赴美上市企業(yè)規(guī)模正普遍縮減。

在特朗普推行一系列關(guān)稅政策影響下,，國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)愈發(fā)復(fù)雜,。美國(guó)中概股、計(jì)劃赴美上市以及境外銷售占比頗高的IPO,，或會(huì)面臨著程度各異的沖擊與挑戰(zhàn)。

在這場(chǎng)關(guān)稅風(fēng)暴的席卷下，受影響的或不只是美國(guó)中概股和計(jì)劃赴美上市IPO,，國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)同樣面臨挑戰(zhàn),。關(guān)稅影響不僅引起監(jiān)管層對(duì)IPO的細(xì)致問(wèn)詢，同時(shí),，已有IPO在簽署文件中,，對(duì)關(guān)稅政策變化迅速做出反應(yīng)，或體現(xiàn)對(duì)政策的高度敏感與重視,。

赴美上市企業(yè)規(guī)模正普遍縮減

據(jù)外媒報(bào)道,，特朗普一系列關(guān)稅政策正給美國(guó)IPO市場(chǎng)帶來(lái)顯著沖擊。原本被預(yù)期為IPO大年的2025年,，由于當(dāng)前市場(chǎng)的不穩(wěn)定,，部分國(guó)外企業(yè)擱置了赴美IPO計(jì)劃，其中科技公司居多,，如票務(wù)平臺(tái)StubHub,、金融科技公司Klarna、交易平臺(tái)eToro等企業(yè)都在列,。

赴美上市企業(yè)規(guī)模正普遍縮減,，回應(yīng)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)！

國(guó)外分析師指出,，只有市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定一段時(shí)間,，大多數(shù)公司才會(huì)重新開(kāi)啟美國(guó)IPO窗口。關(guān)稅影響下,，美國(guó)中概股及境內(nèi)IPO是否會(huì)受到波及也備受關(guān)注,。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前在美完成上市的中國(guó)企業(yè)數(shù)量已達(dá)386家,。2025年內(nèi)已有28家中國(guó)企業(yè)在美國(guó)交易所成功上市,，與去年同期相比增加了14家。其中,，工業(yè)與信息技術(shù)行業(yè)表現(xiàn)突出,，分別以8家和5家的上市數(shù)量占據(jù)較高比例。然而,，募資規(guī)模合計(jì)僅達(dá)3.4億美元,，較去年16.8億美元相比則下降近8成，或意味著赴美上市企業(yè)的規(guī)模正普遍縮減,。

在境外發(fā)行備案方面,，中國(guó)企業(yè)情況如何？Wind數(shù)據(jù)顯示,，年內(nèi)當(dāng)前已進(jìn)行備案的中資企業(yè)達(dá)到16家,，較去年同期增加5家,。一個(gè)值得關(guān)注的細(xì)節(jié)是，在美國(guó)關(guān)稅簽署前的最后一天,，仍有境內(nèi)企業(yè)備案赴美上市,，為曠世聯(lián)盟，但自關(guān)稅令下達(dá)后,，截至目前,，尚未有境內(nèi)企業(yè)遞交備案材料。

綜合各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看,，2025年以來(lái),，無(wú)論是赴美備案還是在美國(guó)交易所已完成上市的中國(guó)企業(yè)，相關(guān)數(shù)據(jù)與同期相比均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì),。但不容忽視的是,，在一系列關(guān)稅戰(zhàn)的持續(xù)影響下，美國(guó)中概股以及赴美上市的中國(guó)企業(yè),，或都將受到不同程度的波及,。

面對(duì)關(guān)稅影響，IPO迅速反應(yīng)

特朗普一系列關(guān)稅政策,，也讓眾多對(duì)美出口的IPO企業(yè)受到挑戰(zhàn),。近日，監(jiān)管部門在多份IPO問(wèn)詢函中,，對(duì)關(guān)稅及貿(mào)易相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)影響都進(jìn)行了細(xì)致問(wèn)詢,。

4月8日，由中信證券保薦的瑞立科密,，在深交所申報(bào)的IPO文件更新了意見(jiàn)落實(shí)函,。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人境外銷售收入分別為5926.73萬(wàn)元,、6573.86萬(wàn)元,、20162.15萬(wàn)元和15311.69萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為4.40%,、5.06%,、11.68%和17.23%。盡管從境外銷售占比來(lái)看,，這一數(shù)字似乎并不起眼,，但監(jiān)管部門依然針對(duì)國(guó)際局勢(shì)變化對(duì)相關(guān)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的影響，要求發(fā)行人補(bǔ)充說(shuō)明,。

對(duì)此,，發(fā)行人回應(yīng)稱，由于報(bào)告期內(nèi),，發(fā)行人對(duì)美國(guó)客戶,、供應(yīng)商的銷售及采購(gòu)占比較小,，不存在重大依賴，美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)的影響較小,。

