美聯(lián)儲短期內恐難救市市場預期降息無望

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2025-04-09 02:11:19 第一財經(jīng)

在美國股市大幅下跌之際，美債在連續(xù)數(shù)個交易日上漲后終于遭到拋售,，抹去了自去年8月以來的最大單周漲幅,。多個期限的美債收益率創(chuàng)下多年來最大單日漲幅,。10年期美債收益率大幅拉升逾18個基點，達到4.1835%,，為2022年9月以來的最大單日漲幅。2年期美債收益率反彈超過40個基點，遠離兩年低位,。30年期美債收益率則上漲21個基點，創(chuàng)下2020年3月以來的最大單日波動,。即使是短期債券,，如6月利率合約，也出現(xiàn)了高達50個基點的定價波動,，約為其通常波動范圍的15倍,。

市場分析認為，技術層面這主要是由于對沖基金大規(guī)模平倉利差套利交易以填補股權損失,，以及更多資金轉向現(xiàn)金類資產(chǎn)導致,。此外，市場預期美聯(lián)儲短期內未必會被迫降息救市,，政策路徑不確定也是原因之一,。

值得一提的是，10年期美債收益率出現(xiàn)這種規(guī)模的波動僅發(fā)生過三次：第一次是2008年1月23日,，導致貝爾斯登破產(chǎn),；第二次是2016年11月9日特朗普首次贏得美國大選后的第二天；第三次就是當?shù)貢r間周一（4月7日）,。

此次拋售的直接誘因是對沖基金大舉平倉利差套利交易,。這些基金長期利用美國國債現(xiàn)貨與期貨之間的微小價差進行套利，并使用高杠桿提高收益率,。一旦市場波動加劇,，這些高杠桿頭寸可能被迫平倉。西太平洋銀行的固定收益研究主管麥考洛表示,，美債價格走勢反映了對沖基金為了降低風險,，從那些還有能力彌補股票等其他資產(chǎn)損失的交易中獲利了結。

另一方面，此次拋售還源于市場避險需求極端攀升,，使得美債不再被視為避險資產(chǎn),。瑞士百達資產(chǎn)管理的首席策略師盧伯樂指出，特朗普的對等關稅政策將顯著改變股票,、債券及貨幣的短期前景,，投資者應考慮降低風險敞口。無論是股權類高風險資產(chǎn)還是美債這樣的傳統(tǒng)避險資產(chǎn),，在當前環(huán)境下都會被拋售,，只有現(xiàn)金類資產(chǎn)才是投資者的心頭好。

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