2024年,，海底撈（06862.HK）交出了一份超出市場(chǎng)預(yù)期的成績(jī)單,。財(cái)報(bào)顯示,，公司全年?duì)I收同比增長(zhǎng)3.1%,，核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng),，同比激增18.7%,。2024年，海底撈正式開(kāi)啟加盟業(yè)務(wù),，截至年末已完成13家加盟餐廳的審核與落地,。

平均翻臺(tái)率從2023年的3.8次/天提升至4.1次/天,，顧客人均消費(fèi)從2023年的99.1元降至97.5元,。盡管2024年業(yè)績(jī)亮眼，券商普遍關(guān)注2025年一季度的壓力,。有券商預(yù)測(cè),，海底撈外灘門(mén)店近期發(fā)生的輿情事件可能導(dǎo)致賠償金在1500萬(wàn)元—1800萬(wàn)元之間,，這筆費(fèi)用可能對(duì)一季度業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響,。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看,，海底撈2024年成績(jī)斐然,。集團(tuán)整體收入達(dá)427.55億元,，同比上升3.1%,。年內(nèi)溢利增長(zhǎng)4.6%,，至47億元,。核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)更是同比上升18.7%,，達(dá)62.3億元,。

收入增長(zhǎng)的背后,，是海底撈在多個(gè)業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同發(fā)力,。餐廳經(jīng)營(yíng)收入作為核心支柱，貢獻(xiàn)了絕大部分的收入,，收入增長(zhǎng)2.9%,；外賣(mài)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)20.4%，達(dá)到12.54億元,；調(diào)味品及食材銷(xiāo)售業(yè)務(wù)同比下降0.5%,，其他餐廳經(jīng)營(yíng)收入增長(zhǎng)39.6%,。

特別值得注意的是其加盟業(yè)務(wù)嶄露頭角,，為海底撈開(kāi)辟了新的收入渠道,。2024年啟動(dòng)加盟業(yè)務(wù)后，已完成13家加盟餐廳的審核與落地,，初步驗(yàn)證了加盟模式的可行性,。加盟申請(qǐng)中超過(guò)70%來(lái)自三線(xiàn)及以下城市,，其中不少來(lái)自縣級(jí)城市,。海底撈建立了涵蓋資質(zhì)審核,、運(yùn)營(yíng)能力評(píng)估,、長(zhǎng)期發(fā)展匹配度的三輪篩選機(jī)制,，以確保加盟商質(zhì)量與加盟店經(jīng)營(yíng)水平,。

加盟數(shù)據(jù)首次進(jìn)入財(cái)報(bào),，報(bào)告期內(nèi),，加盟業(yè)務(wù)收入1670萬(wàn)元,。全年新開(kāi)62家餐廳,，其中包括59家自營(yíng)餐廳和3家加盟餐廳,，進(jìn)一步擴(kuò)大了市場(chǎng)覆蓋范圍,。重啟2家前期關(guān)停的海底撈餐廳,，全年關(guān)閉或搬遷70家海底撈餐廳,。截至2024年年底,，海底撈品牌共經(jīng)營(yíng)1368家餐廳，其中自營(yíng)餐廳1355家,，加盟餐廳共13家,。

海底撈餐廳人均消費(fèi)從2023年的人民幣99.1元減少至2024年的人民幣97.5元,，這主要是由于菜品消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化,。

當(dāng)國(guó)內(nèi)餐飲市場(chǎng)陷入存量博弈時(shí),，海底撈的海外業(yè)務(wù)成為驚喜,。特海國(guó)際發(fā)布2024年財(cái)報(bào),，年收入7.78億美元，同比增長(zhǎng)13.4%,；凈利潤(rùn)2140萬(wàn)美元,，經(jīng)營(yíng)溢利同比增長(zhǎng)23.7%,，達(dá)5331萬(wàn)美元,。海外市場(chǎng)人均消費(fèi)25美元，增長(zhǎng)0.8%,。全年共接待顧客近3000萬(wàn)人次,，平均翻臺(tái)率達(dá)3.8次/天,，較上年均顯著提升,。

