián)儲逐漸轉向鴿派立場,,通過下調加息次數(shù)和經(jīng)濟增速預測來穩(wěn)定市場情緒。
對于未來可能的關稅2.0時期,,美聯(lián)儲可能會更加關注滯脹風險。雖然關稅會增強通脹粘性,,但美國經(jīng)濟正處于放緩階段,,關稅同樣會加劇經(jīng)濟停滯的風險。短期內,,美聯(lián)儲政策反應函數(shù)中“滯”的權重可能大于“脹”。
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