日本長期收益率曲線正在失控。4月17日,，美日貿(mào)易談判即將舉行,，焦點(diǎn)將涵蓋關(guān)稅、非關(guān)稅壁壘及日元匯率等議題,，這次會(huì)晤可能成為日元匯率問題的轉(zhuǎn)折點(diǎn),。

4月15日，日本通脹掛鉤債券遭到大量拋售,。隨著日本通脹預(yù)期不斷升溫，日本長期收益率曲線失控,，15年期,、20年期、30年期,、40年期國債收益率持續(xù)創(chuàng)下新高,。花旗報(bào)告指出,，在新協(xié)議下日本央行可能被迫提前加息,。美元對(duì)日元匯率若持續(xù)在140以上，日本央行可能在美國的壓力下加速收緊貨幣政策,，這將對(duì)日元匯率,、日本股市和全球資本流動(dòng)產(chǎn)生顯著影響。

4月15日,，10年期通脹掛鉤債券收益率升至0.107%,，創(chuàng)2020年7月以來新高。而就在上周,，該收益率還只是-0.311%,。當(dāng)日，40年期國債收益率最高達(dá)到3.2510%,，刷新了日本政府2007年首次發(fā)行這一長期主權(quán)債券以來的最高水平,。此前一個(gè)交易日，日本15年期,、20年期和30年期國債收益率也大幅上漲,，紛紛刷新各自歷史高點(diǎn)。其中，15年期國債收益率創(chuàng)下1998年以來新高,；20年期國債收益率創(chuàng)下2004年以來新高,；30年期國債收益率同樣創(chuàng)下2004年以來新高。

三菱日聯(lián)摩根士丹利證券的高級(jí)固定收益策略師Keisuke Tsuruta指出,，實(shí)際收益率上升似乎反映了市場參與者正在降低風(fēng)險(xiǎn),。債券市場仍然不穩(wěn)定，許多基金和券商的損失加大,，他們對(duì)債券進(jìn)行存儲(chǔ)以及承接投資者賣出的能力下降,，導(dǎo)致流動(dòng)性急劇下降。截至今年4月10日,，日本央行的國債持有余額約為575萬億日元,，占發(fā)行余額比例超50%，較去年3月下旬持有峰值下滑近5%,。

隨著日本通脹高漲,，各界對(duì)于長期通脹的預(yù)期也在加快上行。日本央行3月當(dāng)季調(diào)查顯示,，86.7%的日本家庭預(yù)計(jì)未來一年物價(jià)將上漲,，上次調(diào)查中這一比例為85.7%；日本家庭預(yù)期未來一年的平均通脹率為12.2%,，預(yù)估中值為10.0%,；日本家庭預(yù)期未來五年平均通脹率為9.6%，預(yù)估中值為5.0%,。

日本央行行長植田和男在接受采訪時(shí)表示,，美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅措施已經(jīng)造成了一種“糟糕的局面”，可能迫使日本央行不得不進(jìn)行政策應(yīng)對(duì),。他暗示可能暫停加息周期,。植田和男表示，自2月以來,，日本就已進(jìn)入了一種不利的情景,，美國提高關(guān)稅預(yù)計(jì)將損害日本出口，并可能通過增加經(jīng)濟(jì)前景的不確定性來影響家庭信心,。然而,，多數(shù)分析師仍預(yù)計(jì)，日本央行的下一步舉措將是加息,，而不是降息,。

4月17日，美日貿(mào)易談判即將登場,，談判焦點(diǎn)將涵蓋關(guān)稅,、非關(guān)稅壁壘到匯率等議題,。此前，美國財(cái)政部長貝森特已經(jīng)多次間接向日本央行喊話,，要求加息并讓日元升值,。今年早些時(shí)候，特朗普曾指責(zé)日本通過壓低匯率獲取貿(mào)易優(yōu)勢,?；ㄆ煦y行認(rèn)為，美國的態(tài)度使得日本單方面干預(yù)外匯市場變得復(fù)雜,。一方面,，美國不希望日元貶值；另一方面,，如果美國希望利用日本外匯儲(chǔ)備作為融資手段發(fā)行100年期債券,，那么日本干預(yù)市場賣出美元可能不符合美國利益。

日本自民黨政策調(diào)查會(huì)會(huì)長小野寺五典宣稱,，在4月17日的日美政府會(huì)談中,，日本不會(huì)將持有的美債作為對(duì)抗美國關(guān)稅的談判工具。去年日元匯率逼近1美元兌160日元的關(guān)口時(shí),，日本財(cái)政省當(dāng)時(shí)出手干預(yù),，為此花費(fèi)了約1000億美元，將日元拉回,。根據(jù)美國財(cái)政部的數(shù)據(jù)，今年1月,，日本持有1.079萬億美元的美國國債,。

花旗銀行認(rèn)為，通過100年期債券等方式使美國政府能夠以較低利率籌集長期資金,，是“海湖莊園協(xié)議”的關(guān)鍵,。這一設(shè)想的前提是美國首先成功控制通貨膨脹，并且隨著美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣寬松政策,，美國長期利率下降,。目前這些條件尚未滿足。預(yù)計(jì)在美日雙邊談判中,，更現(xiàn)實(shí)的解決方案是日本政府（財(cái)務(wù)?。┩ㄟ^延長其美國國債的持有期限，為近期美國利率的下降做出貢獻(xiàn),。