海底撈海外業(yè)務(wù)主體特海國(guó)際年報(bào)披露，海外門(mén)店平均翻臺(tái)率達(dá)4.2次/天,，同店平均翻臺(tái)率3.9次/天,，較去年均提升0.3次/天,，顯著高于國(guó)內(nèi)的3.8次。國(guó)內(nèi)方面,，2024年,，海底撈餐廳平均翻臺(tái)率為4.1次/天,，全年共接待顧客4.15億人次，較上年增加4.5%,。

2024年海外門(mén)店數(shù)122家,。去年首次進(jìn)入菲律賓和柬埔寨市場(chǎng)，在大中華區(qū)以外的四大洲共運(yùn)營(yíng)122家海底撈餐廳,。其中,，東南亞73家,、東亞19家、北美20家,、其他地區(qū)10家,。除在菲律賓和柬埔寨開(kāi)設(shè)首店外,，還首次進(jìn)入加拿大蒙特利爾地區(qū),，拓展至首個(gè)法語(yǔ)區(qū),。

本地化策略也有所進(jìn)化,，如新加坡的“撈派肥?！?、英國(guó)的“鮮切吊龍牛肉”以及美國(guó)的“有魚(yú)有蝦”等多款貼近本地化的菜品,。在日本推出的“豬肚胡椒鍋底”及“金湯酸菜魚(yú)鍋底”上線(xiàn)三個(gè)月點(diǎn)擊率超過(guò)15%,。

推進(jìn)“紅石榴計(jì)劃”是海底撈的另一大亮點(diǎn),。截至2024年末,，通過(guò)內(nèi)部創(chuàng)業(yè)創(chuàng)立“焰請(qǐng)烤肉鋪?zhàn)印薄盎鹧婀佟薄靶∴嘶疱仭钡绕放疲撚?jì)劃已孵化11個(gè)子品牌,，共74家門(mén)店,。其他餐廳收入同比增長(zhǎng)近四成。海外方面,，特海國(guó)際旗下“紅石榴計(jì)劃”也已初見(jiàn)成效,。

中小投資者被海底撈的新增長(zhǎng)故事吸引，認(rèn)為這份財(cái)報(bào)能夠給予繼續(xù)持股的信心,。不過(guò),，并非所有投資者及機(jī)構(gòu)都持樂(lè)觀態(tài)度。華興證券發(fā)布研報(bào)指出,，盡管海底撈在2024年取得了亮眼的業(yè)績(jī),，但在2025年第一季度可能面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力?？紤]到春節(jié)錯(cuò)期等因素的影響，預(yù)計(jì)2025年1月翻臺(tái)率環(huán)比小幅提升,，但同比持平。春節(jié)期間整體翻臺(tái)率約為5次/天,，相較于去年春節(jié)同期出現(xiàn)低單位數(shù)下滑,；預(yù)計(jì)2月翻臺(tái)率環(huán)比雖有小幅上升,，但同比依然呈現(xiàn)下降趨勢(shì),，1-2月整體翻臺(tái)率同比呈低單位數(shù)下滑態(tài)勢(shì)。

此外,，華興證券特別指出,，海底撈外灘門(mén)店近期發(fā)生的輿情事件導(dǎo)致公司不僅退還了相關(guān)顧客的餐費(fèi)，還給予了10倍賠償,。預(yù)計(jì)這筆賠償金額介于1500萬(wàn)元—1800萬(wàn)元,，且該筆費(fèi)用將計(jì)入當(dāng)期損益，極有可能對(duì)一季度業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響,?；诖耍A興證券預(yù)計(jì)海底撈在2025年一季度及上半年,，營(yíng)收與利潤(rùn)端都將面臨較大壓力,，甚至不排除出現(xiàn)下滑的可能性。

也有部分機(jī)構(gòu)堅(jiān)定看好海底撈的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?。興業(yè)證券分析認(rèn)為,，當(dāng)前港股消費(fèi)板塊估值處于低位，南下資金持續(xù)流入,，AH溢價(jià)收窄,，使得港股消費(fèi)板塊的配置價(jià)值愈發(fā)凸顯。華泰證券則指出,，近期密集出臺(tái)的政策形成了“提振需求+供給創(chuàng)新+優(yōu)化環(huán)境”的組合拳,，這將極大地利好消費(fèi)者信心和消費(fèi)能力的修復(fù)。