美股波動性罕見地超越了新興市場和比特幣,，一向被視為安全資產(chǎn)的美債也出現(xiàn)了劇烈波動。這讓投資者開始質(zhì)疑持有美國資產(chǎn)是否明智,。瑞銀認(rèn)為,，一旦全球無風(fēng)險利率出現(xiàn)波動，所有市場都將被顛覆,。分析師Ed Al-Hussainy指出,，他擔(dān)心的是金融危機(jī)而非衰退。

盡管美股周五重回漲勢，看似市場風(fēng)險偏好情緒恢復(fù),，但實際上投資者已經(jīng)開始質(zhì)疑美國資產(chǎn)的安全性,。尤其是美債的劇烈波動，讓金融危機(jī)的恐懼再次籠罩華爾街,。過去一周,，美國10年期國債收益率創(chuàng)下20多年來最大單周跳升，美股則經(jīng)歷了跳水后又暴漲,。表面上看,，標(biāo)普500指數(shù)周漲超5%，美債收益率回到2月水平,，比特幣收盤走高,，似乎一切如常。

然而，本周美股,、美債和美元同時下跌的現(xiàn)象,，正是典型的新興市場特征,，而非全球最安全資產(chǎn)的表現(xiàn)。尤其本周美國長債出現(xiàn)如此大的波動,，流動性危機(jī)似乎就在眼前,。瑞銀集團(tuán)首席策略師巴努·巴韋賈表示，這太可怕了,，我們正在重新定義全球無風(fēng)險利率,，如果全球無風(fēng)險利率出現(xiàn)波動，它將顛覆所有市場,。

特朗普最近的關(guān)稅政策不僅損害了對美國經(jīng)濟(jì)的信心,，也動搖了投資者對美國政策方向和美元資產(chǎn)的信任,。即使以華爾街漫長的歷史標(biāo)準(zhǔn)來看，本周都是一個慘烈的交易周,。美股像是坐上了過山車,，美債美元的走勢更是暗示美國避險地位不保。周一因所謂的烏龍關(guān)稅消息,，美股上演15分鐘脈沖式巨震,；周二不會關(guān)稅豁免的消息粉碎了美股反彈希望；周三美國暫緩部分關(guān)稅,，三大美股指至少收漲近8%,；周四全球投資者逃離美國資產(chǎn)，美國股債匯三殺,；周五美聯(lián)儲暗示或出手，美股反彈收漲,，但美債美元的跌勢仍警示著美國避險天堂的地位不保,。

Loomis, Sayles & Company的投資經(jīng)理Andrea DiCenso表示，美國市場確實開始表現(xiàn)得像新興市場,。數(shù)據(jù)顯示，美股ETF的波動性甚至超過了追蹤新興市場的基金,，也一度高于比特幣,。這種情況除了疫情,、去年8月危機(jī)和美聯(lián)儲激進(jìn)加息時期外,，幾乎從未出現(xiàn)。

當(dāng)長期債券市場波動劇烈,、利差巨大且流動性低下時,，會影響所有其他資本市場,，特別是對利率和美國政府債務(wù)構(gòu)成上行壓力,，長期下去甚至可能演變成金融危機(jī),。美債的波動率在本周躍升,，20年期美債波動率迅速趕上VIX美股波動率。盡管本周30年美債跌幅沒有延續(xù)上周，但基準(zhǔn)30年期債券的買賣價差出現(xiàn)了一些裂縫，這是美國國債收益率曲線長期流動性下降的一個信號,。

美國以外地區(qū)對美國股票,、固定收益和貨幣資產(chǎn)質(zhì)量的信心已經(jīng)受損,?；鸾?jīng)理Nathan Thooft表示，問題在于,，這是暫時的沖擊還是長期的轉(zhuǎn)變,？盡管他們?nèi)匀幌嘈徘罢?，但這并不能否認(rèn)一些大型資產(chǎn)所有者正在尋找避險資產(chǎn)的替代品和多元化配置。

金融危機(jī)的陰霾使全球投資者撤出美國,，涌入歐洲債券市場,、黃金、日元和瑞郎等避險資產(chǎn),，以規(guī)避更廣泛的動蕩,。德國債券收益率本周基本保持不變,，而美國10年期債券收益率飆升逾50個基點,，這是自1989年以來美國國債收益率落后于德國國債的最大幅度,。與之相對的是，美元指數(shù)跌穿100心理關(guān)口,，歐元兌美元大幅升值,。

極端波動給投資者和交易員帶來了空前的心理壓力，華爾街已出現(xiàn)要求美聯(lián)儲干預(yù)的呼聲,。摩根大通CEO戴蒙表示,，他預(yù)期美國國債市場將出現(xiàn)混亂。美聯(lián)儲票委Susan Collins表示,，如果市場狀況變得混亂,，美聯(lián)儲絕對會準(zhǔn)備好幫助穩(wěn)定金融市場，但她強(qiáng)調(diào)市場繼續(xù)運行良好,，未見整體流動性擔(dān)憂,。