2024年黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲,，全年均價(jià)同比上漲23%,，刷新歷史新高。紫金礦業(yè)在3月21日發(fā)布的財(cái)報(bào)中表示,，2025年黃金ETF投資需求上升有望與央行購金形成合力,，進(jìn)一步推動(dòng)金價(jià)上漲,。基于這一判斷,，公司計(jì)劃加速提升金礦產(chǎn)量,。

財(cái)報(bào)顯示，受益于銅,、金等主要礦產(chǎn)品資源量,、產(chǎn)量和經(jīng)營(yíng)指標(biāo)再創(chuàng)歷史新高，紫金礦業(yè)2024年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)321億元,，同比增長(zhǎng)52%,。報(bào)告期內(nèi)，公司全年礦產(chǎn)金73噸,，同比增長(zhǎng)8%,，近5年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量年復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)12%。當(dāng)年黃金業(yè)務(wù)銷售收入占紫金礦業(yè)營(yíng)業(yè)收入的49.64%,，毛利占其毛利的30.07%,。

2024年黃金價(jià)格表現(xiàn)亮眼，LBMA現(xiàn)貨黃金收于2611美元/盎司,，較年初大幅上漲26%,，創(chuàng)2010年以來最大年度漲幅，年內(nèi)累計(jì)創(chuàng)下40次歷史收盤新高,；全年均價(jià)達(dá)2388美元/盎司,，同比上漲23%。黃金價(jià)格上漲受地緣政治沖突升級(jí)、美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息周期以及央行持續(xù)購金等多重因素推動(dòng),。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,，2024年全球黃金需求同比增長(zhǎng)5%至5143噸，連續(xù)三年創(chuàng)歷史新高,，其中全球央行凈購金量達(dá)1045噸,，連續(xù)第三年超過1000噸。

展望2025年,，紫金礦業(yè)認(rèn)為各國(guó)央行將持續(xù)增持黃金以優(yōu)化儲(chǔ)備結(jié)構(gòu),、對(duì)沖美元信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),，海外主要央行仍處于降息通道,，利率下降將推動(dòng)黃金ETF投資需求上升。2025年1月全球?qū)嵨稂S金ETF資金凈流入30億美元,，持倉量增加34噸,，后續(xù)有望與央行購金形成合力，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)金價(jià)上漲,。然而,，邊際上需關(guān)注政策博弈風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)財(cái)政貿(mào)易政策可能重燃市場(chǎng)再通脹預(yù)期,，美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度可能放緩,，貨幣政策波動(dòng)及強(qiáng)美元的潛在風(fēng)險(xiǎn)可能限制黃金投資需求的增幅。

除了金價(jià)外,，紫金礦業(yè)對(duì)銅價(jià)也持積極態(tài)度,，認(rèn)為供應(yīng)剛性支撐價(jià)格韌性。2025年銅市將呈現(xiàn)“宏觀大年”和“基本面小年”的行情演變,。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,，銅定價(jià)邏輯清晰，礦端供應(yīng)剛性對(duì)價(jià)格形成支撐,。美國(guó)大選后高度不確定的貿(mào)易政策加劇市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易流重塑的擔(dān)憂,，疊加美國(guó)降息預(yù)期反復(fù)，銅價(jià)波動(dòng)率將顯著抬升,。

對(duì)于鋰的態(tài)度,，紫金礦業(yè)較為審慎，認(rèn)為2025年鋰價(jià)可能維持低位震蕩格局,，需高度關(guān)注供應(yīng)出清進(jìn)程,。供給側(cè)，非洲及南美等地大型項(xiàng)目增量即將投放,，但地緣政治,、資源國(guó)有化等因素將對(duì)供應(yīng)形成潛在擾動(dòng),，關(guān)稅壁壘、物流運(yùn)輸,、環(huán)保要求,、資本約束等問題也將對(duì)企業(yè)施加更大的成本壓力，供應(yīng)出清進(jìn)程可能加快,。

對(duì)于鋅產(chǎn)品,，紫金礦業(yè)認(rèn)為供需雙弱格局將支撐鋅價(jià)維持較高水平，鋅價(jià)運(yùn)行中樞或呈前高后低態(tài)勢(shì),。上半年主要受礦端供應(yīng)短缺與煉廠低利潤(rùn)負(fù)反饋的雙重驅(qū)動(dòng),，下半年則轉(zhuǎn)向原料供給修復(fù)及冶煉產(chǎn)能釋放的邊際影響主導(dǎo)。

基于前述判斷,，紫金礦業(yè)在2025年的主旋律是增量上產(chǎn),。公司的主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量計(jì)劃為：礦產(chǎn)銅115萬噸，礦產(chǎn)金85噸,，礦產(chǎn)鋅（鉛）44萬噸，當(dāng)量碳酸鋰4萬噸,，礦產(chǎn)銀450噸,，礦產(chǎn)鉬1萬噸。對(duì)比2024年的實(shí)際產(chǎn)量,，除鋅（鉛）外的其余主要礦產(chǎn)的產(chǎn)量目標(biāo)均有所提升,，其中金產(chǎn)量提升幅度高達(dá)16%，遠(yuǎn)超2024年產(chǎn)量增幅,。