高盛再度上調(diào)金價預期央行購金超預期推動

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2025-04-13 16:14:04 華爾街見聞

在市場波動和衰退風險上升的背景下,，高盛近日大幅調(diào)高了黃金價格預測。11日發(fā)布的報告中,，高盛Lina Thomas團隊將2025年底金價目標從3300美元/盎司提高至3700美元/盎司,，并預計交易區(qū)間為3650-3950美元。這一調(diào)整反映了央行購金力度超預期,、衰退風險增加對ETF流入的提振,，以及黃金作為避險資產(chǎn)的獨特地位。

如果央行需求持續(xù)升至110噸/月,，ETF持有量反彈至疫情時期水平,，投機性頭寸達到歷史范圍頂部，黃金甚至可能觸及4500美元/盎司,，但這種情況被視為低概率事件,。

4月2日美國關稅宣布后，金價短暫下跌5%后迅速反彈,，主要是由于投資者為應對股市拋售而平倉,。隨著對經(jīng)濟衰退的擔憂加劇，投資者逐漸恢復了他們的黃金投資,，ETF持倉量上升,，進一步推動了黃金價格的回升,。截至發(fā)稿時，現(xiàn)貨黃金已達3237美元/盎司的高點,。

高盛將其2025年年末黃金價格預測上調(diào)至3700美元/盎司,，較之前的預測增加了400美元，相應的預測范圍也從3250-3520美元調(diào)整為3650-3950美元,。這一調(diào)整反映了中央銀行需求的強勁復蘇,。考慮到當前經(jīng)濟的不確定性,，預計ETF的資金流入將進一步增加,。高盛將央行購金量預期從每月70噸上調(diào)至80噸，盡管這一數(shù)字仍低于2022年以來的平均水平86噸/月,，但遠高于2022年以前的基線17噸/月,。

過去幾個月中，中央銀行的采購需求保持強勁,。高盛2月份的現(xiàn)時預測顯示央行購金為106噸,，遠高于之前假設的70噸/月。自2024年11月以來,，在美國政策不確定性加劇的背景下,，央行購買量明顯回升，11月至2月的平均購買量為109噸,。

高盛預計,，2025年美聯(lián)儲將進行三次25個基點的降息，這通常是黃金ETF流入的基礎預測因素,。然而,，近期流入量超出預期，很可能反映了投資者對沖衰退風險和風險資產(chǎn)價格下跌的需求增加,。歷史表明,，在衰退擔憂期間，ETF流入往往會顯著且持續(xù)地超過其美聯(lián)儲利率所暗示的水平,。鑒于高盛經(jīng)濟學家現(xiàn)在將未來12個月美國陷入衰退的概率評估為45%,，他們將這一因素納入了ETF基于利率的預測中，按衰退概率加權調(diào)整了衰退相關的ETF超額流入,。如果衰退真的發(fā)生,，ETF流入可能進一步加速，將年底金價推升至3880美元/盎司,。

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