高盛：中國(guó)股市重回全球投資者視野，資金涌入創(chuàng)新高,。今年中國(guó)股市在全球范圍內(nèi)受到高度關(guān)注,，實(shí)現(xiàn)了約20%的漲幅,。高盛通過(guò)與亞洲,、美國(guó)和歐洲投資者的多場(chǎng)路演，討論了對(duì)中國(guó)股市的看法,，并發(fā)布了一份名為《全球市場(chǎng)反饋：中國(guó)重回焦點(diǎn)》的報(bào)告,。報(bào)告指出，DeepSeek的出現(xiàn)改變了中國(guó)科技股的故事,，加上政府對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持,，使得全球投資者對(duì)中國(guó)股市的興趣大增。

高盛認(rèn)為,，此次上漲比之前的幾次更具持續(xù)性,，但也提醒未來(lái)幾周可能面臨獲利回吐的風(fēng)險(xiǎn)。在報(bào)告中,，高盛還解答了一些常見(jiàn)問(wèn)題,，比如選擇A股還是H股，以及科技股是否會(huì)繼續(xù)領(lǐng)跑,。

高盛：中國(guó)股市重回全球投資者視野,，資金涌入創(chuàng)新高

農(nóng)歷新年假期后，中國(guó)股市重新吸引了投資者的目光,。高盛報(bào)告提到,，出色的表現(xiàn)、DeepSeek的出現(xiàn)以及對(duì)民企的支持態(tài)度等因素,，使全球投資者對(duì)中國(guó)股市的興趣達(dá)到了2021年初以來(lái)的最高水平,。MSCI中國(guó)指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別上漲了16%和23%，優(yōu)于全球其他市場(chǎng)的表現(xiàn),。AI帶來(lái)的新增長(zhǎng)動(dòng)力引發(fā)了創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的樂(lè)觀情緒,。此外，全球資金尋求多元化投資,，中國(guó)憑借其流動(dòng)性,、估值和多元化優(yōu)勢(shì)成為潛在的資金流入地。

盡管近期市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁,，但投資者對(duì)這種上漲的可持續(xù)性表示擔(dān)憂(yōu),。高盛認(rèn)為，從基本面上來(lái)看,，這次上漲比之前更具持續(xù)性,。過(guò)去六周，市場(chǎng)對(duì)整體和科技股的盈利預(yù)期有所上調(diào),。然而,，短期風(fēng)險(xiǎn)依然存在，包括市場(chǎng)獲利回吐的風(fēng)險(xiǎn)以及全球地緣政治和貿(mào)易格局的不確定性。

過(guò)去三個(gè)月,，特朗普的關(guān)稅政策攪動(dòng)了全球市場(chǎng),，但中國(guó)股市表現(xiàn)依舊堅(jiān)挺。高盛認(rèn)為,，投資者對(duì)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)鎮(zhèn)定,，這背后的原因包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)關(guān)稅沖擊的敏感度下降、市場(chǎng)已消化關(guān)稅預(yù)期,，以及中美雙方可能在未來(lái)幾個(gè)月達(dá)成全面協(xié)議,。

自DeepSeek R1模型推出以來(lái)，中國(guó)前十大科技公司的平均市盈率上升至23倍,，市值增加了超過(guò)6萬(wàn)億美元,。高盛預(yù)計(jì)，人工智能將提高中國(guó)的潛在增長(zhǎng),，到2030年每年為GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn),。AI的廣泛應(yīng)用將推動(dòng)中國(guó)企業(yè)盈利增長(zhǎng)，并提高中國(guó)股市的公允估值,。

高盛報(bào)告還指出,，政府對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的支持增強(qiáng)了企業(yè)信心。上市民營(yíng)企業(yè)有望重新獲得領(lǐng)先的盈利增長(zhǎng),。此外,，投資者開(kāi)始關(guān)注高頻指標(biāo)如企業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（EPMI）、企業(yè)貸款和招聘數(shù)據(jù),，以衡量企業(yè)界的信心增強(qiáng)情況,。

除了科技領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)外，投資者還關(guān)注傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的“綠色萌芽”,。房地產(chǎn)市場(chǎng)交易量似乎已經(jīng)觸底,，建筑業(yè)也在需求端政策刺激下有所增長(zhǎng)。隨著企業(yè)信心恢復(fù)和信貸增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁,，高盛上調(diào)了第一季度和全年GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。

高盛報(bào)告還提到,，對(duì)沖基金和南向資金在最近的市場(chǎng)反彈中表現(xiàn)活躍,，共同基金中的新興市場(chǎng)和亞洲導(dǎo)向型投資者也增加了對(duì)中國(guó)的配置。全球?qū)_基金對(duì)中國(guó)股票的凈和總敞口增加,，而流入港股的南向資金創(chuàng)下紀(jì)錄,。

投資者經(jīng)常提出的問(wèn)題是選擇H股還是A股。過(guò)去三個(gè)月,，H股相對(duì)于A股的表現(xiàn)超出16個(gè)百分點(diǎn),。高盛建議投資者圍繞H股的中后期AI受益者建立核心持倉(cāng)，并尋找A股中精選消費(fèi)和周期行業(yè)的阿爾法機(jī)會(huì)。

投資者還在關(guān)注科技股能否繼續(xù)跑贏大盤(pán),，或者消費(fèi)股是否會(huì)接棒,。如果從基準(zhǔn)指數(shù)中剔除最大的10家互聯(lián)網(wǎng)和人工智能科技公司，MSCI中國(guó)指數(shù)今年迄今僅上漲7%,。高盛認(rèn)為,，在廣泛經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定以及通貨再膨脹的明確跡象出現(xiàn)之前,，科技股將繼續(xù)領(lǐng)先,。

不同類(lèi)型投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的看法也有差異。資產(chǎn)配置者正在積極考慮重新進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng),，對(duì)沖基金增加了對(duì)中國(guó)股票的凈敞口,，主要集中于科技股。長(zhǎng)線(xiàn)基金關(guān)注離岸科技行業(yè)的指數(shù)權(quán)重股和高股息派發(fā)的國(guó)有企業(yè),。衍生品投資者對(duì)獲利了結(jié)和下行保護(hù)感興趣,，量化基金在中國(guó)仍然活躍。