3月27日晚間,，全球游戲巨頭育碧宣布與騰訊達(dá)成深度合作,，成立一家專注于《刺客信條》《彩虹六號(hào)》《孤島驚魂》三大IP的新子公司。騰訊以11.6億歐元注資,，持股25%,。此次交易對(duì)育碧新子公司的投前估值達(dá)40億歐元，這意味著按照2023財(cái)年至2025財(cái)年的預(yù)計(jì)平均銷售額計(jì)算,，估值倍數(shù)約為4倍,，側(cè)面體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)頂級(jí)游戲IP的認(rèn)可。新子公司將獨(dú)立運(yùn)營,，擁有專屬管理團(tuán)隊(duì),，育碧仍能享受極大的自主權(quán)。

新公司重點(diǎn)推動(dòng)三大IP向“長(zhǎng)青化”生態(tài)轉(zhuǎn)型,，包括強(qiáng)化單人劇情,、加快多人內(nèi)容更新及探索免費(fèi)模式,。騰訊總裁劉熾平非常樂見于通過這次投資來進(jìn)一步鞏固與育碧的長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系，認(rèn)為育碧游戲系列有巨大的潛力發(fā)展成為長(zhǎng)期的長(zhǎng)青游戲平臺(tái),。

近年來,，騰訊持續(xù)加碼全球游戲資產(chǎn)，此前已投資《堡壘之夜》開發(fā)商Epic Games,、《艾爾登法環(huán)》廠商FromSoftware等。此次入股育碧核心IP子公司,，有助于騰訊獲取高端主機(jī)游戲內(nèi)容,，補(bǔ)足其移動(dòng)游戲主導(dǎo)的生態(tài)短板。

育碧CEO伊夫·吉列莫在公告中強(qiáng)調(diào),，這是改變育碧運(yùn)營模式的基礎(chǔ)性一步,，將使公司既靈活又具雄心。新子公司將通過“輕資產(chǎn)化”運(yùn)營釋放創(chuàng)作潛力,，母公司則聚焦新興IP孵化與前沿技術(shù)布局,。根據(jù)協(xié)議，新子公司將專注于“常青游戲平臺(tái)”開發(fā),，通過高頻內(nèi)容更新,、免費(fèi)模式及社交功能延長(zhǎng)IP生命周期。這與騰訊近年提出的“超級(jí)數(shù)字場(chǎng)景”戰(zhàn)略高度契合——即通過跨平臺(tái),、服務(wù)型游戲提升用戶忠誠度與變現(xiàn)效率,。

騰訊作為少數(shù)股東，不僅帶來資金支持,，更推動(dòng)育碧向“游戲即服務(wù)（GaaS）”模式轉(zhuǎn)型——加速內(nèi)容迭代,、引入免費(fèi)游玩機(jī)制、強(qiáng)化跨平臺(tái)社交功能,，形成“單次付費(fèi)+長(zhǎng)期訂閱”的混合變現(xiàn)體系,。在商業(yè)模式創(chuàng)新之外，騰訊此次投資也凸顯其對(duì)3A級(jí)主機(jī)游戲IP的長(zhǎng)期看好,。

本次交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中,，育碧保留子公司控股權(quán)及財(cái)務(wù)報(bào)表合并權(quán)，同時(shí)通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可獲得持續(xù)分成,。這種“輕資產(chǎn)合作”模式既緩解了育碧的債務(wù)壓力,，又避免了騰訊因完全收購可能面臨的歐盟監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上,，在2024年10月,，就有媒體報(bào)道稱，騰訊正在與育碧創(chuàng)始人Guillemot家族探討聯(lián)合收購育碧的可能性,。雙方均希望借此提升育碧當(dāng)前低迷的市場(chǎng)價(jià)值,，其中一個(gè)備受矚目的方案是聯(lián)手將育碧私有化,。然而，相關(guān)方案仍處于早期階段,，且雙方也在同步考慮其他可行方案,。

對(duì)騰訊而言，投資育碧新子公司是其海外市場(chǎng)布局的重要一步,。騰訊在國內(nèi)游戲市場(chǎng)占據(jù)重要地位,，但海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，挑戰(zhàn)重重,。2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，騰訊游戲海外市場(chǎng)收入達(dá)到580億元，同比增長(zhǎng)9%,，第四季度同比增長(zhǎng)15%,，創(chuàng)下歷史新高。不過,，這些成績(jī)主要依賴此前通過注資,、收購等形式布局的海外廠商。

育碧在歐美等海外市場(chǎng)擁有深厚根基,，其經(jīng)典游戲品牌在全球范圍內(nèi)積累了大量忠實(shí)用戶,。騰訊希望通過投資育碧新子公司，借助育碧的品牌影響力,、研發(fā)能力以及在海外市場(chǎng)的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn),，進(jìn)一步拓展自身在全球游戲市場(chǎng)的版圖。

騰訊近年海外游戲投資明顯轉(zhuǎn)向“少數(shù)股權(quán)+核心IP”組合,。2023年,，其參投波蘭開發(fā)商Techland和瑞典Embracer集團(tuán)；2024年初,，與日本角川集團(tuán)成立合資公司開發(fā)IP手游,。與此前全資收購Riot Games、Supercell相比,，當(dāng)前策略更注重風(fēng)險(xiǎn)分散,。

育碧交易中的“知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可”條款尤為關(guān)鍵。子公司獲得三大IP的永久獨(dú)家授權(quán),，但所有權(quán)仍歸育碧母公司,。這種做法既保障了騰訊的長(zhǎng)期內(nèi)容供給，又避免了如微軟收購動(dòng)視暴雪面臨的反壟斷審查,。

然而,，文化差異與運(yùn)營本地化仍是潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。騰訊此前投資的《流放之路》開發(fā)商Grinding Gear Games、《星際戰(zhàn)甲》開發(fā)商Digital Extremes均承諾保持創(chuàng)作自主權(quán),。此次育碧子公司雖設(shè)立獨(dú)立管理層,，但如何平衡騰訊的“服務(wù)型游戲”理念與育碧傳統(tǒng)的單機(jī)敘事優(yōu)勢(shì)，將考驗(yàn)雙方協(xié)作能力,。

育碧當(dāng)前業(yè)績(jī)與游戲市場(chǎng)表現(xiàn)面臨多重困境,，新作品表現(xiàn)不佳是一大挑戰(zhàn)。市場(chǎng)環(huán)境的變化也對(duì)育碧產(chǎn)生了顯著影響,。隨著游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,，玩家對(duì)游戲體驗(yàn)的期望不斷提高，對(duì)游戲品質(zhì)和創(chuàng)新性的要求日益嚴(yán)格,。育碧在應(yīng)對(duì)這些市場(chǎng)變化時(shí)顯得力不從心,，未能及時(shí)推出滿足玩家需求的新作品，導(dǎo)致市場(chǎng)份額被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蠶食,。此外，育碧在成本控制和研發(fā)效率方面也存在問題,，部分項(xiàng)目投入巨大但回報(bào)不佳,，研發(fā)效率的提升也面臨挑戰(zhàn)。

此番騰訊加持下,，育碧能否“大力出奇跡”,，有待市場(chǎng)玩家檢驗(yàn)。