高盛：中國股市重回全球投資者視野,，資金涌入創(chuàng)新高。今年中國股市在全球范圍內(nèi)受到高度關(guān)注,，實(shí)現(xiàn)了約20%的漲幅。高盛通過與亞洲,、美國和歐洲投資者的多場路演,，討論了對(duì)中國股市的看法，并發(fā)布了一份名為《全球市場反饋：中國重回焦點(diǎn)》的報(bào)告,。報(bào)告指出,，DeepSeek的出現(xiàn)改變了中國科技股的故事，加上政府對(duì)民營企業(yè)的支持,，使得全球投資者對(duì)中國股市的興趣大增,。

高盛認(rèn)為，此次上漲比之前的幾次更具持續(xù)性,，但也提醒未來幾周可能面臨獲利回吐的風(fēng)險(xiǎn),。在報(bào)告中，高盛還解答了一些常見問題,，比如選擇A股還是H股,，以及科技股是否會(huì)繼續(xù)領(lǐng)跑。

高盛：中國股市重回全球投資者視野,，資金涌入創(chuàng)新高

農(nóng)歷新年假期后，中國股市重新吸引了投資者的目光,。高盛報(bào)告提到,，出色的表現(xiàn)、DeepSeek的出現(xiàn)以及對(duì)民企的支持態(tài)度等因素,，使全球投資者對(duì)中國股市的興趣達(dá)到了2021年初以來的最高水平,。MSCI中國指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別上漲了16%和23%，優(yōu)于全球其他市場的表現(xiàn)。AI帶來的新增長動(dòng)力引發(fā)了創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的樂觀情緒,。此外,，全球資金尋求多元化投資，中國憑借其流動(dòng)性,、估值和多元化優(yōu)勢(shì)成為潛在的資金流入地,。

盡管近期市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，但投資者對(duì)這種上漲的可持續(xù)性表示擔(dān)憂,。高盛認(rèn)為,，從基本面上來看，這次上漲比之前更具持續(xù)性,。過去六周,，市場對(duì)整體和科技股的盈利預(yù)期有所上調(diào)。然而,，短期風(fēng)險(xiǎn)依然存在,，包括市場獲利回吐的風(fēng)險(xiǎn)以及全球地緣政治和貿(mào)易格局的不確定性。

過去三個(gè)月,，特朗普的關(guān)稅政策攪動(dòng)了全球市場,，但中國股市表現(xiàn)依舊堅(jiān)挺。高盛認(rèn)為,，投資者對(duì)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)鎮(zhèn)定,，這背后的原因包括中國經(jīng)濟(jì)對(duì)美國關(guān)稅沖擊的敏感度下降、市場已消化關(guān)稅預(yù)期,，以及中美雙方可能在未來幾個(gè)月達(dá)成全面協(xié)議,。

自DeepSeek R1模型推出以來，中國前十大科技公司的平均市盈率上升至23倍,，市值增加了超過6萬億美元,。高盛預(yù)計(jì)，人工智能將提高中國的潛在增長,，到2030年每年為GDP增長貢獻(xiàn)0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn),。AI的廣泛應(yīng)用將推動(dòng)中國企業(yè)盈利增長，并提高中國股市的公允估值,。

高盛報(bào)告還指出,，政府對(duì)民營經(jīng)濟(jì)的支持增強(qiáng)了企業(yè)信心。上市民營企業(yè)有望重新獲得領(lǐng)先的盈利增長,。此外,，投資者開始關(guān)注高頻指標(biāo)如企業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（EPMI）、企業(yè)貸款和招聘數(shù)據(jù),，以衡量企業(yè)界的信心增強(qiáng)情況,。

除了科技領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會(huì)外,，投資者還關(guān)注傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的“綠色萌芽”。房地產(chǎn)市場交易量似乎已經(jīng)觸底,，建筑業(yè)也在需求端政策刺激下有所增長,。隨著企業(yè)信心恢復(fù)和信貸增長勢(shì)頭強(qiáng)勁，高盛上調(diào)了第一季度和全年GDP增長預(yù)測(cè),。

高盛報(bào)告還提到,，對(duì)沖基金和南向資金在最近的市場反彈中表現(xiàn)活躍，共同基金中的新興市場和亞洲導(dǎo)向型投資者也增加了對(duì)中國的配置,。全球?qū)_基金對(duì)中國股票的凈和總敞口增加,，而流入港股的南向資金創(chuàng)下紀(jì)錄。

投資者經(jīng)常提出的問題是選擇H股還是A股,。過去三個(gè)月,，H股相對(duì)于A股的表現(xiàn)超出16個(gè)百分點(diǎn),。高盛建議投資者圍繞H股的中后期AI受益者建立核心持倉,，并尋找A股中精選消費(fèi)和周期行業(yè)的阿爾法機(jī)會(huì)。

投資者還在關(guān)注科技股能否繼續(xù)跑贏大盤,，或者消費(fèi)股是否會(huì)接棒,。如果從基準(zhǔn)指數(shù)中剔除最大的10家互聯(lián)網(wǎng)和人工智能科技公司，MSCI中國指數(shù)今年迄今僅上漲7%,。高盛認(rèn)為,，在廣泛經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、全國房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定以及通貨再膨脹的明確跡象出現(xiàn)之前,，科技股將繼續(xù)領(lǐng)先,。

不同類型投資者對(duì)中國市場的看法也有差異。資產(chǎn)配置者正在積極考慮重新進(jìn)入公開市場,，對(duì)沖基金增加了對(duì)中國股票的凈敞口,，主要集中于科技股。長線基金關(guān)注離岸科技行業(yè)的指數(shù)權(quán)重股和高股息派發(fā)的國有企業(yè),。衍生品投資者對(duì)獲利了結(jié)和下行保護(hù)感興趣,，量化基金在中國仍然活躍。