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連續(xù)兩天暴跌,，美債風(fēng)暴要來(lái)了？系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)顯現(xiàn)(2)

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2025-04-09 13:06:06 新浪財(cái)經(jīng)

華爾街銀行交易員描述當(dāng)前情況為徹底的對(duì)沖基金去杠桿化。目前，基差交易策略正在被快速平倉(cāng)，這類(lèi)交易利用大量杠桿來(lái)賺取國(guó)債現(xiàn)貨與其相關(guān)期貨之間的價(jià)差,。這種情況令人聯(lián)想到特朗普貿(mào)易摩擦引發(fā)的更廣泛?jiǎn)栴}。美國(guó)國(guó)債作為避險(xiǎn)資產(chǎn)突然失去了吸引力。Citigroup Inc.的Andrew Hollenhorst在報(bào)告中寫(xiě)道,，最令人擔(dān)憂的是，這可能是一個(gè)早期信號(hào),，表明投資者開(kāi)始拋售高質(zhì)量資產(chǎn),。

中金公司認(rèn)為，技術(shù)層面上看,，自2022年美聯(lián)儲(chǔ)縮表以來(lái),，美國(guó)對(duì)沖基金成為美債最大的邊際買(mǎi)家,，尤其是所謂的“基差交易”。這些對(duì)沖基金通過(guò)做多美債現(xiàn)券并同時(shí)做空美債期貨,，在市場(chǎng)波動(dòng)不大時(shí),，可以較低風(fēng)險(xiǎn)地賺取期限價(jià)差。然而,，當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)加劇時(shí),，這種高杠桿交易易引發(fā)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而導(dǎo)致資產(chǎn)拋售。

Marlborough Investment Management的投資組合經(jīng)理James Athey表示,，最近的市場(chǎng)異動(dòng)讓他想起了疫情初期的基差交易平倉(cāng)事件,。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)基差交易的關(guān)注日益增加。2020年市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí),，美聯(lián)儲(chǔ)曾被迫干預(yù),，承諾購(gòu)買(mǎi)數(shù)萬(wàn)億美元國(guó)債以維持市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)，并向回購(gòu)市場(chǎng)提供緊急流動(dòng)性支持,。

Columbia Threadneedle Investment的利率策略師Ed Al-Hussainy認(rèn)為,，基差交易的去杠桿過(guò)程肯定在推動(dòng)長(zhǎng)期國(guó)債收益率上升中起到了作用。PGIM固定收益部門(mén)的聯(lián)合首席投資官Greg Peters總結(jié)道,，周一和周二的強(qiáng)勁拋售體現(xiàn)出整個(gè)市場(chǎng)正處于精神分裂般的狀態(tài),。對(duì)于投資者而言，現(xiàn)在最關(guān)鍵的是密切監(jiān)控市場(chǎng)流動(dòng)性指標(biāo),，并為可能出現(xiàn)的更大波動(dòng)做好準(zhǔn)備,。

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(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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