此外,，發(fā)行人以內(nèi)銷收入為主,，外銷收入具備穩(wěn)定性及可持續(xù)性,，未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不存在大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)，主要出于三點(diǎn)原因,。一是中國(guó)與公司主要境外客戶所在國(guó)家具備良好的雙邊關(guān)系,，發(fā)行人境外業(yè)務(wù)面臨相對(duì)良好的外部環(huán)境；二是公司與主要境外客戶已建立良好的業(yè)務(wù)合作基礎(chǔ),，境外客戶合作具備穩(wěn)定性及可持續(xù)性,；三是公司作為國(guó)內(nèi)商用車主動(dòng)安全系統(tǒng)龍頭企業(yè)，具備持續(xù)開(kāi)發(fā)和維護(hù)境外客戶業(yè)務(wù)的能力,。

不過(guò),，發(fā)行人在國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)中也提示到，若公司主要境外市場(chǎng)實(shí)施提高關(guān)稅,、限制進(jìn)口等貿(mào)易保護(hù)政策,，或者未來(lái)國(guó)際爭(zhēng)端或制裁持續(xù)升級(jí)，局部經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)惡化,，可能會(huì)導(dǎo)致公司產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)需求發(fā)生重大變化,，以及影響公司在境外國(guó)家銷售業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

值得注意的是,，發(fā)行人意見(jiàn)落實(shí)函雖于4月8日更新,，但發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)均在4月2日完成了文件簽署，這一天正是美國(guó)當(dāng)?shù)貙?duì)等關(guān)稅的生效日,。反應(yīng)如此迅速,，或從一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)關(guān)稅政策變化的高度敏感和應(yīng)對(duì)效率。

在局勢(shì)動(dòng)蕩的當(dāng)下,，IPO企業(yè)如何在復(fù)雜的關(guān)稅環(huán)境中找準(zhǔn)航向,，瑞立科密為市場(chǎng)提供了一個(gè)可供觀察的樣本。后續(xù),，市場(chǎng)將持續(xù)關(guān)注這些企業(yè)在應(yīng)對(duì)關(guān)稅挑戰(zhàn)時(shí)的策略與成效,。

面臨關(guān)稅擾動(dòng)的IPO還有哪些？

在全球貿(mào)易局勢(shì)復(fù)雜多變的當(dāng)下,，關(guān)稅問(wèn)題已成為高懸在眾多IPO企業(yè)頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”,。部分企業(yè)選擇在招股書(shū)中主動(dòng)披露關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，還有一些企業(yè)則在監(jiān)管問(wèn)詢環(huán)節(jié)直面這一棘手難題,，顯然,，被關(guān)稅波及的IPO企業(yè)絕非個(gè)別現(xiàn)象,。

4月3日成功過(guò)會(huì)的技源集團(tuán)，在上會(huì)時(shí)就被監(jiān)管層問(wèn)詢,，要求結(jié)合主要產(chǎn)品市場(chǎng)空間,、銷售地區(qū)相關(guān)貿(mào)易法規(guī)、關(guān)稅政策,、匯率波動(dòng)等,，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境是否已經(jīng)或?qū)⒁l(fā)生重大變化，是否對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響,，是否存在業(yè)績(jī)大幅下滑風(fēng)險(xiǎn),。相關(guān)問(wèn)題也凸顯出監(jiān)管部門對(duì)關(guān)稅等外部因素影響企業(yè)上市前景的高度關(guān)注。

而目前在主板排隊(duì)的青島青禾,，受到此次關(guān)稅影響或更大,。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi),，公司境外銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例較高,。從地區(qū)分布來(lái)看，北美洲市場(chǎng)占比獨(dú)占鰲頭,，2021年至2024年6月分別達(dá)到占比36.44%,、48.77%、50.12%及42.42%,。

發(fā)行人在也招股書(shū)中明確風(fēng)險(xiǎn)提示,，若公司主要的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及銷售地區(qū)政治、經(jīng)濟(jì),、貿(mào)易政策等方面出現(xiàn)不利變化,，則可能給公司帶來(lái)消費(fèi)者需求減少、原材料價(jià)格上漲,、關(guān)稅成本上升等不利影響,，從而將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定不利影響。

美國(guó)銷售市場(chǎng)占比高僅僅是青島青禾面臨的挑戰(zhàn)之一,。自2024年起,，公司就將墨西哥生產(chǎn)基地的主要產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至越南，并且在其IPO募投計(jì)劃中,，增資越南子公司赫然在列,。

然而，此次關(guān)稅計(jì)劃中,，越南將被征收高達(dá)46%,，這無(wú)疑給青島青禾的上市進(jìn)程增添了諸多不確定性因素。未來(lái),，公司能否成功跨越關(guān)稅障礙,，順利登陸資本市場(chǎng),，也有待市場(chǎng)進(jìn)一步觀察。