受國(guó)貨替代邏輯的刺激，公募基金在消費(fèi),、醫(yī)藥,、科技等領(lǐng)域的重倉(cāng)股集體走強(qiáng)。4月9日,，這些股票在國(guó)貨替代和業(yè)績(jī)自主兩大邏輯推動(dòng)下,，紛紛反彈并收復(fù)前期失地。許多基金經(jīng)理認(rèn)為,，國(guó)貨替代邏輯減輕了外部品牌的競(jìng)爭(zhēng)壓力,，使國(guó)產(chǎn)品牌有望獲得更大的市場(chǎng)占有率和收入增長(zhǎng)空間；而業(yè)績(jī)自主邏輯則表現(xiàn)為一些公司的核心收入主要來(lái)自本土市場(chǎng),，即便在震蕩市中也具有較好的安全邊際,。

化妝品賽道顯著受益于國(guó)貨替代邏輯。由于美國(guó)發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)，雅詩(shī)蘭黛在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇,。根據(jù)最新披露的基金定期報(bào)告,，主動(dòng)權(quán)益類公募QDII基金經(jīng)理已將雅詩(shī)蘭黛全部減持。而在最近四個(gè)交易日內(nèi),，雅詩(shī)蘭黛累計(jì)跌幅超過(guò)25%,。與此同時(shí)，南方基金,、易方達(dá)基金,、匯添富基金等重倉(cāng)的港股毛戈平、上美股份,、巨子生物股價(jià)表現(xiàn)抗跌,，4月9日分別上漲6.30%、3.89%,、5.04%,。

類似邏輯也適用于奶粉行業(yè)。中國(guó)市場(chǎng)上的主要美國(guó)奶粉品牌包括雅培,、美贊臣、惠氏等,，在市場(chǎng)看好國(guó)貨增長(zhǎng)預(yù)期下,，平安基金、廣發(fā)基金重倉(cāng)的港股中國(guó)飛鶴股價(jià)4月9日收盤大漲超過(guò)10%,。截至2024年末,，平安價(jià)值領(lǐng)航混合基金將中國(guó)飛鶴列為第三大重倉(cāng)股，廣發(fā)基金旗下的廣發(fā)消費(fèi)領(lǐng)先基金也將其列為第四大重倉(cāng)股,。

本土手術(shù)機(jī)器人公司同樣成為基金經(jīng)理關(guān)注的重點(diǎn),。華商基金重倉(cāng)的港股微創(chuàng)醫(yī)療與微創(chuàng)機(jī)器人受到資本市場(chǎng)密切關(guān)注。截至2024年上半年末,，微創(chuàng)機(jī)器人已獲批的產(chǎn)品包括圖邁腔鏡手術(shù)機(jī)器人,、鴻鵠骨科手術(shù)機(jī)器人、R-One血管介入手術(shù)機(jī)器人,、Mona Lisa前列腺穿刺機(jī)器人等,。微創(chuàng)機(jī)器人股價(jià)在4月9日早盤低開(kāi)后迅速拉升，收盤時(shí)漲幅接近8%,。

工銀滬港深股票基金重倉(cāng)的波司登在4月9日收盤大漲超過(guò)7%,。截至2024年末，波司登約94%的收入來(lái)自中國(guó)市場(chǎng),，約3%的收入來(lái)自歐洲和其他地區(qū),，來(lái)自美國(guó)與加拿大的市場(chǎng)份額占收入比例不足3%。建信基金公司旗下多只公募產(chǎn)品也將波司登納入了核心股票池。

A股上市公司春風(fēng)動(dòng)力作為美股上市公司哈雷戴維森的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,，也是公募基金在摩托車賽道的重倉(cāng)股,。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末,，總計(jì)多達(dá)70只公募基金將春風(fēng)動(dòng)力納入前十大重倉(cāng)股,。部分頭部公募基金經(jīng)理更是將其進(jìn)行超配，例如富國(guó)基金旗下的富國(guó)龍頭優(yōu)勢(shì)混合基金持倉(cāng)春風(fēng)動(dòng)力的比例達(dá)9.6%,，已接近該基金對(duì)單一個(gè)股的持倉(cāng)上限,。南方基金、廣發(fā)基金,、平安基金,、長(zhǎng)城基金等旗下多只基金產(chǎn)品也均重倉(cāng)配置了春風(fēng)動(dòng)力，顯示出基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)品牌技術(shù)崛起背景下公司增長(zhǎng)前景的看好,。

中國(guó)市場(chǎng)空間巨大,、消費(fèi)升級(jí)空間大、人口紅利對(duì)很多賽道都構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好,，許多中國(guó)品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)就已經(jīng)構(gòu)成了業(yè)績(jī)的核心驅(qū)動(dòng)力,。不少互聯(lián)網(wǎng)公司、消費(fèi)品公司即便沒(méi)有出海業(yè)務(wù),，也在本土市場(chǎng)取得連年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),。消費(fèi)升級(jí)背景下的業(yè)績(jī)自主邏輯，未來(lái)一段時(shí)間可能成為市場(chǎng)尋找安全邊際的核心主線之一,。

由于中國(guó)本土市場(chǎng)強(qiáng)大的制造能力和需求空間,，市場(chǎng)短期的錯(cuò)殺也為公募基金提供了難得的掘金機(jī)遇。摩根士丹利基金表示,，長(zhǎng)期來(lái)看,，中國(guó)企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中會(huì)找到適合自身盈利模式的途徑，中國(guó)強(qiáng)大的制造能力仍會(huì)帶來(lái)高性價(jià)比的產(chǎn)品,。此次美國(guó)加征關(guān)稅導(dǎo)致市場(chǎng)下跌之后,，不乏錯(cuò)殺品種，那些基本面受影響很小,、本身經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng),、商業(yè)模式穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)公司值得大力關(guān)注。

在創(chuàng)新藥賽道,，基金經(jīng)理預(yù)期,，外部因素對(duì)醫(yī)藥賽道股的業(yè)績(jī)影響并不大，中國(guó)醫(yī)藥股的技術(shù)突破正逐步體現(xiàn)在股價(jià)和業(yè)績(jī)中,。政策支持,、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)疊加需求共振,，醫(yī)藥行業(yè)正站在新的發(fā)展起點(diǎn)上。隨著創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈在全球話語(yǔ)權(quán)的提升和人工智能技術(shù)帶來(lái)的變革,，行業(yè)發(fā)展擁有無(wú)限可能,。國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)出海主要是以BD合作模式，最終主要由合作方來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)銷售,，一般MNC能通過(guò)全球供應(yīng)鏈的布局消除關(guān)稅壓力,。而對(duì)于自主進(jìn)行銷售的創(chuàng)新藥公司，制劑生產(chǎn)已基本實(shí)現(xiàn)美國(guó)本土化,。一方面,，較多公司積極進(jìn)行產(chǎn)地化布局，國(guó)家政策也進(jìn)行相關(guān)鼓勵(lì),；另一方面,，部分公司所引進(jìn)產(chǎn)品的生產(chǎn)地位于歐洲，暫時(shí)不受關(guān)稅影響,，中國(guó)也曾在2024年初對(duì)部分抗癌藥和罕見(jiàn)病用藥實(shí)施零關(guān)稅,，預(yù)計(jì)相關(guān)企業(yè)也可以積極申請(qǐng)藥品進(jìn)口關(guān)稅豁免，相關(guān)外部因素對(duì)醫(yī)藥賽道的影響極為有限,。